熊市在9月份延續，市場情緒在激進的貨幣政策預期與經濟衰退陰霾下明顯惡化，股市出現了較大幅度的調整。在9月份，3大主要指數都出現了大瀉，道指、標普500和納斯達克指數分別下跌了8.84、9.34和10.50%。

高通脹的問題仍然存在，雖然能源價格高企的問題略有緩解，但通脹中一籃子的其他成份因素包括工資和住房成本等，繼續推動通脹上升。為了應對這情況，美國聯儲局預期將會繼續推行收緊其貨幣政策，預計聯邦基金利率將在2023年達到4.5% 至5.0%左右的峰值。宏觀背景基本上沒有變化，貨幣市場緊縮將對投資市場的估值構成壓力，同時亦將打擊企業和消費者情緒，令經濟衰退風險上升。

經濟指標好壞參半，但關鍵的勞動力市場仍然火熱，初次與連續申請失業金人數仍低於疫情前。雖然職位空缺從早前的峰值略有回落，但仍明顯高於2020年之前的水平，這反映勞動力市場仍然非常緊張。我們認為，在看到勞動力市場有明顯改善之前，美聯儲的政策方向不太可能在短期內轉向。鑒於宏觀背景不變，短期內雖然有可能出現反彈，但預計市場將進一步調整至更低水平。在中短期內，我們將避免在美國股市上增加額外的風險敞口。