在经历了两个月的较差表现后，中港市场在11月急速反弹，预期会推出更多政策支持和放松防疫政策，推动投资情绪迅速改善。11月份，沪深300指数上涨了9.81%（按美元计算为13.11%），而恒生指数更大幅上升26.62%（按美元计算为27.31%）。

本月的经济数据继续令人失望，所有的PMI和行业指针均显示出持续疲软的趋势。中国的经济放缓终究是信心问题，可以归究两大主因，即「清零」政策导致的防疫限制，以及去杠杆化引发的内房危机。前者为严格管控抑制了投资和消费，后者则因为房地产对经济自身有很大的直接和间接影响，并通过负财富效应而进一步打击可支配收入。

为解决问题，中国政府终于放松了新冠防疫限制。尽管放宽的规模相对有限，但被视为向重新全面开放迈出了第一步。对疫情政策前景的乐观情绪提振了经济预期，这或可以促使消费复苏。就着房地产危机，当局发布了内房金融16条，为行业提供更大的融资支持，有机会限制经济中的蔓延风险。随着政府开始解决经济的核心问题，中国股市的中期前景有可能会转好，在近期的大涨过后，我们持有相对中立的看法，在市场出现调整后部署，会有更大的上升空间。