美国

本周新闻焦点围绕新任美国总统拜登于星期三的就职典礼，股市对拜登新政府反应积极。拜登在上任后签署了多项行政命令，包括重返《巴黎协议》、重新加入世卫组织、以及打击新冠疫情的政策等，这些都是从民粹政治回归传统政治的讯号。市场对即将通过的财政刺激方案充满憧憬，推动三大指数在截至周四的5日累计升幅介乎0.37%至3.06%。市场预期前美联储主席耶伦将被任命为新任财政部长，美联储目前的放鸽立场应保持不变，过剩的流动性仍给股市提供充足的支撑，并利好股市。美国联储局将举行2021年首次议息会议，美国亦将公布2020年第四季度GDP、消费者信心指数和密歇根消费者信心指数。

欧洲

与美股相反，本周欧股走势偏软，英国、法国及德国股市在截至周四的5日累计变幅介乎负0.37%至正0.86%。欧洲疾病预防控制中心(ECDC)将变种新冠病毒的风险提升至 「非常高」，继续威胁欧洲的经济，大多数主要经济体的封城措施亦有所延长。以色列最近报告单剂疫苗的效果与原先想象有所落差，进一步引发了市场质疑经济何时方能恢复正常。欧洲企业即将公布第四季季度业绩，预计2020年底再次重启的封城措施将对其造成打击。货币政策方面，欧洲央行(ECB)周四举行了2021年的首次议息会议，并没有新的公告或惊喜。欧洲央行主席拉加德(Christine Lagarde)指出，新冠疫情仍然对欧洲构成威胁，但保证欧央行将随时准备采取行动，同时亦维持2021年3.9%的经济增长预测不变。欧洲各国将公布2020年第四季度GDP增长数字，德国亦将公布最新的德国IFO商业景气指数

中国

港股周初表现强劲，但周五出现小幅调整。沪深300一周计上涨2.05%，恒生指数曾一度突破3万大关。南下资金继续保持强势，这亦是本周港股表现强劲的主要原因之一。美国方面传出令中资企业喜忧参半的消息，据悉，多家中国电信企业寻求复核纽交所的退市决定，而MSCI周五宣布指数公司将把中海油从部分指数中剔除，消息发布后，中海油出现了较大幅度的下跌，这亦使小米因面临类似风险而有所下跌。周内公布的经济资料喜忧参半，固定投资和零售业销售数据均不及市场预期。下星期中国将公布工业利润数据，以及官方制造业和非制造业PMI。

无法预料的新冠疫情再次在国内抬头，感染人数再创历史新高。政府已经宣布东京地区进入紧急状态，目前正在考虑将覆盖范围扩大到其他主要城市地区。这次的紧急状态限制较多，比如限制举办活动参与人数，以及提前关闭餐厅和酒吧等，这对尚未完全恢复正常的经济很可能造成负面影响。

再者， 以奥运会为形式的最大刺激措施有可能受到打击。最近的调查显示，在目前疫情仍然比较严重的情况下，大多数受访者赞成进一步推迟或什至完全取消奥运会，这与日本政府「不惜一切」举办奥运会的决心背道而驰。我们仍然对2021年第二季度能否完成疫苗接种持怀疑态度，而这将限制实际经济效益，长期的旅行限制亦对日本的基本面造成进一步的压力。因此，我们的立场没变，仍然反对在今年超配日本股票。

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新兴市场经济体的疫情大致维持在原来的水平，虽然部分国家的每日新增病例数字攀升，但印度等主要经济体的疫情仍在相对控制之下。随着疫苗生产与接种的加紧进行，全球经济前景越趋明朗化。由于上升周期环境往往更为利好新兴市场增长我们相信在2021的复苏之年将能利好新兴市场的股市表现。

我们进一步确信，在美元疲软的背景下，新兴市场将有良好表现。低利率和量化宽松计画下美元供应增加，需求下降，因此自2020年中以来，美元一直存在下行压力。随着财政刺激法案通过后财政赤字扩大，这情况预计将进一步恶化，这将进一步对美元造成压力。从历史上看，弱势美元向来利好新兴市场股票，预计未来一年仍将如此。因此，我们将继续看好新兴市场，尤其是经济具有较强韧性和上升潜力的亚洲市场。

