市场分析
2021年04月24日
固定收入 - 限制久期风险
固定收益市场延续了年初以来的走势，收益率持续上行为投资级别债券带来压力，而高收益债券则因信用利差收窄而得以平稳度过涨势。彭博巴克莱全球综合债、美国投资级和新兴市场美元债分别下跌1.92%、1.72%和1.25%，美国高收益率上涨0.15%。
正如我们过去多次重申，我们在信贷领域中首选亚洲高收益债券，因为预期经济复苏强劲，而与欧美同类债券相比，它们提供了更佳的风险调整后收益。此外，虽然主要央行已作出维持低利率的承诺，但通货膨胀压力仍有机会逼使央行加息，固定收益投资者应限制久期风险。尽管如此，虽然我们仍然坚持高收益债优于投资级别债的观点，但事前必须要考虑发行人的信用品质，投资者应避免选择依赖政府援助生存的发行人。
目前，我们对固定收益市场的展望不变。经济复苏的背景应该至少还会持续一年，经济状况的改善很可能会导致信用利差的收窄，而另一方面，经济繁荣带来的通胀压力加大可能会推高长期利率。在信用质素合理可控的前提下，我们继续建议投资者继续在减少久期的同时增加下注于信用利差收窄的趋势。
