標普500、道瓊斯工業平均和納斯達克指數分別上漲2.86％、1.74％和3.54％。此時此刻，儘管細節尚未確定，市場普遍預期第一階段貿易協議將在1月內簽署，雙方亦可能尋求直至11月大選前暫時休戰。

總統彈劾程序繼續，美國眾議院公布並通過了川普彈劾條款。然而，共和黨佔多數的參議院上，特朗普的罷免案應將不能通過。調查公司蓋洛普發現，彈劾程序可能令特朗普的支持率不跌反升，有機會提高特朗普11月大選時在搖擺州份的勝算。

基本面方面則保持穩定。儘管12月份的消費者信心不及市場預期，但聖誕購物再創銷售數字新高，採購經理人指數亦超出了預期並處於擴張區域，為市場打下強心針。鑑於十一月大選前預期美國政治格局相對穩定，以及預計美聯儲鴿派政策將持續到2020年第二季，我們認為美國股市在2020年依然是一個相對有吸引力的投資選擇。

美國

中美雙方順利簽署第一階段貿易協議，消息推動本週股市向好，美股三大指數截至週四的5日累計升1.18%至1.67%。市場另一個焦點是美國將進入去年第四季的業績公佈期，率先發佈的銀行、金融股財報普遍理想，摩根大通、花旗銀行的固定收入業務均見反彈。暫時標指有公佈業績的38間企業中有約64%錄得浄利優於預期，顯示企業盈利初步看仍為健康。緃使美國12月非農就業人口增幅遜於預期，且工資增長速度創2018年以來最低，但在業績表現理想及中美緊易緊張關係紓緩下，美股仍能續創新高。美國參議院將於下週二起就美國總統特朗普的彈劾動議作判決。此外，美國亦將公佈今年一月份製造業PMI。

 歐洲

相對環球市場，歐洲股市於截至週四的過去5日表現較為遜色，除英國外，法國及德國股市均錄得下跌。本週四歐洲央行(ECB)發佈拉加德擔任歐洲央行行長後第一次議息的會議紀要，當中顯示有委員在會上強調需要注意目前的貨幣政策措施可能產生的副作用，意味其對現行的寛鬆貨幣政策有所保留，該消息也限制了歐元區股市表現。數據方面，本週公佈的12月英國消費者物價指數(CPI)按年升1.3%，較前值放緩，也低於預期。歐洲央行將於下週舉行議息會議，德國將公佈1月份ZEW經濟景氣指數。

中國

中港股市方面，內地股市本週輕微下跌，而香港股市則微升。受鑑於中東緊張局勢降溫以及美國把中國剔出匯率操縱國，恒生指數於本周初延續上週升勢繼續造好。然而中美雙方於本週三在華盛頓簽署第一階段貿易協議，中方承諾在未來兩年內增加購買至少2000億美元美國商品及服務。在市場憂慮中方是否具能力履行承諾及第二階段談判進程未完全明朗化下，加上市場出現獲利回吐，最終中港股市在窄幅橫行下微升。此外，人行表示2020年將繼續實施穩健的貨幣政策，保持廣義貨幣(M2)和融資規模增長。中國公佈的廣義貨幣同比增長8.7%，高於市場預期。中國於本週亦發佈了去年12月出入口數據，出口按年增長9%，較市場預期佳；入口按年增長17.7%，亦較預期良好。而中國2019年全年的進出口、出口和進口均創歷史新高。本週中國發佈了去年GDP數據，按年增加6.1%，符合增長預期目標。

• 近期活動包括: 晉裕集團舉辦《2020環球投資市況展望》記者招待會、受邀參加彭博商業周刊/中文版頒獎典禮
• 專欄、傳媒訪問及網上媒體包括︰ TVB 《無線新聞》《Big Big VIP 》、Now 財經台《FINTERVIEW》、有線《財金視野》《樓盤傳真》、資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》《財富管理》、經濟通《投資筆記》《宏策俊見》、橙新聞《茂宸灼見》、華富財經《晉裕錦囊》、晉裕網上節目《晉裕導航》(未能盡錄…)

