「逆全球化」為何帶來通脹風險? | Harris Fraser
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12 May, 2020
「逆全球化」為何帶來通脹風險?

【星島日報- 理財有道】刊出日期: 2020年05月12日(星期二)

「逆全球化」為何帶來通脹風險?

我們對環球市場的觀點,在不同的平台上均清楚表達 — 當全球央行重新進行「量化寬鬆」的行為(即印錢),「資產通脹」將會重臨,優質資產將因為大量的貨幣流入,價格會被推動上漲。我們也認為,單是「量化寬鬆」不會推動通脹上升,因為量化寬鬆帶來的流動性主要流入金融市場,而沒有流入實體經濟。只要沒通脹,央行就不會加息,「資產通脹」的主題則不會結束。故此,對「資產通脹」這一主題,最大風險為通脹重臨。既然「量化寬鬆」也不會帶來通脹,那最大的通脹風險來源來自哪裡呢?我們認為是「逆全球化」。

過往二十年的低通脹,其中一個原因是由於「全球化」能有效降低生產成本 — 企業能透過設廠於生產成本最低的地方,去把生產成本壓至最低。而在中國加入世界貿易組織後,代表中國亦加入了「全球化」這趨勢,大量企業亦來中國設廠。本來,在設廠的商家多了後,由於對勞工的需求會有所上升,勞工成本會被推高,令生產成本上漲。惟由於中國有超過六億的廉價勞動人口,大量的勞工供應令生產成本沒有上升。中國因而能向世界持續不斷的供應廉價產品,對全球通脹構成了一定的壓抑。然而,由於美國發起對中國的貿易戰,並開展「逆全球化」,打算將生產線搬出中國,而用於取代中國的地方(如越南或東南亞)沒有如中國般充足的勞工供應,一旦工廠遷往該些地方,當地的勞工成本便會大幅上升,令產出品價格也因而上漲,如這情況變成普遍現象,則無疑全球通脹風險會有所上升。

由於「逆全球化」的趨勢不能於短期內完成,相信在未來兩年,全球通脹風險仍然有限。然而,由於這是對全球資產價格的一大風險,故此我們會密切關注其走勢,並因應情況作出最適的資產配置了。

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2 晉裕環球資產管理投資研究部高級投資分析師 黃子燊

欄名:理財有道

晉裕環球資產管理 高級投資分析師黃子燊

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