市場分析
2021年08月21日
固定收益 - 未來或有更多下行風險
由於近期市場對縮表的擔憂有所減少，固定收益市場在本月回報正面。彭博巴克萊全球綜合指數、美國投資級別、美國高收益和新興市場美元債指數分別上漲1.33%、1.37%、0.38%和0.16%。
雖然美國CPI和PCE數據繼續保持高企，但GDP增長遜於市場預期，再加上delta變種導致的新冠疫情重新爆發，市場推測目前的通脹實為過渡性，因為經濟放緩將能減輕工資和需求方面的通脹壓力。這與美聯儲通脹不會持續的說法相呼應，推動債券收益率走低和債價上升。
儘管最近情緒積極，但我們中期看法並沒有改變，因為市場仍然預期加息將在未來幾年內發生。由於最新的美聯儲點陣圖顯示，不少成員趨於鷹派立場，加上美聯儲2022年12月的利率期貨數據則顯示，加息概率約36%，預期美聯儲在今年年底前便會公布縮表時間表。因此，正如過去多番重複強調，投資者應儘量減少期限風險，以減少縮表對投資組合的影響。因此，我們仍然相對看好高收益債，而非投資級別，因為它們的存續期較短，而且利差回報較高。