在經歷了兩個月的較差表現後，中港市場在11月急速反彈，預期會推出更多政策支持和放鬆防疫政策，推動投資情緒迅速改善。11月份，滬深300指數上漲了9.81%（按美元計算為13.11%），而恒生指數更大幅上升26.62%（按美元計算為27.31%）。

本月的經濟數據繼續令人失望，所有的PMI和行業指標均顯示出持續疲軟的趨勢。中國的經濟放緩終究是信心問題，可以歸究兩大主因，即「清零」政策導致的防疫限制，以及去杠杆化引發的內房危機。前者為嚴格管控抑制了投資和消費，後者則因為房地產對經濟自身有很大的直接和間接影響，並通過負財富效應而進一步打擊可支配收入。

為解決問題，中國政府終於放鬆了新冠防疫限制。儘管放寬的規模相對有限，但被視為向重新全面開放邁出了第一步。對疫情政策前景的樂觀情緒提振了經濟預期，這或可以促使消費復甦。就著房地產危機，當局發佈了內房金融16條，為行業提供更大的融資支持，有機會限制經濟中的蔓延風險。隨著政府開始解決經濟的核心問題，中國股市的中期前景有可能會轉好，在近期的大漲過後，我們持有相對中立的看法，在市場出現調整後部署，會有更大的上升空間。