中国 – 政策指导不及预期 | Harris Fraser
市场分析
2022年11月22日
中国 – 政策指导不及预期

由于政策指导不及预期,市场情绪低落。经济基本面仍然较疲软,中国股市在10月份扩大跌幅,月内出现较大的调整。十月份,沪深300指数下跌7.78%(按美元计算为10.17%),而恒生指数则录得是史上最差的单月表现之一,月内急跌14.72%(按美元计算为14.72%)。

经济进一步出现疲态,主要PMI指数均再次跌入收缩区间。其他板块的指针亦显示出类似的趋势,工业生产和零售销售均低于长期平均水平,房地产危机仍未得到有效解决。目前的关键问题是消费和企业端都缺乏信心,不论货币政策宽松和摆出政策姿态都无法扭转目前这情况。我们预计房地产危机将为经济带来巨大压力,短期内亦不会有明显好转。

除房地产危机外,中国的疫情情况亦抑制了信心,导致消费端更为倾向储蓄。此外,二十大未能为带动市场乐观看法。会上更为强调「安全」,少提「经济」和「改革」,国家主席习近平也重申了清零为重心方针,经济在未来几年可能不是政策重心所在,预计政策方向上不会出现重大变化。因此,我们预计现有的经济问题将继续存在。虽然目前的估值水平仍处于历史低位,但其只提供下行保护,估值的恢复仍将取决于中国的具体政策转向。在短期内,我们将对中国股市保持观望态度。

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