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​疫情形势依然严峻，新冠病毒新型毒株以其高传染性继续在欧洲蔓延。在多国延长了封城措施下，预计这将拖累第四季度经济增长表现。这亦可能会对经济产生潜在的长久影响，因为企业不得不依靠廉价信贷和政府援助来度过经济低迷时期，或有可能会催生另一波「僵尸企业」，为已经在苦苦寻找增长点的地区埋下一颗计时炸弹。

英国脱离欧盟亦为市场带来了另一个隐忧。虽然随着脱欧贸易协议签定，先前的大部分不确定因素已经消散，但脱欧对后续经济和商业环境的破坏不容小觑。零售商停止跨境业务仍在等待当局进一步说明，物流方面亦面临更加复杂的边境通关规则，中长期可能会阻碍欧洲经济增长。总括而言，欧洲多国的服务业PMI仍低于50水平，显示当前的经营环境还未完全回复常态，欧洲经济依然面临压力。在当前前景较差的情况下，我们将避免超配欧洲股票。

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展望新的一年，中国股市仍然是我们关注的具有巨大增长潜力的市场之一。整个2020年下半年基本面保持强劲，大部分指标连续数月保持上升趋势，预计2020年整体经济能保持正增长，2021年也应出现快于长期趋势的高增长。虽然我们预计中国的财政政策和货币政策都将保持中性，这包括大幅增加刺激措施或减息降准的机会较低，但我们认为大幅收紧财政货币政策的机会也不高。

在财政以及货币政策支持力度均不大的预期下，选择更符合中国中长期发展方向的行业更为重要。比如挑选消费相关或科技创新相关板块，预期会有较佳的长期增长前景。因为政策方向应能吸引更多资金流入，在某程度上支持这些板块的估值。因此，在较长的投资期限内，专注配置于这些行业，应该能让我们获得更佳的风险调整后回报。

疫情方面，形势依然堪忧，众多州份的每日新增感染量持续攀升，大部分地方的封城措施仍然持续，横跨了圣诞和新年的传统旺季，预计在2021年时将为不少企业营运带来压力。目前基本面继续表现疲态，失业金申请人数维持在较高水平，服务业PMI亦有所回落，然而市场已经将短期数据抛诸脑后，将重心放在新冠疫情过后的复苏。
根据美国政府估计，当地应能在夏季前完成大部分疫苗接种，这意味着美国经济到了2021年第二季度末时将将全面复苏。我们相信在配合进一步的财政刺激计划下，应能为今年的股市表现有来很好的支持。某些将从行政变革中获益的行业，如涉及创新和可持续发展的公司，应能录得更好的回报。由于目前股市估值偏贵，预计今年前期市场有机会回调，但随着企业盈利恢复，股市将能反弹。

美国

美股过去一周表现未见太大波动，三大指数截至周四的5日累计变幅介乎负0.16%至正0.35%。最令市场关注的新闻是有关特朗普的弹劾议案，据悉参议院共和党领袖麦康奈尔也支持弹劾，若转交参议院审判后，这将出现史上首宗弹劾审判期超出总统任期的先例。另一个消息是美国侯任总统拜登公布了1.9万亿美元的经济纾困方案，据指数周后还将推出一份聚焦于有关基建与气候变化等长期目标的方案。至于货币政策方面，美联储主席鲍威尔指现在不是谈论退出宽松政策的时候，又指将在更长一段时间内维持低利率，消息导致美元汇价一度承压。美国将公布1月份Markit 制造业及服务业等数据。

