＊美股表现优于其他市场＊

　　有看本栏或笔者面书的朋友，均知道在环球股市当中，笔者向来偏好美股，在早前「环球三大趋势」一文中，指出了运用股债混合部署来应对市场，而股票则以美股为首选。事实上，美股于过往一段时间，表现确实相对全球其他股市为佳，如以七月十七日（「环球三大趋势」一文刊出当日）作为起点，标普５００指数至今累升５％，泛欧６００指数累升３﹒２２％，沪深３００指数累跌０﹒４２％，而恒生指数至今则累跌５﹒６％。

＊美股中线仍看好，但短线回调风险较高＊

　　那在目前情况下，美股会否已经过高，我们还应否配置美股呢？这问题有中线和短线两个答案。中线而言，我们仍然偏好美股，并认为应将其放进组合之中。从过往一段时间的经济数据，我们可以明显看到美国的经济远优于非美市场，尚余的货币政策弹药也是最多，而在刚公布业绩的标普５００指数成分股中，接近八成的盈利表现胜预期，在这样的背景下，相信美股中线下行风险有限，并具中线上升空间。
　　然而，对一些尚未于美股建仓的投资者，我们会建议不必急于建仓－因为在短期而言，我们相信美股的回调风险相对较高。从技术分析角度，以标普５００指数作参考，现在已升近自１６年以来上升轨的阻力，而在估值角度，现时其估值水平亦已高于五年平均超过一个标准差，亦为２０１８年以来最高，反映市场情绪相对乐观，在这情况下，相信其短线再上升的潜力有限，投资者如要买入，不妨待回调后才出手。

＊港股中线投资者可开始分注吸纳＊

　　而对港股，我们则相信目前是中长线的买入时机。港股虽然动力有限，但市底不弱，１１月最坏的情况也只是跌至２６２０３点，一直稳守于自８月以来的上升轨，代表反弹型态未被破坏。而在估值层面，目前港股估值并不昂贵，预期市盈率约为１０﹒７倍，低于５年平均一个标准差；而以市帐率来计算，现在约为１﹒２５倍，亦低于５年平均，亦有潜在上升空间。加上本年中港两地经济下行压力较大，数据亦较疲弱，在低基数效应下，明年有一定反弹空间，在这情况下，港股可考虑于现在开始分注买入，作出中长线部署了。

晋裕环球资产管理投资研究部投资分析师　黄子燊

资料来源：【经济通-投资笔记】美市短线偏审慎，港股收集正合时