​SaaS 是 Software as a Service 的简称，中译软件即服务。名字好像很深奥，但日常我们用到的不少服务都是SaaS 服务，例如Google Docs，把word 的功能放到了网上去，例如Zoom，用户不用在本机安装软件，连到网便可以参与Zoom会议，这些都是SaaS 的例子。浅白地说，SaaS 可以理解成把软件装了在云端，使用者只要有网络，便能连接使用（等如阁下不论用手机还是电脑，只要上到网，便能用 Google Docs 一样）。

相对传统软件，SaaS 对用家的好处在哪呢？首先，SaaS 对硬件的需求大幅降低，因为 SaaS 服务下软件是装在云端而非主机，企业或个人无需为了软件而升级硬件。其次，SaaS 服务只要有网络便可以使用，没有捆绑主机，在移动互联网发达的今天，这无疑对用家更为方便。第三，SaaS 是按需付费，需求多了，用家便多付些；需求少了，便少付些。例如一家企业，付月费订 SaaS 服务，多聘请了员工，便多付一个帐户的月费；员工离职了，便可以不付。传统软件则做不到这一点。加上 SaaS 服务下，软件装在云端，更新维护由销售方处理，用家不用负责，这又是一个利好用家之处了。

那对国内的 SaaS 企业，投资者又喜欢它们什么呢？首先，不少西方企业已经用实践论证了SaaS 的商业模式是可行的（如Adobe），且市场广阔；其次，SaaS 对企业来说，一旦成功获客且客户持续使用一段时间，用户黏性会愈来愈强，便能为企业带来稳定的重复性收入，这种模式较一次性卖软件值更高估值；第三，中国软件盗板问题较西方严重，以至不少公司开发了软件但不能收足费，在SaaS 的情况下，这种情况也大大改善了（正如盗版得了Microsoft office，但盗版不了Google Docs 一样）。明乎此，则不难理解为何市场如此喜爱 SaaS 了。

来源: 星岛日报

刊出日期： 2020年1月19日（星期二）

栏名：理财有道

晋裕环球资产管理 高级投资分析师黄子燊

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美股模拟组合表现 (自成立)：

美股模拟组合概览：

1) 本金︰100万美元

2) 成立日︰2020年4月1日 (标普500指数：2470.5, 道琼工业平均指数：20943.51)

3) 投资对象︰主要投资于美国上市的股票，另不多于10％比重于环球股票或其他衍生工具

4) 投资目标: 通过投资于具有合理风险管理的美国股票投资组合，实现长线资本增值。

组合经理评论：

随着新冠疫苗在全球陆续应用，加上市场憧憬美国新政府的经济刺激政策，投资情绪进一步向好下，美股三大指数均延续涨势。晋裕美股组合跟随大市上涨，按月升2.60%，组合内持有的10只股份中，共有7只录得升幅，其中表现最好的股票是Zscaler (ZS US)，按月上升了28.22 %。 Zscaler上升主要是因为受到亮丽业绩所支持，其2021财年首季收入按年大幅上升了52%。至于组合内录得第二大升幅的股票是我们长期持有的Roku (ROKU US)，按月升13.1%，根据NPD的每周零售追踪服务数据，Roku TV去年在美国和加拿大的市场占有率分别为38%和31%，均排行第一，显示其市占率的优势。

市场展望方面，我们认为大市短线上主要由市场情绪所主导，而在疫苗陆续在全球接种，以及市场憧憬复苏步伐将有所加快下，目前市场气氛十分炽热，若不是有突如其来的负因素出现，预料乐观的投资气氛仍可继续推动股市向上。在大市持续走高的同时，我们认为其下行风险也渐次提高，如标普500指数的预测市盈率约22.8倍，高于过去5年平均的18.8倍，显示目前股市估值已不算是便宜，我们将提高应对市况逆转的准备。简单说，在炽热的市场气氛下，投资策略上宜顺势而行，不宜对着干，但需注意风险控制。

