市場分析
2022年04月27日
固定收益 – 負面展望
烏克蘭衝突所引發的餘波或會令全球通貨膨脹問題延續。在全球貨幣政策前景不變的前題下，固定收益市場繼續面臨收益率上升和債券價格下跌的問題。在3月份，彭博巴克萊全球綜合指數、美國投資級別、美國高收益和新興市場美元債券指數分別下跌3.05%、2.52%、1.15%和2.34%。
在全球通脹壓力仍在升溫的背景下，美國和歐洲的通脹年率均升至數十年來的新高。我們估算目前的情況仍會維持下去，因為俄羅斯出口遭受制裁的行動已打擊全球供應面，烏克蘭和附近地區的混亂情況則影響了農產品出口。因為這些供應限制可能會暫時存在，食品和能源價格預計將保持高企。為了解決這個問題，全球央行必定會繼續在原有的緊縮貨幣政策路上前進。
在下筆之時，彭博利率期貨數據顯示，市場預期美國聯儲局將於今年至少加息200個基點、歐洲央行則會加息50個基點。在利率攀升的背景下，保持短存續期將能限制債券組合的下行空間。我們亦注意到，由於通脹和不確定性的上升，全球經濟正在放緩，潛在的衰退甚至滯脹風險為高收益債券蒙上陰影。隨著緊縮預期的進一步升級，我們對固定收益的前景仍保持悲觀，目前建議短期內減少持有固定收益資產。