 美國

近期美伊局勢成為市場焦點，但美股似乎仍未有受到太大影響，截至週四的5日表現，美股三大指數分別上升0.3%至1.2%不等。中東局勢不斷發酵，伊朗於週初時間向美軍基地發射火箭炮，以報復其指揮官被殺事件。其後美國總統特朗普發表講話，暗示將會對伊朗實施經濟制裁，但不會採取進一步軍事行動。週初地緣政治風險升溫引發資金流入日圓、黃金及美國國債等避險資產，金價曾升至6年高。此外，原油價格也受惠地緣政治風險，紐約期油一度升穿每桶65美元水平。但隨著市場對事件的憂慮緩和，避險資產價格均有所回落。目前美股仍然在創新高，市場觀望美國於2020年的經濟前景及企業盈利表現。下週美國將公佈12月份通脹及零售銷售數據。

歐洲

歐洲方面，三大指數於截至週四的5日累計表現不一，英國富時100指數下跌0.08%、法國CAC指數微升0.02%、德國DAX升幅則大一些，升0.82%。英國方面，首相約翰遜的脫歐協議獲得英國下議院通過，目前已經提交至上議院作表決，市場氣氛改善，但另一方面，歐盟似乎未有對整過脫歐過程樂觀，歐盟首席脫歐談判代表指，今年不太可能完成有關歐盟與英國未來關係的談判。至於英央行的貨幣政策，行長卡尼指則還有足夠的調節空間，這將包括央行還可把2016年8月的600億英鎊的資產購買計畫「至少提高一倍」。下週英國及歐元區均會公佈12月份通脹數據。

中國

中港股市方面，內地股市穩步走高，但港股則出現較大波動，受上週五開始發生的中東事件影響，恒指於本週一下跌逾200點，其後也反覆振盪，隨後因地緣政治緊張局勢有所紓緩而出現反彈，最終中港股市均於本週錄得升幅。中美貿易關係方面，中國副總理劉鶴將於13-15日率團至美國華盛頓簽署第一階段貿易協議，特朗普指他將馬上與中國開啟第二階段的談判，不過，他補充指有關談判有可能需要等待至美國大選完結後才能完成。中國公佈的12月份通脹率持平11月，12月CPI按年升4.5%，升幅未有達至市場原先預期的4.7%。中國下週將公佈第四季度GDP、12月出口及固定投資等數據。

• 近期活動包括: 晉裕集團舉辦《2020環球投資市況展望》記者招待會、受邀參加彭博商業周刊/中文版頒獎典禮
• 專欄、傳媒訪問及網上媒體包括︰ TVB 《無線新聞》《Big Big VIP 》、Now 財經台《FINTERVIEW》、有線《財金視野》《樓盤傳真》、資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》《財富管理》、經濟通《投資筆記》《宏策俊見》、橙新聞《茂宸灼見》、華富財經《晉裕錦囊》、晉裕網上節目《晉裕導航》(未能盡錄…)

美國

回顧2019年，幾乎環球所有的股市指數均錄得上升，其中美國股市升幅近於前列，道指、標指及納指分別升22.34%、28.88%與35.23%。中美貿易角力是2019年的重要事件之一。踏入2020年，預期貿易問題仍會左右大市表現。最新消息指，美國白宮貿易顧問納瓦羅表示，預計中美兩國將於下週前後簽署有關貿易協議。近期經濟數據方面，美國12月份經濟諮詢委員會消費者信心指數報126.5，較前修正值為低，也低於市場預期的128.5。美國聯儲局將於本週五晚公佈12月會議紀要，市場關注有關回購計畫與其利率政策展望。下週美國將公佈12月ISM非製造業指數及同期就業報告。

