就著股市，港匯的走勢某程度上反映了國際資金的流向。由於港股市場近月以來比較波動，加上缺乏大型集資活動，部份機構投資者亦因一時看不透港股形勢，公開表示減低港股或中概股比重。有關決定是否正確要事後才知，但短期而言，將有關消息結合港匯走勢偏弱一起看，某程度上反映目前資金最少不是淨流入本港市場了。

就著本地利率及樓市。港匯偏弱，如背後原因是資金短暫離港，則會影響到銀行體系間的流動性，進而影響到本地利率市場及樓市。但經審視後，我們認為有關影響屬可控範圍之內。首先，如果我們看由金管局公布的，反映銀行間流動性的「銀行體系結餘」數據，可以看見有關數字自2021年9月時的高峰4,574億港元，一路回落至目前的3,375億港元。而根據歷史往例，包括2015至2019的上一個加息週期，只要美國仍處加息週期，銀行體系結餘便傾向下降，故此可見未來銀行間流動性將會減少。然而，有關流動性減少，對本地利率影響並不顯著。先說香港銀行同業拆息，其基本與倫敦同業拆息亦步亦趨，並非主要受銀行體系結餘變化影響。

而與樓市最有關的最優惠利率（P-rate），我們看到上一加息週期加息9次，但最優惠利率只上升了0.125%，原因是只要銀行體系結餘不去到極低水平，最優惠利率便不會上升。由於上次加息週期，銀行體系結餘去到最低點還有543億左右，在此情況下，由於資金仍然充沛，故此最優惠利率只上升了0.125%。而目前本港銀行體系結餘尚有超過3,000億，離這數字尚遠，故預期最優惠利率短期內不會上升。而由於樓按一般都有最優惠利率封頂，故相信由於最優惠利率短期不升，對樓市的影響也不大了。

欄名：理財有道
作者：晉裕環球資產管理 投資組合經理