市場分析
2021年06月22日
固定收益 - 通貨膨脹與縮表
固定收益市場在5月份繼續表現良好。儘管通貨膨脹的壓力越來越大，但持續的寬鬆貨幣政策繼續支持市場表現，所有主要固定收益指數在本月錄得升幅。彭博巴克萊環球綜合、美國投資級別、美國高收益和新興市場美元債券分別上漲0.94%、0.77%、0.30%和0.92%。
美聯儲官員一再堅稱，目前的通貨膨脹僅為過渡性的，不會威脅到經濟的長遠穩定。歐洲中央銀行（ECB）官員亦持相同意見，他們認為沒有直接的通脹壓力，並重申了至少在2022年之前維持緊急買債計劃(PEPP)不變的決定。雖然央行官員的觀察結果還有待證明，但其貨幣政策方向不變應能繼續支持債券價格。
然而，在美國，正如最新的美聯儲會議記錄所顯示的，美聯儲成員仍在評估何時為討論縮減買債的正確時機。根據最新的PCE和CPI數據，通脹數字明顯高於歷史趨勢，令目前的寬鬆貨幣政策可能會比預期更早結束，這將為債券投資者帶來利率風險。考慮到美國和歐洲債券市場的信用利差較窄，我們更傾向於亞洲市場，以獲得更好的風險回報比率。我們亦會繼續維持債券的久期處於較低水準，以避免縮減資產負債表的所帶來的利率風險。