上週公布的經濟數據，分別涵蓋GDP年增率、消費者物價指數、生產者物價指數、社會融資規模、零售銷售、中國工業增加值總值年增率、房地產投資增長率及除農村外固定資產投資增長率。有關數據覆蓋層面相當廣闊，包括消費板塊、工業板塊、房地產投資及債務狀況等。當中最觸目的是GDP的數字，其增長率為6%，其表現遜於預期且創有紀錄以來的新低。若然中國容許GDP增速進一步下行，則有可能會影響於2012年訂下的，2020年GDP翻一番的目標。

而若參考其他的數據，亦可以看見中國經濟在廣泛層面均有惡化跡象。傳統工業板塊固然在轉弱，PPI處於負數，中國工業增加值總值年增率亦處於近二十年來低位。不但如此，即使是國內政府一直想催谷的消費板塊，如參考中國社會消費品零售數字同比年增率，其最新報5.8%，亦可看到其處於近二十年來最弱勢的位置。而在投資方面，上週公布的除農村外固定資產投資增長率，亦是處於接近二十年來最低，以上數字可看到不論是消費、工業、投資，三個方面勢頭均相當弱勢。房地產投資相對已屬勢頭較強勁，而又能支撐到中國經濟的動力，年增率處於10.5%，仍屬近年相對高位。然而，如果深入地看的話，則有機會要擔心房地產投資會無以為計 — 房地產開工的面積和年增率，相對房地產竣工的面積和年增率，差距已愈來愈大，反映開發商因應國內禁止囤地的限制，而要提早開工，卻可能因不想以受限制的低價賣樓，而遲遲未竣工，但長此下去，開發商對房地產投資的熱情或會減退，進而影響經濟。

簡要而言，從上週的數據可以看到，中國的經濟增長動能正轉弱，讀者們在港股市場投資，選股在這時刻顯得更重要了。

晉裕環球資產管理投資分析師 - 黃子燊