每週市場回顧十一月二十日

美国

尽管欧美疫情仍为严峻，但美国选情明朗化，加上两间药厂均表示其疫苗有效性能接近或已达95%，消息利好市场气氛，美股延续升势，截至周四的5日，美股三大指数累计升幅介乎1.27%至1.67%。美国大选方面，特朗普目前仍未承认落败，但据主流媒体报导，拜登已几近确定胜选，据悉他将呼吁启动正式过渡进程，并指已决定了财长人选。现时欧美等地的新增确诊个案仍高，国际货币基金组织(IMF)警告新的防疫限制措施将会减弱全球经济的复苏进度。另外，美国联储局主席鲍威尔也指疫情仍将构成短期的经济下行风险，指撤出紧急贷款工具仍为时尚早。在疫情肆虐下，市场仍然忧虑经济复苏步伐，事实上，美国10月份零售销售也创了6个月以来的最低按月增速，反映复苏动力仍然疲弱。美国将公布消费者信心指数等数据，也会公布11月议息会议记录。

欧洲

在经历一轮急升后，欧洲股市目前已回复稳定，截至周四的5日，德国、法国及英国股市的变幅介乎-0.07%至+2.09%。緃使新冠疫苗出现利好消息，但欧洲央行行长拉加德指这并不会改变其货币刺激计划，她预期该行将于12月份推出强而有力的刺激方案，同时亦敦促欧盟各国政府马上出台疫情援助措施。另一方面，英国脱欧贸易谈判的死线逼近，但最近却因一名重要官员感染新冠肺炎而须暂缓谈判。欧元区将公布制造业采购经理人指数。

中国

在消化疫苗消息后，港股及内地股市升势渐趋平缓，沪深300指数于本周升1.78%，恒指亦升1.13%。至周五，本港新增确诊数字出现上升趋势，市场忧虑或再发生第四波疫情，导致部分本地收租股受压，而某些受惠疫情股则为利好。国务院总理李克强于周三主持会议时指，将实施扩大内需战略，消息利好了内需概念包括家电等板块。中国将公布10月份工业企业利润。

在大多数主要的新兴市场经济体里，如印度、巴西、南非和一众东南亚国家，新冠疫情正在减弱。每日新增病例有所下降，进一步提振市场信心，经济基本面亦同时稳健改善，特别值得一提，巴西和印度的采购经理人指数更创下近十年新高。随着各地经济逐步改善，再加上全球需求或会复苏，我们预期新兴市场股市的表现将跟随上升。
美国大选这一最大市场关注点将在未来一个月内尘埃落定，不确定性或将随着未来4年的政策路线明朗化而逐渐减少。但目前看来，国会很可能会出现对立，这意味着政策方向或多或少会维持现状，这对新兴市场表现的影响理应较为正面。不过较保守的投资者可以考虑在不稳定因素散去前保持观望态度，因为竞争激烈的选战很可能少不免有机黁导致重新计票和法庭诉讼，这将仍有机会推高市场的波动性。

环球债券模拟组合概览：

环球债券模拟组合

1)本金︰200万美元

2)成立日︰2020年4月1日

3)投资对象︰环球债券，组合目标孳息率高于5%，主要买入的为美元债（包括投资级别及非投资级别），并追求绝对回报

组合经理评论：

我们的债券组合，自成立至10月底，回报为9.55%。在10月23日，我们原先持有的景程债券，被提早赎回，因此我们于本月须将被提早归还的资金重新投资。在10月底时，恒大的最新消息已印证了我们上月提过的推想— 恒大战略投资者不会赎回投资，因此资金链不会有大碍，同时由于恒大物管上市等一系列操作，预计恒大将能回笼资金，因此我们认为恒大于一年内不会违约。在这样的前提下，恒大明年6月到期的短债，由于孳息率达18.4%，便显得十分吸引，也是我们认为相对具性价比的选择。因此，我们决定将回收的资金重新买入到明年6月到期的恒大债券，贯彻我们以看得透的高息债争取回报，以年期限制风险的策略。

除恒大债券外，尚有一只债券处于我们的观察名单，在此跟大家分享。该债券为物流地产平台 ESR Cayman(以下简称 ESR)。 ESR 乃于2016年由易商集团与红木集团合并而成立。易商于2011年由沈晋初先生和知名私募股权投资机构华平投资联合创办，本身侧重于中国及韩国的物流业务发展；红木集团则由Stuart Gibson先生与Charles Alexander Portes 先生于2006年创办，相对专注于日本、新加坡的物流业务发展，两家企业合并后，便成为强强联合，再加上一系列并购，集团便成为于中、日、韩、新加坡、澳洲及印度均有所布局的，亚太区最大的物流地产平台。