仓位调动方面，我们在12月31日分别卖出Amazon (AMZN US)、Zscaler (ZS US)、Adobe (ADBE US)及The Trade Desk (TTD US)，其中Amazon由组合建仓日起已经持有，至卖出时其回报率已达70.73%。而在卖出4只股票时，我们继续运用4维选股法进行选股，在同一天，我们使用4维选股法加入了4只股票，当中Apple (AAPL US)是能力型选择，Teladoc Health (TDOC US)及Biontech (BNTX US)是潜能型选择，而CrowdStrike (CRWD US)则是改善型选择。

Teladoc Health 及Biontech 均属我们看好2021年医疗及生物科技板块的选择，而这两只股票均具有潜能型的特质。 Teladoc Health 为一家遥距医疗公司，提供针对性治疗方案，治疗重点放在降低治疗成本与方便病人及医生。在较早前和Livongo合并后，预料企业效能将有所提升，有望在未来十年增长10倍 。另外，BioNTech是德国一家生物技术公司，主要业务为开发和生产针对特定患者的治疗严重疾病的有效免疫疗法。因基本面理想，创新仍在继续，相信获得资金应不是问题，2021年前景仍然非常乐观。

至于Apple (苹果)是能力型的选择，由于其IOS平台系统的独特性，加上品牌用户忠诚度及产品黏性极高，使得其拥有非常高的定价能力，预测股本回率达到87%。市场预计苹果在12月的iPhone出货量为540万部，虽然数字较11月份下降，但却预期能录得按年逾70%的增幅。另一个令我们改观的原因是，有消息指苹果正进军自动驾驶汽车领域，并计划在2024年开始生产，当中还可能包括自行研发的电池技术，因此触发我们对苹果的估值重估。

最后，CrowdStrike (CRWD US)是四维选股中的改善型选择。作为科技进步的守卫者，提供网络安全平台的CrowdStrike，其重要性与时并进。 CrowdStrike最近宣布完成收购另一间网络安全服务公司Preempt Security，股价受到支持之余，企业前景展望也更为看好。 CrowdStrike早前公布截至10月底止的第三季度业绩，收入按年增长了86%至2.325 亿美元，而其年度经常收入也创了1.17亿美元的新纪录，若按非通用会计准则，期内更扭亏为盈，整体数据反映企业盈利前景正在改善。我们预料股价有机会在短期内受到支持。

来源: 华富财经

隔晚美股假期休市，之不过呢排北水咁劲，港股成交又大，29000点有无机会先？《港股开市Talk》今日有新嘉宾 陈俊业 上嚟，当然要问 Cyrus对大市睇法啦！

2:37 [范巧] 港股开市最活跃股份
北水横扫小米(1810) 北水强，
南水亦不弱 中美关系越恶化，
港交所(0388)愈越受惠
资金似乎横扫芯片股
8:34 恒生科技指数成份股表现
10:33 农夫山泉(9633)饮料业务价量齐升
汇控(0005)憧憬尽快恢复派息
22:48 [嘉宾] 陈俊业登场：恒指一月强势唔好睇太淡
28:52 小米集团(1810)
31:10 拜登就职对投资市场影响
34:35 受制裁 VS 北水流入
36:43 小米值得考虑部署
38:05 港交所(0388)
41:17 吉利汽车(0175)
44:56 比亚迪股份(1211)
46:00 Tesla(TSLA)
49:24 SaaS股/微盟集团(2013)
54:00 信义光能(0968)
56:06 网龙(0777)
57:29 银河娱乐(0027)
1:01:12 信达生物(1801)
1:04:00 江西铜(0358)
1:06:18 BioNTech(BNTX)
1:07:49 星盛商业(6669)/物管股
1:10:52 医渡科技(2158)
1:12:28 京东健康(6618)
1:13:10 Teladoc Health (TDOC)

2020年，中国经济料录正增长

先从宏观层面谈谈中国的经济近况和其短线展望。根据我们一直追踪的数据，2020年全年，中国经济最坏的情况发生在2月和3月（因为疫症的关系，多地封城停工），而自4月开始，中国经济已开始逐步恢复。在5月开始至12月，中国经济已经连续8个月扩张。

