市场分析
2022年07月19日
固定收益 - 消极前景持续
固定收益指数在6月份重新开始下滑，由于市场仍然处于利率上升以及流动性减少的双重压力之下，债券收益率继续走高，预计这一轨迹短期内不会改变。
在6月份，彭博全球综合、美国投资级别、美国高收益和新兴市场美元债券指数分别下跌0.88%、2.80%、6.73%和4.57%。
我们认为全球宏观前景未有改变，皆因高通胀这首要问题仍然存在。不单是能源成本激增，从服务到食品的各类对象也因为连锁效应而上升。由于问题的影响广泛，预料需要更长时间才能恢复供需平衡。为了应对以上问题，正在进行的紧缩货币政策可能会维持更长时间。我们预计利率将继续上升，这将为债券市场带来更大的压力。久期较长的债券，尤其是投资级别债券，预计其表现将受进一步打击。
除了利率风险之外，我们亦对经济前景感到忧虑。在高通胀和环球经济放缓的影响下，经济衰退的概率已经上升到相当显著的水平。由于信贷利差在经济衰退期间往往会大幅扩大，我们也鼓励投资者减少在信贷方面的风险。鉴于外部风险因素不变，我们维持对固定收益的低配建议。若然真的需要投资于债市，唯一的选择是短久期而高信贷质量的债券。