迎接减息周期下的债券投资攻略 | Harris Fraser
财务规划
2019年11月01日
迎接减息周期下的债券投资攻略

《宏策俊见》在此前的文章中,我们曾讨论最适合套息投资产品的两大条件,分别是套息稳定性与资产价格稳定性。

基于这两个因素,我们挑选了直债及债基作为最为理想的投资工具,其中债基,即债券基金更为理想,因为除了配合了以上两大条件外,债基的入场门槛可以很低,而且容易达到分散风险的较果。至于实际投资情况是怎样,怎样才能得到每月1﹒5万元的被动收入,将在下文讨论。

*以实际例子计算被动收入*

  前文提及,假若持有物业的估价能够达到700万元,以60%的按揭成数,总贷款额为420万元(当然在最近的更新后,最高按揭成数的限制给放宽了)。而420万元的按揭贷款分30年期摊还,以参考的2﹒375%利率计算,每月供款仅为16323元。

*首先部分金额买入直债*

  我们尝试以实质的投资产品计算套利收益。首先,假设按揭贷款中的420万元中,以约160万元买入一手直债,然后再以其余的约260万元买入债券基金。假设我们买入一手某只以美元计价的内房债,此债票息6﹒25%,每年派息两次,2021年年中到期,市场交易买入价报98﹒89,参考买入到期收益率6﹒58%。由于此债的每手金额为20万美元,故此以市场价格买入后,投入金额约153﹒88万元。收息方面将会是根据票息计算,即每半年固定收息5﹒06万元(参考平均每月约8428元)。由于买入时是以低于100的98﹒89买入,即Buy at discount,投资者在没有出现违约的情况下到期日可提取多于投资的本金,实际上就是20万美元,即约算155﹒6万元。

*然后部分金额买入债基*

  至于价基方面,420万元按揭贷款于扣除153﹒88万元的直债投资后,余下约266﹒12万元将假设全数买入一只环球债券基金,此基金成立了17年,为每月派息类别,最新参考派息率为6﹒66%,所以以投资金额266﹒12万元计算,每月参考约收取1﹒48万元的利息。可能你会问,这只基金会否出现赚息蚀价的情况?虽然未来没有人能作出保证,但回顾自成立后的年化总回报能达到7﹒66%,即高于其派息率,意味过去都可能做到本息兼收的情况。

*计算出现金被动收入*

  好了,我们把直债及债基投资的预期平均参考每月收息加起来,即8428元加1﹒48万元,我们可计算出2﹒32万元。刚才曾提及以参考的2﹒375%利率计算,420万元的每月按揭供款仅为1﹒63万元。即预期现金每月套利空间为2﹒32万元减1﹒63万元,即6875元。

*最后计算出1﹒5万元的总被动收入*

  事实上还不单只这个数字,因为每月按揭供款的1﹒63万元中,有部分金额实际上是「落返你袋?,以最少的第一期供款计算,其归还本金的金额为8011元,其后这金额也亦将加大。所以是次操作的总套利收益为最少每月1﹒49万元。简单来说,这就是约1﹒5万元的每月被动收入,当然若果按揭金额越大,被动收入金额将会越大。
  最后,可能市场上也会有意见认为此操作需要面对利率及市场风险,至于利率前景怎样,选
择那一种类的债券更为理想?下次再讨论。

资料来源:【经济通 - 宏策俊见】迎接减息周期下的债券投资攻略〈八〉

cyrus

晉裕環球資產管理投資研究部投資策略師 陳俊業

今天就开始建立长久稳固的财富。

与晋裕一起展开您的投资之旅。

开始