而根据我们监察的不同经济指标，包括固定资产投资增长、出口总额、工业增加值同比及国内商品房销售等，中国截至11月，上述提到的各个范畴的产出值已高于2019年全年，只是零售消费表现略为疲弱。在不同数据印证下，我们相信中国 GDP 于2020年能有正增长，GDP 增长幅度约为2%。

未来五年，中国仍为高增长经济体

而就中线中国经济的表现，我们的看法也相对乐观。我们认为，中国转型升级的发展路径其中一个可以参考的经济体是南韩。南韩与中国一样，都属于后发型经济体，先以中低端工业起家，然后逐步向高端工业以至文化产业发展。

如果以人均收入作参考，尝试对标中国和南韩的发展阶段，则2020的中国大概等于2001年时的南韩，而参考南韩在这段时间的GDP 增长率，则约为5.5%，因此我们估算未来数年，中国GDP增长率亦会处于相若水平。而由于2020年的低基数效应，我们相信中国于2021年的GDP增长将约为8.1%。而由于预料经济将大幅反弹，故此我们预期2021年不会有任何降准、降息，货币政策会维持中性，财政刺激力度亦会弱于2020年。

两个问题，决定投资部署走向

而就着投资中国，由于我们的想法偏向长线，故此我们会留意结构性增长的机会。但在找出这些结构性机会前，我们要自问两个问题：

面对国际间复杂的政治环境（尤其是来自美国的挑战），中国未来五年的主要精力，仍然是放在发展经济上边吗？

如果中国未来十年的主旋健仍然是发展经济，哪些产业和赛道值得我们留意？

中国未来五年，主力仍为发展经济

就第一个问题，我们的答案是「是」，即中国未来五年发展的主要精力，仍会集中在发展经济上边。从刚于去年公布的「十四五规划」可见端倪。有关文件除了明确提出2035年中国「人均国内生产总值达到中等发达国家水平」，「中等收入群体显著扩大」外，如果做一个词语频率统计，我们亦可看到「发展」两字，仍然是该文件提及最多的词语，全文共提及196次。

「十四五规划」

而「安全」二字，由于外部环境原因，相比「十三五规划」，该词语提及的频率虽然大幅上升，由提及46次增加至66次，然而，其词频仍远少于「发展」。而第三至第五多的词语则为「改革」（49次）、「创新」（47次）及「科技」（36次），因此综合来看，中国的未来发展重心仍然是放在经济上边的，这是中国市场具有投资潜力的主要前提。

对标美国产业结构，寻找投资机遇

那第二个问题，就是如果中国未来五年的主旋健仍然是发展经济，哪些产业和赛道值得我们留意？我们觉得主要可以对标美国。简要而言，我们做了相关研究，从经济发展规律的角度看，不论是欧洲（如法国、芬兰）还是亚洲的经济体（如日本、南韩），随着其经济发展愈来愈成熟，其产业结构与美国会愈来愈相似。我们相信中国的发展也不例外。若是这样的话，到底有哪些产业或概念将迎来结构性增长，并可以投资呢？我们在下期文章再谈。

来源: 香港财经时报

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第一个原因，和相当著名的「摩尔定律」（Moore's law）有关。摩尔定律由英特尔的创办人戈登·摩尔所提出，他预测集成电路上可容纳的电晶体数目，约每隔18个月便会增加一倍。如果用商业的角度来演绎，摩尔定律可被翻译成为「每一美元能买到的电脑性能，每隔18个月便会增加一倍」。这规律意味着什么呢？这意味着硬件生产商需要不断投入资金研发。因为即使生产商A生产了一款在今天性能属顶尖的硬件A，假设它不再投入研发，18个月后，竞争对手便会推出价格相若，但性能优于硬件A一倍的产品，生产商A原有的产品如不割价求售，便会被排挤出市场。如果生产商不想发生这样的情况，则要不断投入资金研发，才能确保在行业内的优势。这样无法一劳永逸的商业模式，在先天上已是有其缺陷。

