美國

美聯儲會議結果符合市場預期，美股延續反彈勢頭，三大指數在截至週四的過去兩天累計反彈2.07%至2.49%。經濟方面，美國首次申領失業救濟金人數連續第二週上升；但受供應鏈問題影響，9美國月份Markit服務業和製造業活動增速則回落至一年低位。美聯儲議息後維持利率及資產購買計劃不變，但主席鮑威爾表示，當局或將在今年11月啟動縮減購債規模，並持續至2022年中。會後公佈的點陣圖顯示，對於明年是否加息的官員看法仍有分歧，且人數相當。

美國債務上限問題迫在眉睫，報導指財長耶倫尋求華爾街高管幫助，向共和黨人施壓。不過，基於共和黨反對把債務上限與權宜支出法案劃上等號，眾議院議長佩洛西暗示指，民主黨將會在不提高債務上限的情況下通過權宜支出法案，以避免停擺情況出現。美國將公佈經濟諮詢委員會消費者信心指數及ISM 製造業指數等數據。

歐洲

經歷一段回調後，歐洲股市出現反彈，英法德股市在截至週四的5日累計升幅介乎1.23%至2.01%。經濟數據方面，歐元區9月份製造業PMI初值報58.7，低於市場預期的60.3。儘管如此，國際評級機構標普上調了歐元區今年的經濟增長預測至5.1%，此前為4.4%。歐洲央行執行委員會成員施納貝爾(IsabelSchnabel)指，歐洲經濟前景正在改善，緊急抗疫買債計劃(PEPP)的重要性經已減退。歐元區將公佈8月份失業率及9月CPI。

中國

市場焦點仍然投放在恆大事件之上，中港股市在波動市況下探底，滬深300指數一週回落0.37%，恒生指數下跌1.93%。市場關注恒大能否分別支付其境內及境外的最新一期債券利息，恆大地產在週中時表示其40億元境內公司債的付息方法已通過「場外方式協商解決」，市場的恐慌情緒一度得到紓緩，惟其後恆大美元債的持有人未能按期收到利息，至執筆，恒大目前仍未就相關利息支付情況發表公告。據指恆大債券如能在 30 天寬限期內付款，也不算在技術上違約，市場關注最新發展。中國將公佈官方及財新製造業PMI等數據。

然而取得議席並不過半，仍無法組成多數黨政府。是次大選組果，對有意移民或回流加國的港人有甚麼影響？

移民政策料維持不變   港人救生艇計劃續推行

是次大選港人最關心的題目，必定是杜魯多政黨對移民的態度會否有變。整體來說，加拿大是一個歡迎新移民的國家，2021至2023的移民配額分別為401,000，411,000及421,000，移民配額跟大選前推持不變，相比其他移民大國如澳洲等，加拿大的移民配額相對來說十分充足。而自由黨競選政綱亦有提及改善現有移民制度及程序，包括電子化家庭團聚的申請程序、在聯邦快速通道（Express Entry）擴大永居申請途徑予國際留學生及正於加國工作的外國人，加上預期在6 月推出了 2 項專屬香港人申請永久居留的特別通道將會維持不變，可見未來杜魯多政府將繼續採取寬鬆的移民政策。

禁海外買家置業難實行   房屋供不應求加國樓市難降溫

解決房屋問題一直是自由黨爭取選票的主要政綱之一，現在杜魯多確定成功連任，很多人都十分關注他會否兌現承諾落實競逐連任時針對房屋政策及樓市調控措施，當中最影響計劃移民加國人士的，必然是禁止外國人未來兩年於加國置業措施。不少人批評這終究是一項「治標不治本」的方案，近年加國樓價持續攀升，主因無疑是因為國內強勁剛性需求，供求持續失衡的引致。禁止海外買家於加國置業，不但不能解決供應不足的根本性問題，而且落實措施時相信會遇到不少政治阻力甚至法律問題，該政策可行性存疑。雖然自由黨承諾向全國各個主要城市撥款共超過40億加元協助興建更多住宅單位，撥款條件為要求各市政府首先解決房屋需求，例如土地規劃的嚴格限制，但預料市政府內部官僚政策短期內難以改變，意味短期內難以增加大量住宅供應，因此預計未來加國樓價下行空間有限，樓市熾熱的景況將會持續不變。

