市場分析
2021年04月24日
固定收入 - 限制久期風險
固定收益市場延續了年初以來的走勢，收益率持續上行為投資級別債券帶來壓力，而高收益債券則因信用利差收窄而得以平穩度過漲勢。彭博巴克萊全球綜合債、美國投資級和新興市場美元債分別下跌1.92%、1.72%和1.25%，美國高收益率上漲0.15%。
正如我們過去多次重申，我們在信貸領域中首選亞洲高收益債券，因為預期經濟復甦強勁，而與歐美同類債券相比，它們提供了更佳的風險調整後收益。此外，雖然主要央行已作出維持低利率的承諾，但通貨膨脹壓力仍有機會逼使央行加息，固定收益投資者應限制久期風險。 儘管如此，雖然我們仍然堅持高收益債優於投資級別債的觀點，但事前必須要考慮發行人的信用品質，投資者應避免選擇依賴政府援助生存的發行人。
目前，我們對固定收益市場的展望不變。經濟復甦的背景應該至少還會持續一年，經濟狀況的改善很可能會導致信用利差的收窄，而另一方面，經濟繁榮帶來的通脹壓力加大可能會推高長期利率。在信用質素合理可控的前提下，我們繼續建議投資者繼續在減少久期的同時增加下注於信用利差收窄的趨勢。
