政府未有就移民数字作正式统计

按政府说法，政府并没有就移民数字作出正式统计，但保安局有就移民数字作出推算。根据保安局的估算，2015年至2019年，总移民人数为 35,700人，即平均每年移民人数为 7,140人。而如果根据综合各国驻港领事馆及香港办事处的资讯，则获得加拿大永居身份、澳洲临时签证、台湾定居许可及居留许可、美国移民签证，及英国永久居留权的人数，于2014年至2018年五年，总人数为47,753人，即每年平均9,551人，根据以上资讯，我们大概可知每年的移民人数应约在7,140至9,551人之间。

移民人数最多增加五成

那随着香港的社会环境的变化，希望移民的人多了，但具体来说，比起以往平均又多了多少人呢？根据手上有限的资料，笔者会参考两个数字去推算。第一个数字是积金局的数据，参考有关数据，去年首六个月，即未发生社会事件前，强积金供款人以「永久离港」作为理由，提早取走强积金（ MPF）的宗数为13,700宗。

1.「永久离港」作为理由提取强积金

而到下半年，社会事件发生后，以「永久离港」作为理由提取强积金的人数有所上升，增至16,700宗，较上半年增加了21.9%。然而，在今年上半年，以「永久离港」作为理由提取强积金的人数却有所下跌，只有10,400宗，同比下跌了24%。如以上述数据推算，最进取的估算，移民人数是较以往多了21.9%。

2. 申请「良民证」的数字 

另一个数据，则是申请俗称「良民证」的「无犯罪纪录证明书」的数字。由于移民他国，往往要申请「良民证」，故有关证书的申请数字某程度反映了移民申请的趋势。在2014至2018年，申请「良民证」的平均人数是21,992人，而到2019年，申请人数则急升51%至33,252人。而截至今年11月，申请人数则为26,715人，若作线性推算，全年人数应约为29,143人，相比以往平均多了32.5%。如参考以上数据，最进取的估算，则移民人数较以往多了51%。

移民数字对楼市冲击有限

如我们采用上述数据中，增幅最极端的51%作推算，再假设未有社会事件前，每年移民人数约为9,551人（采用估算中最多的数字），则可知每年新增移民人数应约在4,871人左右。那有关移民数字对楼市的影响又有多大呢？参考统计署的最新数据，2020 年中，香港家庭住户平均人数是2.7人，（即每个单位有2.7人居住），即4,871人拥有1,804 个住宅单位，而根据运房局的数字，香港居于私人住宅比例是54.3%。

极端假设所有移民者都会卖楼

据此推算，即1,804 个单位中，约有980个单位是私人住宅。极端假设所有移民者都会卖楼，每年因移民而新增的二手住宅供应是980个。那每年新增980个二手住宅供应，会否对楼市构成影响呢？参考土地注册处资料，2019年及2020年（截至11月），住宅物业买卖注册宗数分别是59,797个及53,813个。每年因移民因素多出的980个二手供应，只占总成交宗数的1.82%。故此，参考上述数据推算，移民因素能为楼市带来冲击，应该是相当有限的了。

来源: 香港财经时报

总结今年全年全球大部分股票市场升多于跌，其中以美国纳斯达克指数表现至为理想，截至11月底已录得36%的升幅，而深证指数则排第二，上升逾3成，若以计及人民币于期内升值的因素，其升幅更超越纳指。

投资研究部高级投资分析师黄子燊估计，明年沪深300指数目标为5280水平，而上证指数则于3550水平，短线看好传统经济板块，中长线看好“互联网相关”及“大消费”。至于人民币兑美元偏强仍会持续，为幅度不会太多，波动区间将介乎6.25至6.8。

黄子燊预期，今年内地GDP将升2%，而明年由于低基数效应下，预料中国GDP增速可达8.1%。他相信，明年中国政府的财政刺激力度将较今年减弱，并预期明年央行不会降准、降息，货币政策会维持中性。

至于香港楼市方面，黄子燊指，中长线仍会看好，他相信，香港楼市已见底，随着经济复苏，预期明年香港楼价整体升幅至少有3%，较为好看600万至1000万港元的单位。

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内在价值法，其理念简要而言，是一件资产，将来一定会产生现金流（如产生租金，或派发股息）。而一件资产价值的高低，就取决于（i）预期这资产在生命周期内所产生的现金流是多少；（ii）这些现金流的稳定性。现金流愈高，或折现率愈低（例如因现金流较稳定），资产的价值便会愈高。 

如果是说股票，其能带来的现金流主要有三种：（i）股息，（ii）归属于公司的自由现金流（FCFF）及（iii）归属于股本的自由现金流（FCFE），因此折现主要是围绕这三类现金流展开。对股息和归属于股本的自由现金流，折现时用股本成本（Cost of Equity）。而就归属于公司的自由现金流，折现率应是将股权及债务成本都包括在内的加权平均资本成本（WACC）了。 

