市场分析
2021年06月22日
固定收益 - 通货膨胀与缩表
固定收益市场在5月份继续表现良好。尽管通货膨胀的压力越来越大，但持续的宽松货币政策继续支持市场表现，所有主要固定收益指数在本月录得升幅。彭博巴克莱环球综合、美国投资级别、美国高收益和新兴市场美元债券分别上涨0.94%、0.77%、0.30%和0.92%。
美联储官员一再坚称，目前的通货膨胀仅为过渡性的，不会威胁到经济的长远稳定。欧洲中央银行（ECB）官员亦持相同意见，他们认为没有直接的通胀压力，并重申了至少在2022年之前维持紧急买债计划(PEPP)不变的决定。虽然央行官员的观察结果还有待证明，但其货币政策方向不变应能继续支持债券价格。
然而，在美国，正如最新的美联储会议记录所显示的，美联储成员仍在评估何时为讨论缩减买债的正确时机。根据最新的PCE和CPI数据，通胀数字明显高于历史趋势，令目前的宽松货币政策可能会比预期更早结束，这将为债券投资者带来利率风险。考虑到美国和欧洲债券市场的信用利差较窄，我们更倾向于亚洲市场，以获得更好的风险回报比率。我们亦会继续维持债券的久期处于较低水准，以避免缩减资产负债表的所带来的利率风险。