美国

环球多个国家新冠疫情再度恶化，加上消息指拜登将提议调高资本利得税，美股于历史高位呈现回调压力，三大指数于截至周四的5日累计跌幅介乎0.65%至1.57%。全球新冠疫情再度出现危机，世卫组织指除欧洲外的所有地区的新增确诊数字均在上升，其中印度每日新增病例逾31万人，创了全球单日新增最高纪录，而日本东京等地也有机会进入紧急状态。有报导指拜登拟将针对富人征收最高43.4%的资本利得税，其后美国股市反应消极，因市场担忧市场或会赶在加税前景提前沽售资产。另外，针对拜登的2.3万亿美元基建计划，参议院共和党周四提出5680亿美元的替代方案，焦点放在较传统的基建项目上，当中也不包涵民主党提议的上调企业利得税计划。

美国经济数据强劲且企业季度业绩理想，其中美国新申领失业救济人数跌至新冠疫情爆发以来新低。截至周四，美国有逾75%的标指企业季度盈利报告优于市场预期，反映企业表现仍普遍理想。最后值得一提的是比特币近日出现暴跌，至执笔时已跌穿每枚48,000美元水平。美国将举行议息会议，以及公布今年首季度GDP初值，市场预期按季年率将上升6.5%。
 

欧洲

欧股伴随环球股市下跌，截至周四的累计5日，英国、德国及法国的跌幅介乎0.31%至1.16%。欧洲央行维持利率不变，并表示至少维持其1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划(PEPP)规模至2022年3月底。行长拉加德表示，该行不会与美联储同步，央行目前没有讨论逐步退出紧急购债计划。欧元区经济数据改善，4月份欧元区消费者信心指数初值升至负8.1，指数优于前值及市场预期。欧元区将公布首季GDP初值及4月份通胀数据。

中国

内地股市本周表现相对较佳，沪深300指数一周升3.41%；港股则于周五表现回勇，带动恒指一周表现由负转正，累计回升0.38%。有报导指人行考虑通过第三方收购华融体系千亿资产，令早前困扰中资离岸债券市场的「华融事件」渐趋明朗化，而华融国际也宣布了首季度业绩扭亏为盈。另外，较早前两家因宣布配股的安踏体育及美团也连续两日出现反弹，缓和市场忧虑。中国将公布4月份官方制造业与非制造业PMI数据。

国内的经济数据确实仍然偏弱，我们注意到家庭开支的按年升幅仍然处于萎缩状态，这可归因于商品及服务税上调和政府完成财政支出的结果。零售销售和工业生产保持负增长，与持续收缩的服务业PMI一致，另一边厢，制造业PMI仍然上升则令周期股投资者感到安心。在市场资金的推动下，消费、汽车与金融等周期性板块帮助支撑市场表现。

不过，3月初以来，日本的疫情似乎有死灰复燃的趋势。病毒的威胁越来越大，令地方政府担忧，大阪市已经决定不在公路举办奥运火炬跑。总括而言，新冠肺炎在日本爆发一年多，仍然困扰着当地经济，旅游收入几乎完全停滞。虽然考虑到周期股前景向好，但日本市场的中长期增长前景仍然乏善可陈，我们认为在日本市场的投资不应占过大比重。

通胀上升和经济增长的预期令资金趋于投向周期性板块，欧洲市场因周期股比重较高而受益。当地经济指标向好，，欧元区制造业PMI更创历史新高，反映出企业对未来经济复苏的信心。欧洲央行亦就孳息率可能上升的风险公开表态，表示该行将利用一切可用工具抵御任何投机者对利率的冲击，保证未来将维持低利率环境，这对股市表现带来进一步的支撑。

至于向来作为关注重点的的疫情方面，早前阿斯利康疫苗的接种步伐，因为担心安全问题而暂时中止，然而随后亦得到解决。虽有阻碍，但欧洲仍在全球疫苗接种上领先，欧盟委员会预计该地区将在本季度底实现初步群体免疫，标志着扼杀当地经济一年多的封城措施有望结束。虽然当地经济的长期增长前景仍然相对有限，但周期股在短期内受追捧，而且估值与历史水平相近。只要中短期内复苏概念仍在，就有进一步上涨的潜力。

中国经济数据如我们预期般保持强劲，PMI保持在扩张区间，工业利润则因低基数效应而录得较大的同比增幅。中国的经济展望依然强势，多家机构预测中国将会成为2021年经济增长表现最好的国家之一，即使是保守的「两会」展望也将目标定设定为高于6%，这将为中国企业盈利带来积极作用。

不过，由于当局持续收紧市场流动性和打压投机行为，股市估值遭到压缩，对市场产生了负面影响。此外，中国监管机构加强对部分科技企业的监管，导致市场忧虑其发展前景，股市在经济前景向好的情况下仍然受压。尽管如此，市场下滑的主要推动力来自于估值收缩，这对股票表现的影响应该为暂时性。总体来看，经济的增长潜力在中长期来说应该还是有利股票，我们对中国市场于本年内的走势仍然保持乐观。