歐洲

歐洲股市表現於2019年處於中游位置，歐洲STOXX600指數升23.16%，英國、法國及德國股市分別升16.65%、26.37%與25.48%。近期經濟數據方面，12月歐元區Markit製造業指數由前值的45.9小幅下降至46.3，亦是為連續第11個月低於50的榮枯分界線，當中產出及訂單得下跌。至於英鎊滙價則於去年第四季錄得過去10年來最佳表現，升約8%，是2009年以來最大升幅，主要因英國在最新大選後，令無協議脫歐的風險大幅下降。然而，市場仍關注2020年底的過度期限期。下週歐元區將公佈消費者物價指數與失業率等數據。

中國

2019年是中港股市表現分歧較大的一年，滬深300指數升36.07%，而恒指則僅升9.07%。市場一般解讀為香港股市的海外配置比率較大，因此較容易受到中美貿易摩擦的影響。然而，最新消息指，中國副總理將於本週六率團訪美，市場預期將會簽署貿易協議。此外，受到人民銀行降息消息支持，中港股市於元旦後首個交易日大漲，滬指及恒指均單日升逾1.2%。較早前，人行宣佈從1月6日起下調金融機構存款準備金率50個基點，變相向金融體系釋放8,000億元人民幣的流動性。下週內地將公佈消費物價指數及服務業PMI等數據。

• 近期活動包括: 晉裕集團舉辦《2020環球投資市況展望》記者招待會、受邀參加彭博商業周刊/中文版頒獎典禮
• 專欄、傳媒訪問及網上媒體包括︰ TVB 《無線新聞》《Big Big VIP 》、Now 財經台《FINTERVIEW》、有線《財金視野》《樓盤傳真》、資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》《財富管理》、經濟通《投資筆記》《宏策俊見》、橙新聞《茂宸灼見》、華富財經《晉裕錦囊》、晉裕網上節目《晉裕導航》(未能盡錄…)

美國

環球股市出現轉跌跡象，週初時特朗普指中美協議並沒有訂下最後期限，意味與中國的協議簽訂日期可能要待至美總統大選後。事件令市場憂慮美國將會如期於12月15日向中國貨加徵新關稅，令原本延後的一絲希望落空。受此拖累，標指曾於本週初錄得近八週以來最大單日跌幅，截至週四，美股三大指數5日也累計下跌介乎1.15%至1.73%不等。美股受壓除了因為貿易擔憂外，與經濟數據也有關，數據顯示美國11月ISM製造業指數連續第4個月萎縮；而同期非ISM製造業指數也低於前值及市場預期，顯示兩者活動正在放緩。下週美國將會公佈11月零售銷售及消費者物價指數，市場預期兩項數據均會善；此外，美國聯儲局也舉行議息會議，市場預期將維持不變。

歐洲

環球股市同步轉勢，歐股跌幅更為明顯，法國及德國股市5日分別累跌1.9%及1.4%，英國股市跌幅更大，下跌3.8%。英國方面，英鎊急漲至1.3150水平，因英國大選民調顯示保守黨仍然保持領先位置。此外，首相約翰遜也公佈了他任職首100天計畫，其中包括定於1月31日前「完成」脫歐等，消息對鎊滙構成支撐。法國則出現全國大罷工，主要因為對政府修改退休制度提出不滿。歐洲央行(ECB)將於下週舉行2019年最後一次議息，市場預期利率將維持不變。

中國

中港股市表現較好，儘管週初環球市場氣氛轉差，但其後中方指與美談判保持密切溝通，股市反彈，其中內地股市表現更佳，滬深300指數本週升近2% ；港股恒指則升0.6% 。在談判仍未有明顯突破的情況下，數據顥示10月中美貿易額進一步下滑，美國從中國的商品進口額度創三年以來新低。中國將於下週公佈CPI數據，市場目前預期年升幅將增至4.3%。