而软件行业在商业模式方面则没有这个问题，反而由于网络效应，软件行业容易有自然垄断的倾向。所谓网络效应，意指愈多人使用，则该项产品的吸引力愈强，最后形成一个正向循环，最后甚至把竞争对手都排挤掉。微信、Microsoft office 等便是例子。以微信为例，当阁下身边多数人都在用微信沟通，即使你想用 whatsapp，你也只能使用微信。 Microsoft office 亦是同样道理，当愈来多人用Microsoft Word，Microsoft Word 便会变成主流，即使你再不喜欢用，你也只能使用，有关软件的市占率然会提升，最后形成自然垄断（如Windows 作业系统一样）。而当形成垄断一段时间后，企业便能坐拥巨量资源，一旦发现竞争者便或模仿，或收购去压制。这也是为何微软的市值，始终远高于英特尔的原因了。

来源: 星岛日报

刊出日期： 2020年1月12日（星期二）

栏名：理财有道

晋裕环球资产管理 高级投资分析师黄子燊

港股模拟组合

组合概览：

1)本金︰100万港元

2)成立日︰2019年4月30日 (同期恒指为：29,699.12)

3)投资对象︰主要投资于香港上市的股票及ETF，另不多于10％比重于环球股票或其他衍生工具

组合经理评论：

我们上月加注买入的小米集团（1810），于12月内上升了25.28%，获得不俗回报。在小米硬件出货量持续维持高位，预料整体市占将有所提升并利好长远互联网业务发展的情况下，我们继续看好集团的前景。然而，由于经过一轮上升后，小米集团占整体组合比重已然偏高，故此我们在月底时进行了再平衡，沽出了一部份的小米集团，并买入了互联网数据中心（IDC，Internet Data Center）板块中的私营龙头万国数据（9698）。我们买入该股的原因主要是看好行业发展，而万国数据则属于营运商中立数据中心的龙头，可以分享到行业发展红利，故此被我们纳入投资组合内。

我们看好互联网数据中心的行业发展，主要是看好数据的使用量将不断提升，而做出这推论主要建基于两个原因，包括（i）中国不断向「数码化」发展，（ii）云计算的普及新兴技术带来数据使用量上升，而第三个原因，即（iii）政府政策支持，预料亦会为行业带来发展红利。

就（i）中国向数码化发展，根据统计，中国的互联网普及率至 2020 年为64.5%，对标较先进国家如美国的 85.8%，尚有相当大的上升空间。据咨询机构估算，未来数年，中国的互联网用户规模将由2019年的8.81亿增至2024年的11亿，用户量上升，本身已能带来数据量的提升，而实际上，随着技术的迭代和进步，用户的平均数据使用量亦会上升（正如4G时代户均用量多于3G），对数据中心的需求亦会随之而增加，这对互联网数据中心板块无疑属利好。

而就（ii）云计算的普及新兴技术带来数据使用量上升，则可分两方面去看。首先，在企业层面，企业将资料及营运向云端迁移（即所谓「上云」）属大势所趋，而一如海外企业，现时企业即使上云，也不再自行处理如购买伺服器等事宜，而是采用其他企业提供的云计算服务或租用数据中心，租用数据中心固然会直接令数据中心受惠，而即使是使用其他企业的云计算服务，有关提供云计算服务的企业，除了会自建伺服器外，亦会租用数据中心，最终亦带动了数据中心产业的增长。而就另一方面，随着新兴技术发展，数据使用量上升属于必然。 5G甚至将来的6G技术令更多场景可以应用到互联网，如物联网、智慧城市、远端医疗等。而这些应用均会产生大量数据需求（参考咨询机构估算，中国的数据生成总量2019至2024预料将以30%的复合年增率增长），这亦衍生出对数据中心持续的需求。