市场在近数月继续炒作复苏概念，而增长股则因国债孳息率上升而失宠，因而在市场上面对更大的抛售压力。随着封城措施解除，加上拜登的基建计画，市场相信金融和原材料等周期性板块有更大的上涨空间，因相关需求将在疫情过后上升。我们尤其看好以国内业务为主的美国小型股，因为有关界别应为经济重启的较大受益者。

基本面方面，近期的经济数据显示，在已发展经济体中，美国是率先走出疫情的国家之一。从制造业和服务业PMI、非农就业人数以至不同消费者信心指标等数据均显示经济正继续复苏。IMF和美国联储局上调了美国在2021年的经济增长预测，这亦支持了我们对美股市场的正面看法。不过，投资者也要注意拜登政府即将实施的加税措施，这可能会对企业盈利产生较为严重的影响。在观望加税措施细节的背景下，我们选择性地看好美股市场，短期内优先考虑小型股和周期股。

 美國

美国经济数据强劲，配合美联储淡化通胀风险，道指、标指和纳指100再创历史新高。最新美国首次申请失业救济金人数降至去年3月以来新低；3月份零售销售也创了10个月以来的最大升幅，反映经济动力强力。尽管3月CPI创近9年以来的最大升幅，但美联储主席鲍威尔淡化通胀风险，指将等通胀和就业达到目标后才考虑加息问题，言论缓和市场对当局会提早退出量的忧虑，美国债息反复回落，10年期孳息率降至低于1.6厘水平。

美股再度进入业绩期，银行、金融板块率先公布业绩，包括花旗、美国银行、高盛和摩根大通等金融股业绩均理想，而目前已公布最新季度财报的36家标指企业中，高达77.8%的盈利现优于预期，市场反应正面。美国将公布4月Markit制造业PMI初值，市场预期将进一步改善至60.0水平。
 

歐洲

欧洲股市跟随美股走高，继德国DAX及法国CAC创下高位后，泛欧Stoxx600指数亦创下历史新高，截至周四的5日，英法德股市累计升幅介乎0.35%至1.11%。欧洲央行委员兼法国央行行长德加洛表示，欧洲央行退出特殊措施的时机仍未到来，而该地区的通胀上升只是暂时性质。另外，就欧盟复苏基金的融资需要，欧盟计划每年发行约1500亿欧元债券直至2026年。欧洲央行将举行议息会议，在面对经济持续走强下，市场关注央行的宽松货币政策前景。

中國

内市股市走势相对疲弱，沪深300指数一周回落1.37%；惟港股同期仍能维持约1%的累计升幅。中国经济增长强劲，第一季国内生产总值按年增长18.3%，增幅创1992年有纪录以来最高，惟略低于市场预期的18.5%。市场关注平台整改事件，中国监管当局要求34家互联网平台企业须在一个月内自行检查，如再发现 「二选一」等垄断问题，将会从严处罚，其后多家相关企业陆续发布《依法合规经营承诺》并表示不会实施二选一。另外，据悉华融正计划全额偿付将于4月27日到期的离岸债券，整体中资离岸美元债出现回升，缓和市场忧虑。中国将公布LPR利率。

 美國

IMF上调增长预测，美联储主席重申宽松论调，推动环球股市于复活节假期后进一步造好，在截至周四的5个交易日，道指及标指累升1.58%及3.13%，并持续创新高；纳指则受科技股反弹带动，升幅更大，同期升4.4%。国际货币基金组织(IMF)发表报告上调全球经济增长预测，其中预期今年美国增长6.4%。联储局3月份会议纪要显示距离缩减量宽计划仍需一些时间。而主席鲍威尔也淡化了通涨的失控风险，并承诺要令美国经济重拾荣光，言论支撑股市表现。市场预期美国数据将普遍造好，包括3月份零售销售预期按月转升5.2%；预期4月份密歇根大学市场气氛指数进一步升至88.8；而3月NFIB中小型企业乐观指数也预期升至98.0。另外，美国将公布3月份CPI及经济报告「褐皮书」。

歐洲

欧洲股市持续造好，英法德股市在截至周四的5个交易日升幅介乎1.28%至2.51%。欧洲央行会议纪要显示，委员们达成普遍共识，认同紧急抗疫买债计划(PEPP)的额度在当前条件下不应被质疑。而行长拉加德指，料防疫措施将在短期内继续对当地的经济活动构成影响，但其后经济将会逐步回暖。数据方面，欧元区3月份服务业PMI终值报49.6，高于市场预期及初值。疫情方面，欧洲药品管理局早前初步确认了血栓为阿斯利康疫苗的副作用之一，其后欧洲多国先后宣布暂停为60岁或以下人士接种疫苗。德国将公布4月ZEW调查预期数据。

