市场分析
2020年12月18日
固定收益 - 在低利率环境下寻求收益
在經歷了2個月的喜憂參半後，11月份固定收益市場隨著不確定性因素的消退而轉趨穩定。主要債券指數月內全部上漲，彭博巴克萊全球綜合債券指數和美國高收益債券分別上漲1.82%和3.96%，美國投資級別債券和新興市場美元債券也上升2.79%和3.07%。
高收益債券在11月大幅上升，推動債券指數上漲。由於預期明年年初經濟將全面復甦，高收益債的信用利差在本月間持續收窄，皆因預期經濟走強將降低企業違約風險。各地政府預期延長財政政策輔助，也應能支援企業度過未來的艱難時期。 除基本面改善外，全球貨幣政策保持寬鬆，亦有利中長期債券價格。
至於前景方面，由於量化寬鬆政策持續及全球主要央行長期維持低息環境，債市下行空間仍然有限，因此我們對固定收益整體保持樂觀。我們繼續看好高收益債，因為它們的經風險調節後回報更高，而亞洲高收益率債券更看高一線，主要因為1）經濟基本面更強；2）相同水平的信用風險下，風險溢價更高。在考慮高收益率時，債券質量仍是重點，我們會重視資產負債表和現金流較強的發債人，亦要避免選擇需要政府額外支援才能維持生存的發行商。