集团的业务由开发、基金管理、及投资三个板块组成，就（一）开发业务方面，顾名思义即为开发物流仓库，集团可以（i）不自身进行开发，由其所管理的基金及投资公司进行专案开发，从而赚取开发费用，并通过其所管理的开发基金及投资公司的开发活动，按其于有关基金及投资公司的持股比例获得按比例收益和升值；（ii）集团自行开发项目，并于出售已竣工物业时赚取开发利润；

就（二）基金管理业务，集团旗下有多个围绕物流地产成立的基金，集团通过有关基金及投资公司，替资本合伙人管理物流物业相关资产，从而赚取包括基本管理费、资产管理费、收购费、开发费及租赁费等手续费收入；

而就（三）投资业务，则为集团持有已竣工的现代化物流物业，从中赚取租金收入及物业升值利润；并透过其所管理基金及投资公司及不动产投资信托基金内的投资份额，取得股息收入。

集团业务由于涵盖了从开发到投资的不同阶段，故此已形成整个生态闭环，可以先开发，然后出售予其管理的基金或旗下子公司作投资，从而享受物流地产整个行业增长为其带来的盈利。

而股东背景及管理团队方面，集团于行业中虽然属第二梯队，但管理团队均来自行业龙头普洛斯（Prologis），并有多年成绩证明实力，因此笔者绝不担心其经营能力；而股东背景方面，集团第一大股东为知名私募华平投资（WP OCIM One LLC），持股比例接近两成，其余股东包括SK 集团、京东物流等，股东实力对集团信贷情况构成支持外，对集团业务亦有帮助。而相对同业，集团超过60%的业务来自电商，实属电商发展带动物流需求的受惠者。这在财务数据上亦可得见，集团2016年至2019年收入的复合增长率达44%，2020年收入对2019年同期加26.9%；税后净利润同比增72.1%，业务增长高速，而截至2020年6月，债务资产负债比率为28.6%，现金短债比率1.7倍，财务状况稳健，加上其管理层及股东背景，违约机会极低。综合考虑以上因素，加上其孳息率达5%，尚算吸引，因此我们将其放进观察名单，待有更佳买入机会时便下注了。

资料来源: 华富财经

欧洲多国疫情急速恶化，新增班诊个案继续成为市场焦点。临近月底，各地每天的新增病例已远超第一波水平，以致多国政府重新实施全面封城措施。经济复苏步伐仍在起步阶段，市场忧虑长达一个月的封城令或威胁到当前疲软的经济。
基本面方面，欧洲部分基本面有所改善，欧元区制造业采购经理人指数创下近期新高，然而服务业采购经理人指数却出现持续萎缩，预计随着全面封城措施的实施，情况或将进一步恶化。市场仍然较受外部冲击，而脱欧的不确定性进一步打击市场情绪。原定达成贸易协定的最后期限被推迟，但由于双方在几个关键问题上存在根本分歧，年底前无协议脱欧的风险仍然很大。因为各种因素带来的不确定性，我们预计相比上行潜力，欧洲股市的下行风险相对较大。

美股模拟组合

美股模拟组合表现：

美股模拟组合概览：

1) 本金︰100万美元

2) 成立日︰2020年4月1日 (标普500指数：2470.5, 道琼工业平均指数：20943.51)

3) 投资对象︰主要投资于美国上市的股票，另不多于10％比重于环球股票或其他衍生工具

4) 投资目标: 通过投资于具有合理风险管理的美国股票投资组合，实现长线资本增值。

组合经理评论：

随着大选日期逼近，美国股市于10月份维持波动，仍未见明显趋势，道指、标指及纳指分别按月下跌4.61%、2.77%及2.29%。美国大选在11月初举行，虽然最终结果尚未正式公布，但据多家媒体报导，前副总统拜登或已能在大选中胜出。尽管如此，现任总统特朗普目前尚未认输，据悉他更指选举有舞弊成份。由于选情仍未明朗，我们预计要到稍后时间才会有最终结果。

