由於政策指導不及預期，市場情緒低落。經濟基本面仍然較疲軟，中國股市在10月份擴大跌幅，月內出現較大的調整。十月份，滬深300指數下跌7.78%（按美元計算為10.17%），而恒生指數則錄得是史上最差的單月表現之一，月內急跌14.72%（按美元計算為14.72%）。

經濟進一步出現疲態，主要PMI指數均再次跌入收縮區間。其他板塊的指標亦顯示出類似的趨勢，工業生產和零售銷售均低於長期平均水平，房地產危機仍未得到有效解決。目前的關鍵問題是消費和企業端都缺乏信心，不論貨幣政策寬鬆和擺出政策姿態都無法扭轉目前這情況。我們預計房地產危機將為經濟帶來巨大壓力，短期內亦不會有明顯好轉。

除房地產危機外，中國的疫情情況亦抑制了信心，導致消費端更為傾向儲蓄。此外，二十大未能為帶動市場樂觀看法。會上更為強調「安全」，少提「經濟」和「改革」，國家主席習近平也重申了清零為重心方針，經濟在未來幾年可能不是政策重心所在，預計政策方向上不會出現重大變化。因此，我們預計現有的經濟問題將繼續存在。雖然目前的估值水平仍處於歷史低位，但其只提供下行保護，估值的恢復仍將取決於中國的具體政策轉向。在短期內，我們將對中國股市保持觀望態度。