中國

港股跟随外围市况反弹，但内地股市则相对逊色，恒指在截至周四的5个交易日反弹1.51%；同期沪深300指数则未见太大变动。IMF再度上调今年中国经济增长预测至8.4%，并预估中国将是后疫情时代推动全球经济的最大动力。至于经济数据方面，中国3月份CPI按年转升0.4%；同期PPI按年升4.4%，创逾两年半最大升幅，均反映增长势头正在加速。中国央行行长易纲指，中国经济今年以来复苏稳定，而宏观经济政策也将保持稳定性及连续性。中国将公布今年首季GDP及3月份固投、生产及零售数据。

 美国

美债收益率反弹并升穿1.75%水平，加上全球每日新增新冠病例回升，但似乎这些因素对市场的影响性仍然相对有限，全球股市普遍持续走高，在截至周三的5天，美国三大指数升幅介乎1.73%至2.20%。美国的疫苗接种计划仍在继续，美国的病例与欧洲相比可算是仍然受控。目前市场情绪依然保持正面，这可从最新密歇根消费者情绪和消费者信心指数等经济指标均创下自2020年4月以来的高点可作证明。拜登在周三公布了最新的基建计划，当中草拟的2万亿美元计划有望提升经济复苏速度，令市场情绪得到提振，但市场预期这计划或有机会在国会面对阻力。美国将公布最新的ISM服务业指数和JOLT职位空缺数据，同时也会公布3月份美联储会议纪要。

欧洲

欧洲股市反复走强，法国及德国股市在截至周四的5日分别累升2.02%及2.72%，英国股市则未有太大变动。欧洲疫情卷土重来，法国较早前再度宣布推行防疫封锁措施。欧洲央行首席经济学家连恩(Philip Lane)指，该行必须保持作为稳定欧元区经济的重要力量，因为新冠疫情将会对区内经济造成长期影响。此外，欧央行也表达了对长期债息上升的忧虑，欧洲央行总裁拉加德表示，若果市场人士试图推动债券殖利率走高，央行将坚决使用所有工具进行调控。欧元区将公布失业率及Sentix投资者信心指数。

中国

尽管美元持续反弹，但在Archegos爆仓事件过后，市场信心逐步回稳，中港股市连日反弹，在截至周三的5日，沪深300指数累升2.48%、恒生指数同期累升1.72%。中国3月官方制造业及非制造业指数分别报51.9及56.3，均胜预期。另有报导指，中国正考虑设立全新证券交易所，以作吸引外资企业上市，市场关注港交所(388)表现。另外，小米(01810)宣布成立全资子公司以拓展智能电动汽车业务。

 美国

美债息率回落，但全球疫情出现反扑迹象，加上美联储主席表示将会在「取得实质进展时」逐步减少买债，环球股市包括科技股普遍走软，截至周四的5 日，道指、标指、纳指累计跌幅介乎0.15%至1.06%。现时疫苗分配取得进展，但全球疫情转趋恶化，投资者正在衡量经济增长与通胀前景。美国联储局主席鲍威尔指在经济接近完全恢复前不会停止非常规的货币政策支持，但又指当经济目标取得实质进展时将会逐步减少买债，消息一度导致美股于周四下跌，惟收市收复失地。目前10年期国债孳息率至回落至约1.62厘水平。美国将公布消费者信心、ISM制造业指数及失业率等数据，市场预期各类数据均得到明显改善。

欧洲

欧洲多国的新冠疫情状况呈现恶化迹象，市场担忧经济复苏进度或会受到影响，英法德股市一周回落1.04%至1.82%。欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)表示，短期经济前景存不确定性，这与疫情状况与疫苗接种计划的实施速度有关，但她续指将在适当的时候调整所有工具，以确保通胀向目标靠近。较早前数据显示当地经济正在得到改善，欧元区3月制造业PMI初值报62.4，高于市场预期的57.6。欧元区将公布3月消费者物价指数(CPI)，市场预期按年升幅将加快至1.4%。

中国

美国上市的中概股普遍集体走软，港股走势也受到拖累，恒生指数一周下跌2.26%；沪深300指数则全周由跌转升。中概股普跌，加上美元呈强，港股近期走势疲弱，曾连跌5日，累计跌幅逾1500点，惟周五录得反弹，终止连续跌势。市场关注内地的货币政策，中国央行重申需要保持货币政策稳健、灵活精准、合理适度。中国将公布3月份官方制造业、非制造业PMI及财新中国制造业PMI等数据。

在固定收益市场中，我们看好高收益债券的观点至今依然正确。无论是基本面、财政政策和货币政策均支持高收益债，而且基于目前全球经济正处于复苏阶段，这些因素在未来一年应该仍然维持不变。经济复苏下收益率曲线将趋于陡峭，因为投资级别债券的存续期相对较长，往往受到的利率的影响更深，相反，高收益债券一般会有较好表现，因为它们的平均存续期较短，信用状况也倾向在经济复苏下改善。

此外，市场预期全球主要央行将不会在短期内加息。美联储主席鲍威尔再次保证，基于经济形势还没有完全恢复，当局看不到未来几年有加息必要，宽松货币政策亦会维持。这为经济复苏创造了健康的环境，再加上大量财政刺激措施和其他来自政府的支援，高收益债，尤其是亚洲高收益，在中短期内应该会继续有较佳的表现。