市場分析
2021年12月31日
固定收益 – 注意久期和信貸品質
隨著全球眾多央行預期通脹將持續，貨幣緊縮已成為共識，市場繼續對預期加息的影響進行定價。在11月份，彭博巴克萊全球綜合指數、美國高收益和新興市場美元債券分別下跌了0.29%、0.97%和1.07%，而美國投資級別債券則勉強上升0.06%。
美國和歐洲的最新通脹數據仍然遠遠高於長期目標水平，供應鏈問題可能會在很長一段時間內持續存在。此情況將推動環球央行行動，預計貨幣政策將進一步收緊。在執筆之時，利率期貨顯示市場預期美聯儲在2022年加息2至3次，除了歐洲央行和日本央行以外，期望其他央行也會採取同樣策略，以試圖阻止迅速飆升的通脹。
這令投資於固定收益市場變得困難。在未來加息的預期下，目前利率風險為首的下行風險較高。若然需要投資於固定收益市場，我們繼續維持「高收益優於投資級別」的觀點不變，但投資者亦需要留意2個重點。應該儘量降低久期，以減少利率風險。信貸品質同樣重要，因為流動性條件收緊、財政刺激措施縮減以及經濟放緩都會對較弱的公司構成風險。