先要理解套息投资的目标

坊间有很多投资工具，较受市场所欢迎的，有股票、有基金、有各类理财产品、也有些是投资虚拟货币的，总之是五花百门。这里先不讨论投资那一种资产的回报最佳，而是讨论那一种最能配合按楼套息操作。
 
首先，我们需要了解到这样的套息投资的最大目标不是为了快速资产增值，而是在于套息。所以，第一个理念是选择具备「稳定套息˩特性的投资工具，因为整个套息过程中，利息收入必须要高于利息支出才能达成正收益套利，否则如果是相反的话，每期现金流将会变成负，即变成每月为负的净支出。
 
第二样要注意的地方，将会是投资本金的稳定性。虽则整个套息策略的核心是套息部分，但总体回报不单只是利息收取部分，而是计算包括资产价格动后的总回报。所以，第二个套息工具选择的第二个理念就是「本金稳定」，只有本金稳定的情况下才能保障套利回来的利息回报，不会因资产价值下跌而被蚕食，即出现赚息蚀价的情况。

再了解市场上几类收益资产

综合以上两个重要概念，我们便可以再从以下几类的收息投资产品中选择合适的套利工具。目前于市场上较为受欢迎的收息投资产品大致可以分为四个类别，分别为直债、债券基金（债基）、房地产信托（REITs)及高息股。

直债

首先，直债就是持有公司或各国政府直接发行的债券，投资者是拥有追偿债券的权利。投资直债的其中一个好处就是，就是在没有发生任何违约的情况下，投资者可以预先预计每期所收到的实际利息金额，以及到期可以取回的债券票面本金，这样可以方便投资者进行套息方面的计算。不过，其坏处是投资资金不大的话，其风险将是高度集中。此外，直债的入场门坎都高，一般直债的入场费分别为20万美元或100万港元。

债券基金

债基方面，就是持有一篮子债券的基金，一般债基持有债券的数目由数百到过千不等，好处就是可以达到分散风险的作用，而且入场门坎十分低，一般零售银行或经纪的最低入场门坎为5000港元。与真债不同的地方是，债基是难以计算赎回后的投资本金，假若基金价格下跌了，套息回来的利润部分可能不足以抵消本金的亏损，导致赚息蚀价的情况。

REITs与高息股

至于REITs的回报，就是投资于房产项目上的收入，包括租金收入部分等，同时也是这个原因，一般REITs资产都会有较强的现金流，加上法令规定REITs必须将当年的90%收益以股利形式分配给股东，造就REITs成为可以提供高息收入的收益资产。不过，REITs与高息股一样，在证交所上交易的都是以股票作买卖，股价随大市变化而波动，本金的市场波动风险则会较大。

综合前文提及的原因，四类收息资产中，笔者认为直债与债基这两类资产与按楼套息操作的配合度就更大，因为两者的「稳定套息˩与「稳定本金」的能力一般都会较REITs或股票为高。而在直债与债基在投资组合的分配上，基于直债的入场门坎较高，或许在400万港元以上的投资资金，才会考虑作为添配上的考虑，否则投资在一至两只债基也可。至于怎样的投资才可达到合理的稳定回报？下期再讨论。