雖然脫歐問題因新型肺炎爆發而不被市場所注視，但歐盟官員將在英國正式脫歐後批准貿易談判授權，包括愛爾蘭外交大臣西蒙·科維尼在內的歐盟領袖敦促英國應在數月內展示誠意，開始實施其新的邊境規則，以便更好地推進在2020年底截止日期之前急需完成的貿易談判。

至於新型肺炎疫情，歐洲的確診病例在意大利的數千例新確診病例帶動下激增。市場的恐懼加劇，投資者亦擔心由於病毒在中國的影響而對其供應鏈造成衝擊，加上全球需求下降，尤其是中國消費的減少，對歐洲股票收益的影響仍有待數據反映。

基本面繼續有所改善，不過即使歐元區製造業PMI繼續上升，但仍連續十三個月處於收縮區間。值得一提的是，即使新型肺炎持續爆發，歐元區2月份經濟景氣指數出人意料地上升至103.5。總體而言，歐洲基本面仍然疲軟，而且新型肺炎對歐洲經濟的實際影響亦尚未完全浮現，我們對歐洲股票的前景仍然不太樂觀。

滬深300和上證綜合指數分別小幅下跌1.59％（按美元計算下跌2.80％）和3.23％（按美元計算下跌4.41％），而恆生指數亦只下跌了0.69％（按美元計算下跌1.06％）。

中國官方數據顯示，新增新型肺炎病例在2月底顯著放緩，暗示疫情可能室早前已達至高峰。隨後，中國大部分省份亦宣布了將逐步恢復經濟活動，這消息令市場憧憬中國疫情最嚴重時間已經過去。

儘管如此，經濟數據亦開始顯示疫情對實體經濟所造成的影響。服務業和製造業PMI大幅下跌至歷史新低，意味著商業活動因封城而受到嚴重打擊。繼續惡化的商業和消費者信心可能會產生長期影響，從而有機會拖累2020年的經濟增長。預計貨幣政策將進一步寬鬆以支持民企，同時政府將頒布財政政策，特別是基建投資，以重啟經濟。總體而言，中國的中短期經濟前景仍然相對不穩定，但似乎正在好轉。

在新型肺炎憂慮下，股市有所回吐。由於包括蘋果公司(NASDAQ: AAPL)在內的多個製造商已經警告投資者有機會因物流問題而令其供應鏈受到影響，市場亦擔心病毒的實際影響或會超出現時數據所反映的程度。

鑑於肺炎疫情有可能在全球爆發，美聯儲意外地宣佈緊急降息，將利率降低了0.5％。這是自2008年金融海嘯以來首次採用了緊急降息措施，不禁令市場的恐慌情緒提升，同時令市場出現負面的反應。

美國各項經濟指標仍然相對疲弱，製造業PMI和消費者信心指數均未達市場預期。儘管正面數據有限，寬鬆的貨幣政策仍為市場提供了足夠的流動性以支撐資產價格，亦為美國股市提供了更好的下行保護。

總體而言，導致近期股市下跌的主因是因為市場情緒出現惡化，而不是基本面轉差。當市場氣氛恢復後，股票市場有望出現回升。因此，我們對全年美國股票表現仍保持樂觀。

美國

新冠肺炎疫情在全球擴散的勢頭未有減退，全球感染⼈數急增至23萬以上，全球死亡病例亦已突破1萬宗，其中歐洲成為環球疫區的核⼼，單計意⼤利的死亡⼈數也超過了中國。惟截至週四，美股跌勢出現了緩和跡象，過去5日計，道指累計跌5.25%；標指累跌2.87%；納指累計跌幅最少，僅累跌0.71%。美股週一曾錄得自1987年以來的單日最⼤跌幅，近週亦曾多次觸發熔斷機制。除了股市下跌的消息外，更令市場驚訝的事件是，其他各類資產均出現被大幅抛售的情況，這還包括高評級債券及金市這類避險資產等，市場普遍共識是受到⼤規模去槓桿化因素的影響，使各類金融資產爭相在市場上變賣以換成現金，因此，反映美元現金的美元指數也出現大幅抽升的現象。國際油價方面，在沙地亞拉伯表達將會堅持原油增產後，紐約期油曾進一步下跌至盤中最低每桶20.06美元水平，但執筆時約已回升至26.6左右。目前，美國聯儲局已宣布把聯邦基金利率降至0%-0.25%厘水平，而且在美國1.2萬億新冠疫情救濟法案簽署後，總統特朗普也已簽署了第⼆個疫情救濟法案。市場正有待觀察政府救市措施的成效。

