虽然环球投资情绪有所改善，但日本股市本月表现较为平淡。在11月份，尽管日本央行政策继续放鸽，但日元兑美元在一个月内上涨了7.72%，日经平均指数上升了1.38%（按美元计算为8.11%），而东证指数则上涨了2.91%（按美元计算为9.74%）。

总体而言，日本经济仍然喜忧参半，特别是在全球经济放缓下，制造业PMI进一步下滑。通胀仍然是最大的关注点之一，10月份的CPI同比上升至3.7%，为30多年来的新高。然而，高通胀主要由投入成本上涨推动，更重要的工资通胀仍然低下。工资和通胀之间的差距给家庭带来额外的压力，可支配收入减少导致信心减弱和支出下跌，进而打击经济。

从外部来看，虽然预计持续开放入境可以支持日本的服务行业，但环球经济放缓将限制上升空间。从内部来看，进口通胀蚕食家庭消费的问题尚未解决，财政方案能在多大程度上缓解这情况仍有待观察。由于重新开放边境的好处很可能已经被市场定价，即将到来的经济衰退不利日本经济，未来一年高机率进行货币政策正常化，这些因素进一步限制了上升空间，我们对日本股票市场的前景仍然持保守看法。