市场分析
2021年09月27日
固定收益 – 需注意信用风险
本月固定收益市场表现分化，风险较高的资产继续受惠于持续改善的经济环境，而忧虑流动性或会收紧为高评级债券带来更大压力。彭博巴克莱全球综合指数和美国投资级债券分别下跌0.42%和0.30%，而美国高收益率和新兴市场美元债券分别上涨0.51%和0.97%。
通货膨胀状况仍然高企，美国的CPI数字维持在5%以上，明显高于美联储的目标水平。欧洲的情况也类似，通胀数据达到了近10年来的高位。由于担心这种情况或会影响未来的货币政策，投资者削减了他们的头寸以减少期限风险。然而，在8月底的杰克逊霍尔研讨会上，美联储主席鲍威尔的发言出人意料地偏向鸽派。
根据鲍威尔的说法，美联储承认目前的通货膨胀已经达到了美联储的目标，但当局仍然不打算在短期内做出任何缩减买债的行径。然而，随着债券利差接近历史低点，我们将避免在投资组合中持有过多的固定收益资产。如果必须投资于固定收益领域，我们将继续看好高收益债而非投资级别，因为高收益债券较不受久期这目前最大风险的影响。然而，在投资于高收益债券时，正如最近中国的违约和濒发的信用风险所显示，信贷质素仍然是首要考虑的因素。