各國的新冠疫情狀況各不相同，有些國家似乎已經達到頂峰，而其他國家則剛剛開始升溫。英國的經驗向世界證明，應對疫情的關鍵在於一個全面的疫苗接種計畫。雖然病例仍可能攀升，但嚴重的病例和住院人數將保持在較低的水平，從而容許經濟能夠保持正常的運作。歐洲的情況正正如此，儘管疫情復發，但經濟基本面反映出經濟並未受到太大影響，為股市提供支持。

即使歐元區CPI略微超出預期，但考慮到歐洲央行新的通脹目標，目前的水平仍然在可接受的範圍內，並不會迫使央行比預期更早的進行縮表。正如歐洲央行行長拉加德提及，歐洲央行需避免過早收緊貨幣政策，否則可能對經濟的造成負面影響。市場預計，歐洲央行將在未來很長一段時間內，保持利率水平不變。因此，隨著經濟增長前景漸趨穩定，配合歐盟復甦基金及寬鬆的貨幣政策所支持，我們仍然看好歐洲股市。

中國的經濟基本面在8月進一步放緩，官方服務業PMI甚至回落至47.5的收縮區間，這亦是自2020年初疫情爆發以來的新低。經濟放緩或可主要歸因於兩大因素，其中之一是新冠疫情在中國再次爆發。Delta 變種病毒促使中國當局採取嚴厲的封鎖措施以限制傳播，服務業因而受到影響，但若果當局能重新控制疫情，或能扭轉負面的經濟前景。

另一個導致經濟情緒疲軟的源頭為政策不確定性。在最近的中國政治局會議上，當局再次強調「共同富裕」理念。雖然市場對政策的擔憂在中短期內不太可能消散，但股市估值吸引和流動性更趨穩定下，我們將對中國市場保持中立展望。若然要投資中國股市，投資者應該謹慎選擇板塊，並集中投資於對未來轉型具有結構性意義或不可或缺的板塊，這樣所面臨的政策風險就會較小。

中秋節假期安排
晉裕香港辦事處9月21日之營業時間為早上9:00至下午4:00。並將於中秋節翌日假期 (9月22日)暫停辦工。上述時間收到之查詢，將於假期後(9月23日)處理。

最後祝大家中秋節快樂。

美國的經濟指標繼續出現矛盾信號。各項PMI指數雖然略低於市場預期，但仍然位處於擴張區間。然而，消費者情緒表現較差，創下近期新低；通貨膨脹率亦處於十年多的新高；就業數據表現令人失望，非農新增職位創下6個月以來的新低，由於疫情再次爆發影響商業信心，並蔓延至就業市場，這代表經濟動能或已經出現放緩。

然而對於股市，經濟比預期為弱或許並不全然是一件壞事。在傑克遜霍爾會議上，美聯儲主席鮑威爾表示，因就業狀況的疲軟，央行將推遲收緊貨幣政策。美聯儲在縮減買債規模上出乎意料的鴿派，僅提及有機會在今年年底前開始，進一步支持了股市。然而，我們仍將對美國股市保持謹慎 — 經濟的疲軟、群體免疫的進展緩慢亦構成了額外的回調風險。展望未來，雖然我們對美國市場保持樂觀，但建議投資者應謹慎行事，我們傾向於在投資組合中繼續持有增長型股票作中長線部署。

 美國

零售銷售意外按月增長，反映消費市道健康，惟美國債務上限危機仍未解決，市場氣氛轉弱，美股回軟，在截至週四的5日，三大指數累計回吐幅度介乎0.37%至0.44%。美國8月份零售銷售按月增長0.7%，市場原預期萎縮0.7%；同月份CPI按月上升0.3%，則是7個月以來最低升幅，也低於預期，通脹壓力減緩紓緩了市場對持續高通脹的憂慮。

美國債務上限問題逼近，但參議院共和黨人堅持反對提高上限，財長耶倫主動致電參議院少數黨領袖麥康奈爾尋求得到支持，但遭到拒絕。摩根大通表示若美國出現技術性違約，將不排除對市場產生負面性衝擊。另外，據報導，美國眾議院民主黨人正草擬，將企業稅由21%提升至26.5%，而這將略低於拜登今年初所提議的28%。美國聯儲局將舉行議息會議，市場關注主席鮑威爾會否在會上宣布啟動縮減買債計劃的消息。