欧洲

欧洲股市走势为疲弱，英法德股市在截至周四的5日累计录得0.43%至1.04%的跌幅。目前欧洲疫情仍为严峻，德国截至周四累计确诊人数突破200万，总理默克尔希望收紧防疫措施，但德国企业因疫情而导致的倒闭情况严重，该国经济在2020年按年萎缩了5%。欧洲央行(ECB)上月议息会议纪要显示，委员们对扩大货币刺激的程度存有分歧，市场关于欧央行能否推持长久而有效的政策。另一方面，意大利再现政治危机，该国前任总理伦齐退出执政联盟的消息令市场震惊，执政联盟政府或将面临倒台风险。ECB将举行议息会议，而欧元区将公布制造业PMI与ZEW经济预期数据。

中国

本周港股强势，恒生指数一周升2.5%，年初至今累计升4.93%；内地股市方面，沪深300一周计微跌0.68%，但年至今升幅仍能保持4.74%。在特朗普即将缷任之际，美国进一步加强对中资企业的制裁行动，美国国防部再添加9间中国涉军企业，其中在名单之一的小米股价单日一度急插逾一成，而较早前受传言影响的阿里巴巴与腾讯则侥幸脱险，股价反弹。中国经济数据方面出现改善，12月PPI按年跌幅放缓，同期CPI更扭转上月的萎缩情况。中国将公布第四季度GDP及12月固投、生产、零售等重磅数据。

美国

2021年刚刚开始的第一周就已出现不少热话，佐治亚州参议院第二轮选举以及随后在国会发生的事件成为全球的头条新闻。在佐治亚州的第二轮选举中，尽管竞争激烈，但民主党还是意外地赢得了参议院的两个席位，巩固了对三大权力分支的全面控制。然而，因预期更多的财政刺激措施出台，市场对由此「蓝色浪潮 」反应积极，三大股票指数均创下历史新高，截至周四，年初至今上涨1.27-1.42%。本周有另一个令人关注的事件，就是有示威者冲入国会，令选举团投票结果的确认工作短暂中断。局势平息后，国会复会并正式确认拜登获胜，上任日期为1月20日。基本面方面，ADP非农就业人数再次出现负值，消息令市场失望，但其他PMI数据却仍处于扩张区间，反映出整体商业情绪仍然正面，市场对后疫苗时代充满期待。美国将公布CPI、零售销售和密歇根消费者信心指数等数据。

欧洲

踏入新年，COVID仍然是市场关注的焦点之一，世卫组织警告指，随着病例的激增，欧洲的疫情状况正处于临界点，世卫敦促各国采取更严格的措施来遏制传播。欧洲各地同时开展疫苗接种计划，希望随着建立民众的免疫力以抑制疫情。欧洲股市开局平稳，自年初起截至周四，英国、法国和德国的股票指数上涨了1.82%-6.14%。撇开疫情不谈，英国脱欧也是另一个值得关注的事件，零售商和客户第一次感受到边界重新现，复杂的增值税规则也令双方感到意外，不少公司决定暂时停止国际交付，以避免向客户收取过多费用。经济基本面方面，多数CPI和PMI低于市场预期，突显了持续的疫情和封锁的影响。下周，我们将得到更多欧元区和英国的工业生产数据，同时英国和德国亦将公布GDP初值。

中国

踏入新的一年，港股及内地股市双双持续造好，截至周五，恒生指数年初至今升2.38%，恒生科技指数亦升2.43%；内地股市升幅更大，沪深300指数升5.45%。较早前，美国总统特朗普签署行政令，禁止美国与支付宝和微信支付等8款中国应用程序进行交易，拖累部分在港上市的科技龙头股份表现，如阿里巴巴年初至今累计仍在录得跌幅。另一方面，纽约证交所再次更改对中国三大电讯商的取消除牌决定，导相关股价重新转跌。数据方面，中国将公布12月消费者物价指数及12月出入口数据。

