首先，我們核心觀點還是沒變，短期內不會再買進恒大債，原因早前已有詳述，此次不贅。但7月以來，恒大發生了幾件事情，各有解讀，我們也在此略述 — （1）在7月1日，恒大主席許家印被邀上天安門城樓出席國慶酒會，就著這件事情，我們的解讀是偏向正面，並認為這意味著恒大與國內政府的關係不算太壞（用國內的說法，即未去到敵我矛盾），代表其政治風險略有所減低。（2）7月9日，許家印遭中國監管機構約談，這從某方面看屬壞消息（始終是被約談），但從另一個角度看，是次約談主要是要求恒大解決債務危機，意味政府對此有所關注，並一定程度上願意有所支援/幫忙協調，這對恒大股權人或非好事，但對債權人來說，應偏向屬利好消息。

凍資舉動實屬奇怪

（3）7月19日，新聞報導廣發銀行請求無錫市中級人民法院凍結中國恒大子公司銀行存款1.32億元人民幣，而恒大則稱，其子公司有項目貸款1.32億元，到期日為2022年3月27日，並稱將會依法起訴廣發銀行濫用訴訟前保全行為。我們認為有關貸款為足押貸款，且未到期，銀行作出凍結資產的舉動實屬奇怪。但按中資行慣例，廣發分行應是得總行允許後，才會如此行動的。事情背後的動機，到底是單純商業糾紛，還是官方政治上進逼恒大的另一步，則要繼續觀察發展才知了。對這事情我們雖然未有一個很確切的看法，然而我們認為事態的後續發展頗為重要，將會繼續觀察了。

欄名：理財有道

作者：晉裕環球資產管理 投資組合經理 黃子燊

刊出日期：2021年7月20日