市场分析
2021年12月31日
固定收益 – 注意久期和信贷品质
随着全球众多央行预期通胀将持续，货币紧缩已成为共识，市场继续对预期加息的影响进行定价。在11月份，彭博巴克莱全球综合指数、美国高收益和新兴市场美元债券分别下跌了0.29%、0.97%和1.07%，而美国投资级别债券则勉强上升0.06%。
美国和欧洲的最新通胀数据仍然远远高于长期目标水平，供应链问题可能会在很长一段时间内持续存在。此情况将推动环球央行行动，预计货币政策将进一步收紧。在执笔之时，利率期货显示市场预期美联储在2022年加息2至3次，除了欧洲央行和日本央行以外，期望其他央行也会采取同样策略，以试图阻止迅速飙升的通胀。
这令投资于固定收益市场变得困难。在未来加息的预期下，目前利率风险为首的下行风险较高。若然需要投资于固定收益市场，我们继续维持「高收益优于投资级别」的观点不变，但投资者亦需要留意2个重点。应该尽量降低久期，以减少利率风险。信贷品质同样重要，因为流动性条件收紧、财政刺激措施缩减以及经济放缓都会对较弱的公司构成风险。