市場分析
2021年09月21日
中國 - 選股不選市
溫和保守的政策方向和持續的監管行動給中國股市帶來壓力，個別股票在月內出現反彈，但整體市場仍然處於疲軟狀態。8月份，滬深300指數下跌0.12%（按美元計算為0.10%），上證綜合指數上漲4.31%（按美元計算為4.33%），而香港恒生指數也下跌0.32%（按美元計算為0.38%）。
中國的經濟基本面在8月進一步放緩，官方服務業PMI甚至回落至47.5的收縮區間，這亦是自2020年初疫情爆發以來的新低。經濟放緩或可主要歸因於兩大因素，其中之一是新冠疫情在中國再次爆發。Delta 變種病毒促使中國當局採取嚴厲的封鎖措施以限制傳播，服務業因而受到影響，但若果當局能重新控制疫情，或能扭轉負面的經濟前景。
另一個導致經濟情緒疲軟的源頭為政策不確定性。在最近的中國政治局會議上，當局再次強調「共同富裕」理念。雖然市場對政策的擔憂在中短期內不太可能消散，但股市估值吸引和流動性更趨穩定下，我們將對中國市場保持中立展望。若然要投資中國股市，投資者應該謹慎選擇板塊，並集中投資於對未來轉型具有結構性意義或不可或缺的板塊，這樣所面臨的政策風險就會較小。