歐洲

全球新冠肺炎病例急增，意⼤利成國際重災區，總理孔特將宣佈延⻑全國封鎖及學校停課時間。英國方面則否認計劃封鎖倫敦，⾸相約翰遜表⽰政府可以在12週內扭轉疫情局勢。為對抗新型疫情對民生及經濟的影響，歐洲央⾏宣布了7500億歐元資產購買計劃；英國央⾏也再度緊急降息0.15厘⾄0.1厘，並擴⼤2,000億英鎊購債計劃規模。英法德三大指數截至週四的5 日累跌1.64%至6.01%。

中國

肺炎疫情問題為中國經濟帶來挑戰，中國2⽉份工業生產、零售銷售及固定投資增長均出現懸崖式下跌現象。但疫情在中國似乎出現曙光，本週曾錄得單日零新增病例記錄，為疫情爆發以來首次。全週計，滬深300及恒生指數分別下跌6.21%及5.11%。中國今天公佈了1年期和5年期LPR，均未見任何調整，市場原先預期將各自調降5個基點。市場預期兩會或會延後至4⽉下旬或5⽉初才召開。中國下週將公佈工業企業利潤數據。

• 近期活動包括: 晉裕集團舉辦《2020環球投資市況展望》記者招待會、受邀參加彭博商業周刊/中文版頒獎典禮
• 專欄、傳媒訪問及網上媒體包括︰ TVB 《無線新聞》《Big Big VIP 》、Now 財經台《FINTERVIEW》、有線《財金視野》《樓盤傳真》、資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》《財富管理》、經濟通《投資筆記》《宏策俊見》、橙新聞《茂宸灼見》、華富財經《晉裕錦囊》、晉裕網上節目《晉裕導航》(未能盡錄…)

美國

美國股市繼續保持異常高波動的趨勢。正當市場仍在消化美聯儲意外緊急減息0.50% 的背後意義，OPEC+(石油輸出國家組織+俄羅斯)意外地談判破裂，令油價大幅下滑，並單日下跌超過24%。這與日益嚴重的新型肺炎一起，引發了全球市場的恐慌。美國總統特朗普舉行新聞發布會，解釋當前白宮針對金融市場和整個經濟的計劃，美聯儲亦宣布向銀行體系注入1.5萬億美元，以防止市場出現流動性問題，但市場反應並不積極。特別是在截至週四的過去5天中，美國股市出現了大幅下跌，在短時間內兩次觸發「熔斷」機制，主要股市指數於此期間下跌了15.59-18.84%，周四更錄得1987年股災以來最大的單日百分比跌幅。美國三大主要股票指數均進入技術熊市。本週經濟數據仍然符合預期，盈利預測基本保持不變。儘管基本面保持穩定，但因為預期新型肺炎疫情會於美國爆發，令市場情緒進一步惡化，估值從5年平均值下降到負2-3個標準差。下週將發布零售、房屋開工和房屋銷售數據。聯儲局議息會議亦將在週內舉行，市場目前預計美聯儲減息至少0.75%。

歐洲

截至週四，歐洲股市在過去5天錄得是歷史上最差表現。英國富時、法國CAC和德國DAX指數分別下跌21.89%、24.56和23.30%，意大利MIB則下跌多達30.90%。石油危機與新型肺炎同時出現，引起了市場極大恐慌，歐洲STOXX 600指數的預期市盈率甚至跌至5年平均值的超過負4個標準差。歐洲新型肺炎暴發仍是該區最大的問題，新增確診病例亦未有減緩跡象。世衛組織最終宣布新型肺炎危機為大流行病，而意大利作為歐洲爆發的重心，已採取嚴厲措施並正式鎖國，歐洲許多其他國家亦暫時禁止公共活動和集會，以遏制病毒傳播和疫情。歐洲央行在過往一週的議息會議上，出乎意料地沒有追隨美聯儲減息，並宣布現有利率維持不變。雖然歐洲央行推出以額外的1200億歐元資產購買計劃，繼續為市場提供支持，但市場反應不佳，市場情緒仍處於低端水平。歐元區CPI數據和ZEWS調查預期將在下週發布。市場預期CPI將保持持平，而ZEWS預期則應陷入負數區域。

中國

相對環球股市，中港股市本週跌幅相對較少，滬深300只下跌4.53%，而恆生指數則下跌7.03%。因為在世界衛⽣組織宣布其發展成為⼤流⾏病的同時，中港以外市場的恐慌性情緒相對更為高漲，導致於相比之下，海外股市的沽壓更大。至於在中國，近期有消息指中央或將很快進行調降準款準備金，並公佈促進消費等⼀攬⼦計畫，消息為市場帶來了支持作用。經濟數據⽅⾯，中國2⽉份通脹年率略為放緩至5.2%，與此同時，2月份新增人民幣貸款也出現大幅下降的情況，反映疫情對實體經濟的衝擊。中國下週將公佈2月份固定投資、工業生產及零售銷售數據，此外也會公佈貸款市場報價利率(LPR)。