• 近期活動包括 : 受邀參加彭博商業周刊/中文版頒獎典禮、參加iFAST在德國柏林舉行的2019年年度研討會
• 專欄、傳媒訪問及網上媒體包括︰ TVB 《 無線新聞》《 Big Big VIP 》、 Now 財經台《FINTERVIEW》 、有線《財金視野》《樓盤傳真》、資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》 《財富管理》 、經濟通《投資筆記》 《宏策俊見》 、橙新聞《 茂宸灼見》 、華富財經 《晉裕錦囊》 、晉裕網上節目《晉裕導航》(未能盡錄…)

美國

美股昨日因美國感恩節假期而休市，但於假期前，美股3大指數已連續第3日創收市歷史創新高，氣勢如虹。美國總統特朗普再為中美貿易談判緊張氣氛降溫，指初步協議已接近達成階段，加上美國第3季國內生產總值(GDP)按季升幅上調至2.1%，利好市場氣氛，推動道指、標指及納指於假期前的5日累升1.23%至2.09%。本週美國聯儲局公佈的褐皮書報告亦見正面，指經濟活動適度擴張，製造業有向好跡象，惟眾議院對特朗普的彈劾調查目前已進入決策階段，民主黨將考慮至少三項的彈劾指控。此外，從技術面看，美股三大指數的14天RSI現已處於70以上，顯示指數正在出現超買。下週可留意美國就業報告、ISM製造業及非製造業指數以及密歇根大學市場氣氛等數據。

歐洲

環球氣氛改善，歐洲股市伴隨走高，截至週四的5日表現，英國富時100指數升2.46%、德國DAX指數升0.82%、法國CAC指數升0.54%。歐洲方面，歐盟於本週一通過擴增美國牛肉進口的限額規定，市場預期將有助於紓緩美歐的貿易摩擦。至於英國方面，最新民調顯示英國大選保守黨勝算較高，消息刺激英鎊滙價於本週短線升高。經濟數據方面，本週公布的德國11月消費者物價指數(CPI)按年升1.1%，按月跌0.8%，兩者均不及市場預期。下週將有歐元區10月份零售銷售數據公佈。

中國

中港股市本週表現反覆，上證指數週五跌穿100天線後再下試200天線水平的3800點水平，至於香港恒指亦於當日一口氣跌穿50天線，回落至26300水平左右。週初恒指曾受惠阿里巴巴回流港股上市的良好氣氛所帶動，週二曾一度於盤中升至27200點水平以上，惟其後反覆走弱。政策方面，中國副總理劉鶴在主持召開國務院金融委會議時表示，要加大逆週期調節力度，同時深化資本市場和中小銀行改革。市場對內地推出經濟刺激政策存有憧憬。下週可留意財新中國製造業與服務業PMI。

• 近期活動包括 :參加iFAST在德國柏林舉行的2019年年度研討會、參觀位於列支敦士登的茂宸私人銀行辦事處
• 專欄、傳媒訪問及網上媒體包括︰ TVB 《 無線新聞》《 Big Big VIP 》、 Now 財經台《FINTERVIEW》 、有線《財金視野》《樓盤傳真》、資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》 《財富管理》 、經濟通《投資筆記》 《宏策俊見》 、橙新聞《 茂宸灼見》 、華富財經 《晉裕錦囊》 、晉裕網上節目《晉裕導航》(未能盡錄…)

總體經濟數據仍然好壞參半，官方製造業PMI跌至49.3，連續5個月保持在50以下，而財新製造業PMI則持續改善。工業生產增長仍然強韌，但工業利潤繼續下降，PPI維持負值並連續四個月下降，對出口產業造成了進一步的打擊。儘管貿易衝突有解決的跡象，但製造業利潤的疲軟繼續對相關行業構成威脅。