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 美国

美国总统特朗普正式签署经济刺激法案，消息提振市场乐观情绪，美股三大指数齐创收市纪录新高。尽管法案获得签署，惟美国参议院共和党人阻挠将个人纾困补贴由600美元提高至2,000美元的立法，使有关法案难以在短期内通过。另外，据美国联邦公开市场委员会(FOMC)的年度轮换计划，新四位委员在2021年获得利率决策投票权的政策取向将较以往更倾向鸽派，意味明年收紧政策的机会率或会更低。随着持续的宽松政策落实下，美国联储局的资产负债表已扩大至7.4万亿美元的记录新高，市场将观望其宽松货币政策能否在2021年延续。此外，值得一提的是，在美汇指数跌破90水平后，比特币一度进一步升穿每枚29,000美元的水平，现货金价也一度回升至近每盎司1,900美元水平。美国将公布12月份就业数据及ISM制造业、服务业指数，另也会公布12月16日举行的议息会议纪要。

欧洲

英国上下议院均通过了英国与欧盟达成的脱欧后贸易协议，消息利好欧洲股市及英镑汇价，在截至周三的5日，英法德股市分别累计上升了2.17%至3.57%；英镑兑美元也进一步上升至约1.3650水平。英国上下议会在仅仅的⼀天内批准了脱欧后贸易协议，就此终结维持了四年的脱欧旅程。至于欧洲地区的疫情仍为严峻，德国单日新冠肺炎死亡人数首次逾1000人，变种新冠病毒为投资市场带来更多的不确定性。欧元区将公布11月失业率及12月消费者物价指数等数据。

中国

恒指在今年最后一个期结日大幅上升，并突破二万七，推动本周上升3.4%，惟全年计港股仍录得958点或3.4%的跌幅，国企跌3.4%；内地股市在最后一天走高，沪深300指数全周升逾4%，全年计也升逾27%。中国近日公布的数据略为偏软，12月官方制造业及非制造业分报51.9及55.7，均较上月回落。10年期国债债息料将在9个月以来出现首次回落，意味市场资金压力得到纾缓。12月财新制造业及服务业指数将在未来数天内公布。

 美国

在环球各国开始接种第一剂疫苗之际，英国发现第二种更具传染性的毒株，引发市场恐慌，欧洲多国更切断与英国之间的交通往来，环球股市一度大幅下跌，其后跌幅收窄。尽管如此，在步入年尾加上圣诞节日气氛浓厚下，市场交投转趋清淡，市场波动性亦稍为降低，美股三大指数在截至周三的5日波幅介乎-0.08%至正0.89%。美国国会通过近9000亿美元的刺激法案，惟美国总统特朗普认为规模太细，表示不会签署批准。另外，他也否决了涉及7400亿美元国防开支的《国防授权法》，指该法案未能包括关键的国家安全措施。至于众议院议长佩洛西则计划表决由特朗普提议的2000美元个人援助支票，并呼吁两党支持。经济数据方面，美国12月消费者信心指数意外跌至四个月低，反映市场对经济前景仍带有忧虑。美国将公布12月份全国房价指数等数据。

欧洲

新冠肺炎在英国的新增数目创纪录新高，同时也发现了第二种来自南非的新型毒株，英国官方指其可能更具传染性。由于英国出现的变异新冠毒株可能已在德国、法国、瑞士等地传播，令市场对欧洲整体的经济重启步伐减慢的忧虑加深，以英国为首的欧洲股市表现承压，英国富时100指数在截至周三的5 日累跌1.14%。另一方面，英国据悉就渔业问题提出新方案，英国与欧盟谈判代表达成脱欧贸易协议框架，英镑应声大涨，兑美元回升至1.3550水平。市场观望欧洲疫情发展与英欧双方的谈判进度。

中国

因圣诞节，本港周四只有半日市，周五休市，恒生指数本周下跌0.42%；另外，有报导指阿里巴巴遭内地监管部门立案调查，旗下的蚂蚁集团也收到约谈通知，消息拖累整体电商以至互联网相关板块表现，恒生科技指数跌幅较大，累跌1.35%。内地股在截至周三的一周表现较优，沪深300指数略升0.14%。世界银行看好中国明年经济表现，预测明年增速将回升至7.9%。中国将公布11月工业企业利润及12月官方制造业指数等数据。