而就（iii）政府政策支持，国内政府正着力推动新基建，而在2020年3月时，中共中央政治局常务委员会会议更明确指出，要「加快5G网路、资料中心等新型基础设施建设进度」，亦对行业的发展利好。而在国内，不计三大电讯营运商，营运商中立的数据中心，以世纪互联和万国数据两家为行业龙头，而在港上市的，则只有万国数据（9698）一家，我们亦因此在模拟组合中买入该股，以分享行业的发展红利了。

来源: 华富财经

小米现货要捞货？目标价睇XX蚊？连阿Car都想追货？ 5号仔短期上望50蚊？仲可以用呢个方法部署？阿里巴巴四面受敌，有货要急沽离场？

01:25 大市走势/ 环球市况
09:05 银行股/ (5) 汇丰控股/ (2888) 渣打集团
14:50 油股
18:06  (2013) 微盟集团
20:22 中资电讯商制裁分析
22:46 (9988) 阿里巴巴
29:30(1810) 小米集团
32:49  车股/ (2238) 广汽集团/ (2333) 长城汽车
40:28(1211) 比亚迪股份
42:37  (6690) 海尔智家/ 半新股分析
45:54 (6993) 蓝月亮集团/ 内需股
50:24  (6618) 京东健康
53:00 (241) 阿里健康

​简要而言，互联网数据中心板块的长线增长空间来自（i）中国向「数字化」发展，（ii）云计算的普及新兴技术带来数据使用量上升，及（iii）政府政策支持。

就中国向数字化发展，中国的互联网普及率至 2020 年为64.5%，对标较先进国家如美国的 85.8%，尚有上升空间。据咨询机构估算，中国的互联网用户规模将由2019年的8.81亿增至2024年的11亿，用户量上升，已带来数据量的提升，而实际上，随着技术迭代，用户的平均数据使用量亦会上升（正如4G时代户均用量多于3G），这对IDC 板块无疑属利好。

就云计算的普及数据使用量上升— 企业上云属大势所趋，而一如海外企业，现时企业即使上云，也不再自行处理如购买伺服器等事宜，而是采用其他企业如阿里巴巴提供的Iaas服务（如阿里云）。而这些提供云计算服务的企业，为了满足庞大的算力需求，除了会自建伺服器外，更会租用数据中心，这亦带动了数据中心产业的增长。而就数据使用量上升，随着新兴技术发展，数据使用量无疑会有所增加。 5G令更多场景可以应用到互联网，如物联网、智慧城市、远端医疗等等应用。而这些应用均会产生大量数据需求（参考咨询机构估算，中国的数据生成总量2019至2024将以30%的复合年增率增长），这趋势亦衍生出对数据中心的需求。加上国家早前明确提到要加快数据中心建设，政策支持亦利好有关板块。

如果是运营商中立数据中心，国内龙头分别是世纪互联及万国数据，两者中，只有万国数据有在香港上市，因此如果投资者只中在投资港股而又要下注此板块，则只能考虑万国数据（9698）了。​

刊出日期： 2020年1月5日（星期二）

栏名：理财有道

晋裕环球资产管理 高级投资分析师黄子燊

他认为若市场气氛良好，疫情有好转及确诊数字清零，指数将更见乐观。他指现时大市已反映拜登当选的消息，如中美新能源股及光伏股在12月上升不少，市场主要观望其上任后的新状况及政策。

至于纽交所今早(5日)宣布取消将三家中资电讯股除牌，股价随即反弹，中移动最高升逾7%。他劝喻投资者可免则免，尽量避开股份，股份本来不属于高增长板块，长远基本面及行业发展不算吸引，市场纯粹借消息炒作，股份偏向投机性操作。

另方面，股份与政治挂钩，政治及中美关系根本无从预测，并且变化多端，他指投资者向政治消息下注，趁坏消息买入博股份反弹，与「买大细」无分别。

今有生物科技公司宣布配股，他认为并不代表股份见顶，尤其生物科技股特别需要资金投资本业，惟之后股价会否反弹，则要视乎企业本身基本面、配股用途、市场如何理解配股消息等。