中國第三季度國內生產總值(GDP)增長則繼續放緩，延續了自2017年第二季度以來的趨勢，因此有猜測在短期內會有更多政策出台來刺激地方經濟。中國人民銀行宣布了新一輪的4,000億元人民幣的中期貸款便利(MLF)，額度與上一輪MLF相匹配，利率於三年來首次從3.3%降低至3.25%。MLF利率降低具有重要意義，因為不少其他融資方案都是以其利率為基準而製定的，這可能有助於進一步刺激經濟，預計中國人民銀行有機會短期內下調存款準備金率。進一步放寬貨幣政策將改善總體商業環境，從而為市場提供的支持。話雖如此，投資者仍應繼續保持謹慎，因為關於貿易衝突和經濟放緩的陰霾尚未清除。

美國

中美貿易談判出現轉機，市場氣氛改善推動美股進一步創新高。截至週四，美股道指、標指及納指5日累計分別升2.32%、1.57%及1.71%。週四亞洲市時間，市場傳出中美兩國將分階段取消彼此加徵的關稅的消息，整體亞洲股市已經即時受到支持，其後歐洲及美國股市開市均見造好，不過有指談判仍在進行中，目前尚未定下簽署協議的時間與地點等等，美股週四尾市升勢放緩。數據方面，美國數據好壞參半，10月Markit美國服務業採購經理人指數(PMI)終值報50.6，不及市場預期；但同月ISM非製造業指數報54.7則較前值改善且勝預期。下週可關注美國將公佈10月份的通脹數據。

歐洲

本週歐洲市場表現領先環球。截至週四，英國富時100指數、法國CAC和德國DAX過去5日累計分別上升2.2％、2.8％和3.3％。英國方面，新訂下的大選將於12月12日舉行，而目前英國議會已正式解散。儘管保守黨仍有望在即將舉行的大選後領導下議院，但市場正等待選舉結果，再對英國的經濟前景作進一步判斷。另一方面，英國央行宣布維持利率不變，符合市場預期，展望英國央行於今年內將不會減息。歐洲方面，德國製造業PMI略為上升0.4點至42.1。縱然數據上有所改善，但德國作為歐盟的經濟領導者，其製造業仍連續9個月錄得萎縮。下週將發布更多歐洲經濟數據，其中將有多個CPI和GDP數據出爐。

中國

受到中美貿易談判氣氛改善推動，港股本週表現強勁，恒指於本週升近2%。人民銀行時隔三年再下調中期借貸便利的利率(MLF)，利好市場氣氛，加上中美兩國將分階段取消加徵關稅的消息，樂觀氣氛推動恒指突破200天線，高位曾見27900水平，不過恒指及後於週五出現回吐。本週另一個焦點是人民幣轉強，現時人民幣中間價已升穿7算，美元兌離岸人民幣現報6.9813。下週將有中國固投、零售及生產等數據公佈。

• 近期活動包括 : 參加iFAST在德國柏林舉行的2019年年度研討會、參觀位於列支敦士登的茂宸私人銀行辦事處、獲邀出席在香港舉行亞洲私人財富論壇
• 到訪傳媒包括 :  SCMP、imoney、AAStocks、TVB、信報、明報、經濟日報、新城電台、商業電台等等 (未能盡錄)
• 專欄及網上媒體包括︰資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》 《財富管理》 、經濟通《投資筆記》 《宏策俊見》 、橙新聞《 茂宸灼見》 、華富財經 《晉裕錦囊》 、茂宸證券與晉裕合辦節目《談‧東‧西》、晉裕網上節目《晉裕導航》、有線新聞《財金視野》