说了这么多，对投资或操盘有什么意义呢？ （i）不论是实证还是学术理论，都印证了低息环境会支撑资产价格，因为低息环境下，无风险利率低了，即使资产的风险溢价（Risk Premium）不变，折现率都会下降，从而推升资产价格。 （ii）现金流的增长愈高，资产便愈有价值，这亦是为何高增长股票往往备受青睐的原因。 （iii）现金流的不确定性愈低，对应的折现率便会愈低，这亦是为何增长确定性高的股票估值会较高原因；亦是为何物业的折现率（大概体现在租金回报率上）会低于投机级别债券（体现在孳息率（Yield to maturity）上），而债券的成本（Cost of debt）又会低于同一家公司的股本成本（Cost of equity）的原因了。

来源: 星岛日报
刊出日期： 2020年12月22日（星期二）
栏名: 理财有道
晋裕环球资产管理 高级投资分析师黄子燊

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晋裕认为，明年环球经济将逐步回复正常，料本港今年GDP负增长7.5％，明年将回复正增长3.7％。至于内地方面，料今年GDP增​​长率为1.85％，预期明年增长8.24％。晋裕预期，明年恒指24500点有支持，目标上望至29200点, 并同时推荐10只港股。

内地股市方面，晋裕预测明年沪深300指数4115点有支持，目标为5280点；上证指数2830点有支持，目标则为3550点。

晋裕亦预期，明年环球股市场将出现「先低后高」，目前整体市盈率仍然较高，较过去５年平均为高，故预期股市在明年首季将进入估值收缩期。另因为预期环球股市的企业盈利将随着强劲的经济复苏而得到大幅度的调升，故认为整体环球股市将达到略高于双位数的升幅。美股方面，标普500指数目标4000点，纳指则看14300点。晋裕也同时推介部分美股，包括微软(美:MSFT),  亚马逊(美:AMZN), TESLA(美:TSLA), 和 SQUARE(美:SQ)等。

晋裕亦指，环球央行持续的超宽松货币政策将继续利好金价，加上通胀预期持续，令实际利率进一步走低，促使金价上行，料金价可上试2100美元。　　

来源: 香港经济日报

晋裕集团投资研究部投资策略师陈俊业指出，受疫苗开始广泛接种、全球各国推出财政刺激及宽松货币政策影响，经济复苏进度将超预期，预料美国未来3年加息机会不大，弱美元趋势将会持续，料美汇指数会跌至85，利好金价、英镑及澳元，金价可上试2100美元，油价亦受惠于经济复苏回升。

2021中国经济增长约8.1%

全球股市方面，陈俊业认为，目前股市整体市盈率较过去5年平均高，预测明年首季股市估值将进入调整，其后随经济复苏大幅度回升，预计标普500上试4000点，纳指可挑战14300点。他看好科技创新、医疗生物科技及可持续发展等板块，并指在技术突破、社会需求转变等因素下，唱好特斯拉（Tesla）飙至800美元水平。

至于中国，晋裕投资研究部高级投资分析师黄子燊称，预料中国今年的经济增长约2%，来年可升至约8.1%，未来5年的平均增长率则为5.5%。

中国在新冠疫情下货币政策仍较克制，主要以财政政策支撑，预计中国明年货币政策将维持中性，财政政策力度亦会减弱。 「十四五」规划将以科技及内循环消费作要点，短期看好随经济复苏而有机会修复股值的传统经济股；中长期则看好大消费及互联网板块。

香港楼市方面，黄子燊指本港楼市已于今年见底，楼市在供不应求及宽松货币环境下，预料下行空间有限，明年楼价至少升3%。

来源: 信报

　　晋裕集团昨日发表2021年环球投资展望，预期港股将先跌后回升，明年首季将进入估值收缩期，但随着环球经济复苏，企业盈利将回复增长，恒指明年目标看29200点。昨日ATMX虽全线报跌，但后市仍可看高一线。

　　人民币强势 资金续流入

　　晋裕集团投资研究部高级投资分析师黄子燊指示，内地「十四五」规划的其中一项重点就是经济转型，目前内地相对其他发达国家，新经济企业占整体经济发展的比重仍属偏低，故此未来仍有很大的增长空间，当中的龙头企业如阿里巴巴及腾讯仍可看高一线。内地监管机构对科网企业加强监管，实际上只是希望行业更健康发展，以腾讯为例，股价受压后已再创新高，故政策风险影响短暂，明年恒生科指目标可看9450点。

　　此外，目前美国仍存在不少「殭尸企业」，这类企业实际上已失去盈利能力，只能在低息环境下「保命」，故此预期美国的低息政策仍会持续，美元将继续贬值，间接令人民币维持强势，资金将因而流入内地及香港股市。

　　加速发展5G 看好三大电讯商

　　黄子燊建议明年可留意三大主题，包括互联网、消费及受惠经济复苏的旧经济股。重点股份包括阿里巴巴、京东（09618）、人瑞人才（06919）、万国数据（09698）、比亚迪（01211）、中国有赞（08083）、领展（00823）、友邦（01299）及两只ETF包括GX中国洁能（02809）、南方恒生科技（03033）。