来源: 东网

随着人类进入 新的生活模式，投资者应该寻找能够提供新需求的公司，而不 是提供需求会被淘汰的公司（如马车制造公司）。为此，陈俊业锁定2021年3大投资主题，包括 「科技与创新」 、 「医疗与生物科技」 、 「ESG与可持续发展」 ，利用在美国买卖的ETF产 品，选出10只美国买卖的ETF产品。

ARK Innovation ETF（ARKK）

ARKK为主动型ETF，投资应用颠覆创新技术的公司。ARKK四大投资主题，包括基因组革命、产业创新、下一代互联网、金融科技创新。基于ARKK在2020年有强劲表现，所以不论持仓市值或是吸引资金流入，均令ARKK资产管理总值在同类ETF中最高。

Direxion Moonshot Innovators ETF（MOON）

MOON投资创新科技公司，但有别于ARKK，MOON主要是投资于那些处于早期创新得分较高的公司。MOON追踪S&P Kensho MoonshootIndex，投资主要围绕三大主题，分别是早期创新性的交通、清洁能源和人类革命。

Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares（SOXL）

SOXL追踪费城半导体指数。尽管资产管理规模低于两只热门半导体ETF（SOXX及SMH），但SOXL有3倍杠杆率的效用。SOXL主要以指数互换（SWAP）作为主要指数杠杆追踪之用。需要注意的是，一般杠杆ETF不适合作长期持有，较适宜短线部署。

Global X FinTech ETF（FINX）

FINX 投资金融科技公司，追踪Global Fintech Thematic Index。FINX管理资产规模（约8.7亿美元）是同类ETF的第二大，但优点是总费用支出较低。

Vanguard Health Care Index Fund ETF Shares（VHT）

VHT 追 踪 MSCI US Investable Market Health Care 25/50 Index，投资医疗保健公司股票。VHT广泛覆盖健康护理不同子行业，更全面捕捉整体医疗保健市场的发展潜力。虽然VHT资产管理规模（约130亿美元）并非同类ETF中最高，但总费用支出却最低，仅0.1%。

SPDR S&P Biotech ETF（XBI）

XBI 追 踪 S&P Biotechnology Select Industry Index，投资生物科技公司股票。随着生物科技行业发展步伐加快，现时未有盈利的公司将可以获得盈利，已有盈利的公司利润增幅将会加快。XBI的资产管理规模是同类ETF最高，达76亿美元。而其总费用支出是同类ETF中较低。

iShares ESG Aware MSCI EAFE ETF（ESGD）

市 场 上 「 环 境 、 社 会 和 治 理（ESG）」 主题股票ETF产品往往投资于美国公司，ESGD则挑选美国以外的具有良好ESG纪录的大中型股票。ESGD资产管理规模是同类ETF产品中最大，达到598亿美元，它涵盖的行业较广泛，流动性亦十分高。

iShares Global Clean Energy ETF（ICLN）

大部分在美国挂牌的清洁能源ETF，美国公司配置比重较高，往往达到70%。相对地，ICLN的美国公司占组合较低，仅约27%。配合看好非美货币市场的观点，所以推荐ICLN。增加清洁能源的使用是全球大趋势，可说是一条单程路。ICLN在2020年单位价格累升逾倍，所以投资者须警惕出现调整的可能性。

Global X Autonomous & Electric Vehicles ETF（DRIV）

DRIV专注电动汽车和自动驾驶汽车领域的投资，第一大持仓是特斯拉。三大因素催化电动车趋向普及，包括技术改进、社会需求增加、政府支持。另外，现时电动车配备较多人工智能技术，在在提高产品卖点。DRIV 追 踪 Solactive Autonomous &Electric Vehicles Index。

SPDR Gold Shares（GLD）

美元汇价持续回落，美汇指数明年料跌至85点。弱美元利好金价向上。金价在1760美元／盎司见底后，今年看2100美元／盎司。GLD是全球管理资产最多的黄金ETF，由于持有实金，追踪金价误差低于iShares Gold Trust及GraniteShares Gold Trust 。