美國

第三季美股業績發佈期已逐漸步入尾聲，在已公佈的347間標指企業中，有8成以上盈利是優於市場預期，按年則錄得輕微增長。其中蘋果季績及銷售均勝預期，支撐股價向上，同時亦為科技板塊帶來支持，加上美國經濟數據造好，推動標指再創新高，截至週四的5日，道指及標指各累升0.9%、相對反映科技股表現的納指升1.3%，升幅更為顯著。美國聯儲局於本週舉行議息會議，會後一如預期減息25個基點，但主席鮑威爾表示只要通脹率仍然保持較低水平，將不會加息，其後彭博利率期貨數據顯示12月上的的減息概率僅餘下約兩成，意味年內再度降息的機會不高。數據方面，主要受到強勁的消費支出增幅帶動，美國第三季度國內生產總值(GDP)年率增長1.9%，高於市場預期的1.6%。今晚將有美國就業數據公佈，下週也有服務業PMI等數據公佈。

歐洲

伴隨英鎊匯價走強，以英鎊計價的英國股市受壓，英國富時100指數截至週四的5日累跌逾1%、泛歐Stoxx600 指數則微跌0.16%。英國方面，繼首相約翰遜接受了歐盟對延期至明年1月31日才脫歐的提議後，英國下議院也批准了12月12日提前舉行大選的動議，市場對無協議脫歐的憂慮得到紓緩下，英鎊反覆走強，兌美元回升至貼近1.30水平。數據方面，歐元區第三季度GDP按季升0.2%，表現優於預期，10月消費者物價指數(CPI)按月升0.2%，也較預期的0.1%略高，顯示整體經濟環境有所改善。下週英倫銀行將舉行議息會議。

中國

中港股市方面，港股本週表現較強，而內地則較為遜色，截至週四的5日，恒指累升近1%。本週初時，美國總統特朗普曾稱中美貿易談判進度較計劃為快，惟其後出現智利取消APEC峰會消息，市場擔憂中美原本預期於峰會上簽署合約的可能性或出現變掛，其後特朗普表示兩國正另覓簽署協議的新地點。本週公佈的官方及財新製造業PMI的表現不一，下週將有外滙儲備及出入口數據公佈。

• 近期活動包括: 獲邀出席亞洲私人財富論壇、晉裕香港樓市展望及投資策略講座及記者招待會、晉裕集團台灣移民講座
• 到訪傳媒包括: SCMP、imoney、AAStocks、TVB、信報、明報、經濟日報、新城電台、商業電台等等(未能盡錄)
• 專欄及網上媒體包括︰資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》《財富管理》、經濟通《投資筆記》《宏策俊見》、橙新聞《茂宸灼見》、華富財經《晉裕錦囊》、茂宸證券與晉裕合辦節目《談‧東‧西》、晉裕網上節目《晉裕導航》、有線新聞《財金視野》

儘管新興市場回報的仍具向上動力，但下行風險尚未消除，貿易談判的進程可能對年底表現有較大影響。我們對今年整體新興市場的前景維持中性評級。

由於除中國以外，其他主要經濟體的通貨膨脹率仍處於較低水平，故此新興市場中央銀行在利用貨幣寬鬆作為對市場的支持時擁有更大的自由。隨著貿易戰的持續，一眾新興市場經濟體均在尋找其他方式進一步推動經濟發展，主要倚靠政府投資和內部消費，以使它們免受貿易戰風險的影響。作為一種用途廣泛的解決方案，我們繼續看到各國推出更多非貨幣政策以刺激商業投資和個人消費。印度議會剛剛正式通過了法案，正式將公司稅率降低了8-10%。此舉將為這經濟增速最快的亞洲國家吸引更多的投資，在中長期推動當地經濟發展。

然而，隨著政治形勢變得越來越複雜，激進的改革也面臨著前所未有的困難。在巴西，由於擔心受到公眾反對，政府主動推遲針對公共部門和稅制的改革議案，為該國的經濟前景蒙上了陰影。其他新興經濟體也正在考慮採用擴張性預算，部署刺激計劃以抵消全球經濟放緩的影響。除此之外，隨著供應鏈繼續整合，越南和台灣等受益國應繼續從貿易戰中得利。總結而言，在投資於風險較高的新興市場投資之前，投資者應謹慎行事。