市場分析
2022年04月26日
日本 – 向前邁進
日本股市在3月份出現了反彈，但由於受到日本中央銀行的市場干預，日圓在3月大幅貶值，兌美元下跌了5.52%，這使得以美元計算的股票回報有所下降。在3月份，日經平均指數和東證指數分別上漲了4.88%（以美元計算下跌0.68%）和3.15%（以美元計算下跌2.32%）。
基本面仍然喜憂參半，多個關鍵指標表現不佳。日本官方最近宣佈取消多個其他國家的非旅遊入境限制，受到市場所歡迎。然而，當局仍未有計劃重新開放遊客入境，令作為日本經濟關鍵之一的旅遊業仍然受限。在中短期內，基於經濟仍未能全速前進，該國的增長可能仍會保持受壓，這可能會使股市的上行空間受限。
然而，通脹問題並沒有在日本出現，其通脹率仍然低於日本央行的長期目標水平。因此央行可以保持寬鬆的貨幣政策，而過剩的流動性則可繼續支持市場的估值水平。然而，日本的債券收益率也出現了與全球市場一致的上行壓力。為了應對債券收益率的上升，日本央行明言將無限制地在市場購買債券以保持債券收益率上限不變，這為日元帶來了巨大下行壓力，加上經濟基本面的不溫不火，我們仍然會避免在日本股市超額配置。