歐洲

歐股近日個別發展，在截至週四的過去5日。德國升0.27%；法國跌0.62%；英國則未有太大升跌。英國公佈8月份消費者物價指數按年升3.0%，創逾9年來最大升幅，市場關注即將舉行英倫銀行的息會議上會否宣布新政策。另外，英國內閣官員出現變動，貿易大臣LizTruss升任外相，原外交大臣拉布（DominicRaab）則降格為司法大臣，他早前曾因阿富汗撤軍問題而引來批評聲浪。歐元區將公佈9月份製造業及服務業PMI；而德國將公報9月Ifo 商業景氣指數。

中國

在恒大事件及澳門博彩業的消息影響下，中港股市延續跌勢，滬深300指數一週跌3.14%；恒指跌4.9%；恒生科技指數跌4.39%。債券南向通將於9月24日啟動，年總額度5000億元人民幣，每日額度為200億元人民幣。

恒大債務危機愈演愈烈，據悉中國住建部告知有關銀行，恆大不會支付即將到期的利息。標普也把其評級下降至「CC」，展望為負面。至於恒大今年仍需支付6.69億美元債券利息。監管消息也蔓延至澳門博彩業，消息一度導致全線賭股急瀉，市場仍在評估各項政策對市場的影響。中國將公佈貸款市場報價利率(LPR)。

過去一個多月當地盤源銳減，房屋供應遠遠跟不上強勁剛性需求，買家爭奪放盤再成為常態，就連質素參差的樓盤都成為買家爭奪對象。為了抑壓樓市升幅並且協助國民上車置業，政府早前承諾增加房屋供應，惟分析認為遠水不能救近火，難以滿足龐大內需以至新移民住屋需求，加上各市政府的官僚政策拖慢審批住宅發展項目進度，預料在供求持續失衡情況下，大溫地區樓價只會繼續上升。

放盤劇減推高溫市樓價   競價買樓再成常態

溫哥華樓市自4月開始放緩，出現價穩量跌情況。根據大溫地產局(Real Estate Board of Greater Vancouver)最新數據，今年8月當地房地產銷售量比過去十年同月平均銷售數字高達兩成。報告又指8月市場上放盤數目明顯減少，不足以應付超出預期的需求，僧多粥少情況下令樓價再度發力向上。有當地地產業界人士舉例指，近期一個原本無人問津的「賣剩蔗」劣質放盤，瞬間變成搶手貨，誇張到吸引10組買家爭奪的情況，有買家更不惜以高於叫價10萬加幣競價，務求能奪得樓盤。

官僚制度阻增加住宅供應  市政府故意拖慢住宅發展審批?

加拿大將於下周一舉行大選，解決房屋問題成為朝野黨派爭取選票的主要政綱之一。競逐連任的執政自由黨總理杜魯多，上月底就公佈一系列房屋政策及樓市調控措施，包括備受爭議的禁止外國人未來兩年於加國置業措施。外界批評有關政策是企圖轉移視線，將房屋短缺問題歸咎於外國投資者，指要徹底解決加國房屋問題還是要從供應入手。或許不少人都有疑問，溫哥華等明明沒有香港的土地短缺問題，為何當局不能加快建屋進度滿足需求，為當地熾熱多年的樓市降溫？其中一個主因是大溫地區各個市政府的住宅發展及改變土地用途審批過程，相當繁複而且冗長。近日一份由加拿大聯邦及省政府發表的報告，就指大溫哥華各個市政府的官僚制度，導致更改土地用途所需時間最少以數年計算。報告更指市政府為了收取住宅發展商更多費用，往往故意拖慢審批過程。報告建議省政府應該運用權力介入，要市政府為相關審批過程時間設限。

疫情放緩本地人新移民齊搶盤  料大溫樓價將重拾升勢  

有專家就指改革市政府審批住宅發展的政策需時，亦會遇到不少政治阻力，預料短期之內大溫各市的住宅發展項目仍需要較長審批時間，未來數年住宅單會仍會供不應求。而在當地疫情開始放緩下，不少原本避疫移居到內陸地區的人，都計劃搬回城市，再加上每年數以十萬計的新移民大軍，他們當中大多都選擇於溫哥華落戶，預料未來數年大溫地區樓價將持續攀升。