市场分析
2021年08月21日
固定收益 - 未来或有更多下行风险
由于近期市场对缩表的担忧有所减少，固定收益市场在本月回报正面。彭博巴克莱全球综合指数、美国投资级别、美国高收益和新兴市场美元债指数分别上涨1.33%、1.37%、0.38%和0.16%。
虽然美国CPI和PCE数据继续保持高企，但GDP增长逊于市场预期，再加上delta变种导致的新冠疫情重新爆发，市场推测目前的通胀实为过渡性，因为经济放缓将能减轻工资和需求方面的通胀压力。这与美联储通胀不会持续的说法相呼应，推动债券收益率走低和债价上升。
尽管最近情绪积极，但我们中期看法并没有改变，因为市场仍然预期加息将在未来几年内发生。由于最新的美联储点阵图显示，不少成员趋于鹰派立场，加上美联储2022年12月的利率期货数据则显示，加息概率约36%，预期美联储在今年年底前便会公布缩表时间表。因此，正如过去多番重复强调，投资者应尽量减少期限风险，以减少缩表对投资组合的影响。因此，我们仍然相对看好高收益债，而非投资级别，因为它们的存续期较短，而且利差回报较高。