• 近期活動包括: 晉裕集團舉辦《2020環球投資市況展望》記者招待會、受邀參加彭博商業周刊/中文版頒獎典禮
• 專欄、傳媒訪問及網上媒體包括︰ TVB 《無線新聞》《Big Big VIP 》、Now 財經台《FINTERVIEW》、有線《財金視野》《樓盤傳真》、資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》《財富管理》、經濟通《投資筆記》《宏策俊見》、橙新聞《茂宸灼見》、華富財經《晉裕錦囊》、晉裕網上節目《晉裕導航》(未能盡錄…)

美國

過去一周內，全球COVID-19案件進一步加速，韓國、日本、意大利和伊朗的情況明顯惡化。韓國官方表示週五新增超過500宗新確診個案，使確診新冠病例總數增加至2,337例，為中國境外最多確診病例之地區。美國方面，美國疾病預防控制中心表示新冠病毒可能在美國本土出現“社區傳播”，整個星期為市場帶來恐慌。截至週四，標普500、道瓊斯工業平均指數和納斯達克指數在過去5天中分別下跌11.69％，11.82％和12.15％，這是自2008年金融危機以來最差的連續5天變動。本週發布的經濟數據好壞不一。重要的指標消費者信心指數為130.7，比市場預期的132.0為低，但仍較前值為高。 2019年第四季度GDP終值符合預期，耐用品數據亦好於預期。總體而言，我們尚未看到該新冠病毒對實體經濟的實際影響以及供應鏈斷裂的程度。不確定性持續，投資者可以進一步關注即將公佈的數據以推測病毒影響。下週將發佈各項PMI、非農就業數據、失業率和每小時工資數據。

歐洲

「新型肺炎」疫情如野火般在全球蔓延，過去一周內意大利和伊朗的確診病例激增，引發歐洲市場恐慌性拋售。 截至週四，英國富時，法國CAC和德國DAX在過去5天分別下跌8.21％，8.86％和8.92％。 然而，歐洲央行行長拉加德淡化「新型肺炎」疫情對經濟的影響，聲稱對經濟的長期影響尚待觀察。 話雖如此，意大利確診病例已超過600宗，鄰近的法國和德國亦提高戒備，鑑於歐盟成員國之間的緊密聯繫，潛在疫情隨時爆發。 經濟數據方面，儘管歐洲現正面對隨時爆發的「新型肺炎」疫情，德國IFO商業景氣指數和歐元區商業與消費者調查的數據均超出市場預期，相當令人驚訝。 下週將發布更多PMI、CPI和零售業的數據。

中國

「新型肺炎」全球擴散引發的避險情緒，最終攻陷中港股市。於本週，滬深300指數及香港恒生指數於本週分別累挫5.05%及4.32%。中港兩地由於率先爆發疫情，因此率先下跌，故在本次的跌浪中，中港股市的跌幅相對少於環球其他股市，但上證綜指於本週仍相繼跌穿100天和200天線支撐，陸股通於本周淨賣出A股創紀錄新高，滬深股市成交額亦連八天保持在萬億元之上，追平2015年來最長紀錄。由於中國已經開始復工，疫情會否再度大規模爆發，接下來的兩週將會有所答案，故密切觀察接下來兩週的相關數據至關重要。港股中，由於憧憬國內政府會加碼基建刺激經濟，相關板塊一度有資金流入，值得留意。

• 近期活動包括: 晉裕集團舉辦《2020環球投資市況展望》記者招待會、受邀參加彭博商業周刊/中文版頒獎典禮
• 專欄、傳媒訪問及網上媒體包括︰ TVB 《無線新聞》《Big Big VIP 》、Now 財經台《FINTERVIEW》、有線《財金視野》《樓盤傳真》、資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》《財富管理》、經濟通《投資筆記》《宏策俊見》、橙新聞《茂宸灼見》、華富財經《晉裕錦囊》、晉裕網上節目《晉裕導航》(未能盡錄…)

當前最大的隱憂是新型冠狀病毒爆發造成的破壞程度，由於日本經濟相對較受中國影響，市場擔心經濟會否因中國消費減少而遭受打擊，從而威脅到日本的經濟刺激計劃。由於在日本已有確定本土病例，令東京奧運前景蒙上陰影，疫情更廣泛的爆發可能會影響旅客數字，甚至在極端情況下取消奧運，有機會對日本經濟造成損害。