　　至于昨日表现强势的电讯股，永裕证券董事总经理谢明光指，近年内地大力发展5G网络，三大电讯商包括中移动（00941）、联通（00762）及中电信（00728）的网络建设速度已超过预期。内地要打造「世界上最大5G网络」的目标正逐步实现，这有利电讯股前景，三大电讯股中，以中移动的息率最高，达7厘以上，由于受惠国策，加上息率吸引，已见中长线吸纳价值。

　　此外，一众专家除了看好明年股市外，也看好明年金价表现。谢明光认为，美联储很大机会继续「放水」至2023年，这对金价有利，预计明年初金价有望再度突破2000美元。另晋裕投资策略师陈俊业指，超宽松货币政策加上通胀预期持续，令实际利率进一步走低，金价明年将上试2100美元。

来源: 大公报

另因为预期环球股市的企业盈利将随着强劲的经济复苏而得到大幅度的调升 ，故认为整体环球股市将达到略高于双位数的升幅。美股方面，标指目标4000点，纳指升幅 乐观，看14300点。

超宽松货币政策利好金价，料金价上试2100美元　

晋裕投资策略师陈俊业又预计，美汇指数明年区间在85至94之间，又认为美元弱势下利 好新兴市场，特别是亚洲地区，因亚洲疫情控制较为理想。另晋裕看好亚洲高收益债，预料其表 现或将贴近股市。另一机遇是黄金，他认为，环球央行持续的超宽松货币政策将继续利好金价，加上通胀预期 持续，令实际利率进一步走低，促使金价上行，料金价可上试2100美元。

经济重启利好英镑汇价，油价每桶看40至60美元　

陈俊业指，美镑及澳元亦受惠于美元疲弱，虽然短期内脱欧谈判为市场带来不确定性，但随着疫苗面世，经济重启有望利好英镑汇价，料兑美元1.5元；澳元疫情控制理想，经济表现良好，加上铁矿石价格上升带动，料兑美元目标0.85。油价亦将受惠于经济复苏，区间看每桶40-60美元。他又推荐科技与创新方面的美股，如高通、亚马逊、微软、Square及Telado。另医疗及生活科技股如Teladoc Health 及BioNTech。 (SL)

来源: 经济通通讯社

美股方面，纳指目标14300点，标普500指数目标4000点；十大荐股当中包括微软、亚马逊及Tesla。该公司投资研究部投资策略师陈俊业称，对Tesla明年目标价800美元，主要看好新能源车未来更普及，以及集团在电池及太阳能技术方面的发展。

港股方面，恒指目标29200点，恒生科技指数目标9450点。十大荐股包括阿里巴巴(09988)、京东集团(09618)、万国数据(09698)、中国有赞(08083)、人瑞人才(06919)、比亚迪(01211)、友邦(01299)、领展( 00823)、GlobalX中国洁净能源ETF(02809)、南方恒生科技ETF(03033)。

来源: 汇港通讯

该行推荐十只美股，包括Amazon、Square、Beyond Meat、Tesla等，料潜在升幅约有20至40%。晋裕集团投资研究部投资策略师陈俊业指，该行予明年Tesla目标价为800美元，潜在升幅约四成，原因是电动车行业及无人驾驶领域均有巨大发展潜力，属龙头的Tesla正把握相关机遇。另外，Tesla在电池制造领域亦有领先的研发能力，加上社会转变对新能源汽车的追求，有利行业发展。

部署上，晋裕集团投资研究部高级投资分析师黄子燊表示，短期宜捕捉与经济复苏概念相关、估值低残的价值股，如领展（823）；中长期则应加上另外两大主题部署，包括大消费及互联网，如阿里（9988）、京东（9618）、人瑞人才（6919）等。该行予明年恒指目标29,200点，较现水平约有10%升幅。

对于近期内地监管机构对科网企业加强监管，他就认为内地「并非想打死企业」，而是想行业有更健康发展，以腾讯（700）早前面对的手游政策风险为例，股价受压后已再创新高，故认为政策风险影响短暂。

来源：苹果日报

公司预计，科技创新、医疗与生物科技、ESG与可持续发展将会是来年三大投资主体，看好科技股，预计纳斯达克指数可见14300点，恒生科技指数可见9450点。

晋裕集团预测，明年中国经济将增长超过8%，随着经济复苏，相信明年国内政府财政政策刺激力度减弱，预计明年不会降准及减息，货币政策维持中性。公司说，明年短线看好传统经济板块，中长线看好互联网相关和大消费板块。商品方面，现货金每盎士目标价介乎1760至2100美元，纽约期油介乎40至60美元一桶。

投资研究部董事总经理林伟雄认为，美汇指数昨日开始下跌至90以下的关口只是起点，该公司明年的美汇指数目标是85，预计资金会流入新兴市场货币，当中亚洲货币对投资者来最吸引。晋裕集团说，本港楼市已经见底，明年楼价最少升3%，看好600万至1000万元的物业。

来源: 商台