市场分析
2021年09月21日
中国- 选股不选市
温和保守的政策方向和持续的监管行动给中国股市带来压力，个别股票在月内出现反弹，但整体市场仍然处于疲软状态。8月份，沪深300指数下跌0.12%（按美元计算为0.10%），上证综合指数上涨4.31%（按美元计算为4.33%），而香港恒生指数也下跌0.32%（按美元计算为0.38%）。
中国的经济基本面在8月进一步放缓，官方服务业PMI甚至回落至47.5的收缩区间，这亦是自2020年初疫情爆发以来的新低。经济放缓或可主要归因于两大因素，其中之一是新冠疫情在中国再次爆发。Delta 变种病毒促使中国当局采取严厉的封锁措施以限制传播，服务业因而受到影响，但若果当局能重新控制疫情，或能扭转负面的经济前景。
另一个导致经济情绪疲软的源头为政策不确定性。在最近的中国政治局会议上，当局再次强调「共同富裕」理念。虽然市场对政策的担忧在中短期内不太可能消散，但股市估值吸引和流动性更趋稳定下，我们将对中国市场保持中立展望。若然要投资中国股市，投资者应该谨慎选择板块，并集中投资于对未来转型具有结构性意义或不可或缺的板块，这样所面临的政策风险就会较小。