儘管如此，我們對2020年的日本經濟前景持樂觀態度。即使最新經濟數據，尤其是PMI數據仍為疲軟，這可能在配合病毒持續爆發的背景下令經濟更難得以復甦。然而，首相安倍晉三的財政刺激計劃應能為日本經濟提供關鍵支持，從而支持股票市場表現。

外部衝擊仍然是新興市場表現的關鍵因素，與我們對2020年新興市場的展望一致。儘管貿易壁壘有所減少，但疫情持續，將可能抑制中國經濟增長，並減少全球需求，這將有機會對2020年的全球經濟產生連鎖反應。新興市場經濟體一般較受外部市場的衝擊，經濟在中短期可能相對受壓。

隨著外部風險增加，我們建議在投資新興市場股票前要格外小心，儘管預計新興市場經濟增長在2020年應繼續快於已發展經濟體，但疫情造成的實際影響仍需進一步研究。因此，我們在中短期對新興市場的前景展望仍維持中性。

美國

新冠肺炎疫情於日本及韓國的擴散速度加快，此外，國家衞健委公布數字顯示，2月20日內地累計報告確診病例7.54萬宗。市場情緒仍然受到疫情困擾，環球市場整體表現不及上週。截至週四的5日，美股標指及道指分別累計回落0.18%及1.12%，惟納指累升0.26%。美國聯儲局公佈一月份議息會議紀要，紀要顯示經濟在1月底較預期強，官員們普遍存有信心，當前利率政策在「一段時間內」是合適的。不過，也有美國官員表達不同意見，聯儲局副主席克拉里達強調大部分經濟師均不預期很快會減息。彭博利率期貨數據顯示，市場預測當局今年底前會至少減息一次。下週美國將會公佈去年第四季GDP的修定值，市場預期按季年化升幅將由2.1%略為上修至2.2%。此外，美國也會公佈1月份核心PCE、2月份消費者信心指數及2月密西根大學市場氣氛指數終值。

歐洲

歐洲股市同樣回軟，英、法、德股市截至週四的5日回落0.22%、0.51%及0.59%。歐央行副行長金多斯指，歐元區經濟正在於溫和增長，不過，他指貿易不振與新冠肺炎疫情問題將導致經濟前景的不確定性提升。數據方面，歐元區2月份ZEW調查預期由25.6回落至10.4；同期歐元區消費者信心指數報負6.6，則高於前值負8.1及市場預期的負8.2。下週歐元區將公佈2月消費者信心指數終值及2月份消費者物價指數(CPI)，市場預期CPI按年升幅將由1.4%回落至1.2%。若通脹數據持續疲軟，或加強市場對歐央行(ECB)維持寬鬆政策的預期。

中國

本週中港股市表現不一，A股繼續反彈，市場交投熾熱，上證指數重上3000點以上，週五收報3039點，按週升4.2%。港股恒指則受阻於28000點水平後反覆回吐，週五收報27308點。於疫情的影響下，國內經濟面臨壓力，市場炒作內地或將加大放水力度，支持了A股表現。本週人民銀行及國家財政部分別表達了加大防疫的貨幣信貸支持及財政政策力度。而實則上，央行於本週也分別下調了MLF及LPR利率。A股市場氣氛熾熱。

• 近期活動包括: 晉裕集團舉辦《2020環球投資市況展望》記者招待會、受邀參加彭博商業周刊/中文版頒獎典禮
• 專欄、傳媒訪問及網上媒體包括︰ TVB 《無線新聞》《Big Big VIP 》、Now 財經台《FINTERVIEW》、有線《財金視野》《樓盤傳真》、資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》《財富管理》、經濟通《投資筆記》《宏策俊見》、橙新聞《茂宸灼見》、華富財經《晉裕錦囊》、晉裕網上節目《晉裕導航》(未能盡錄…)

隨著英國脫歐的進程繼續，包括歐盟委員會主席馮德萊恩在內的更多歐盟官員發表了講話，強調談判時間過短，市場普遍預計在11個月的過渡期內不會達成任何貿易協議。在混亂之中，唯一的好消息是是英國脫歐已成定局，歐洲議會亦正式通過英國政府的脫歐計劃，這將使歐洲公司能夠更易作出作相應的部署。

經濟方面，歐元區的基本面仍然疲軟，但繼續有復甦跡象。歐元區製造業PMI連續十二個月收縮，但經濟景氣指標在一月份上升至102.8，扭轉了去年的下行趨勢。歐洲經濟對中國的依賴程度相對較高，而且預期冠狀病毒爆發的影響也尚未在歐洲股市完全反映。因此，我們認為歐洲股市短期上行空間有限，甚至可能在市場進一步反映冠狀病毒的影響後，出現回調。