我们管理的晋裕美股组合十分成功，在美股三大指数均出现下跌的背景下，组合逆市上升，按月升了4.70%，一个月内领先基准接近一成。美股组合之所以能在10月份成功逆市上升，主要归因于我们早前在9月30日买入的精密心血管的药品公司MYOKARDIA (MYOK US)成功被收购，股价在10月份大涨64 %，推动美股组合录得更大升幅，当然收购交易成功也是我们的预期之内。除此以外，我们上月才新加入的其中两只美股亦十分成功， FEDEX (FDX US)及MicroStrategy (MSTR US)分别按月上升了3.16%及10.97%；而我们一直看好的Roku (ROKU US )也在10月份上升了7.20%。

至于市场展望方面，我们认为稳中求胜策略仍为核心思想。美国大选选情虽然向民主党人拜登倾斜，但两院很大机会出现分裂局面，预期短期内的重大政策改动不大，因此，今年一直领先的增长类股份的趋势有机会延续。尽管如此，基于一些科网股或次世代股票的估值似乎已处于偏高水平，不排除或会触发短线调整。在大选结果尘埃落定前，策略上仍可保持一定现金水平，但我们对增长股长期发展仍为看好，若出现调整也或可视为吸纳机会。

而在股份选择方面，我们在本月进一步应用234选股法的策略作配置，并用4维选股的方法找寻理想股票。在10月31日新加入的股票中，Qualcomm (QCOM US) 是能力型之中的选择，而Pinterest (PINS US)是成长型的选择，最后Tesla (TSLA US)及Square (SQ US)则同样是潜能型选择。至于在同日换走的股票分别有MYOK, SHW, NVR及MSTR。

在4维选股中，我们比较喜欢潜能型股票，其次是成长型，因为两者的增长潜力均相对较高。首先是我们认为属于潜能型的Tesla (TSLA US)，我们最喜欢的地方是其增长潜力，不论是未来的电动车市场，又或是无人驾驶新领域均存在非常巨大的潜力，是足以颠覆传统行业的潜力。而事实上，Tesla 也正在展示其把握这些机遇的实力，这包括Tesla 在电池制造领域达到行内的领先水平等等研发能力。而Tesla至今已连续5季实现盈利，将有条件在下次重检时跻身标普500指数之中，Tesla 估值有望进一步调高。

另一只潜能股是Square (SQ US)，是一间提供电子支付服务的公司。 Square主要生产一种盒子，只要连接了智能电话并安装指定软件程式，便能在任何只要能接收网络的地方也可刷信用卡，这大大提供了在户外或偏远地点的商机。事实证明了这个服务十分受欢迎，Square旗下的一个软件程式称为Cash App，在截至今年6月的月度活跃用户(MAU)已增至多于3,000万个。在虚拟货币Bitcoin 交易热潮的推动下，今年第二季Cash App的毛利润更增长了167％。据Square自身估算，其每月每户收入（ARPU）将由25美元升到2025年的260美元，如估算正确，Square的ARPU在未来5 年将有额外9倍的增长空间。

至于Pinterest (PINS US)是属于成长型股票，简单说，Pinterest提供社交平台服务，情况就像Facebook 和Instagram。属于成长型的Pinterest在过去的增长十分快速，其今年第二季度的全球每月活跃用户(MAU)按季增长了2600万，至4.42亿人。相信一方面是疫情的出现推动了用户对社交媒体的使用情况，而另一方面，Pinterest 这类使用图像共用的模式也十分受年轻人的欢迎，目前Facebook 和Instagram的MAU分别约有30亿同10亿，以Pinterest现时只有4.42亿MAU计算，预料Pinterest用户及收入仍有很大的增长空间。

来源: 华富财经

第十九届五中全会在10月下旬召开，会上为短、中、长期的政策方向定调。有分析统计了官方公告中各关键词的出现频率，得出中国将优先发展国内经济和技术，而非国际政治权力斗争的结论。市场预计短期内的经济刺激力度有限，此外，在中国政府力图摆脱众多产品和服务上对外依赖的前题下，再度出现的"双循环 "主题或继续成为未来5年增长关键。因此，国内新经济行业前景持续向好，半导体、洁净能源、电动汽车、5G、人工智慧等相关行业在中长线应见持续增长。
基本面方面，中国经济表现良好，第三季度GDP同比增速继续回升，远超欧美等其他主要经济体。其他基本面指标如采购经理人指数和各项投资/消费指数延续自新冠高峰期过后的稳步复苏。随着美国大选即将结束，预计未来4年将变得明朗化，或将利好中国市场表现。

第一种情况，是组合有多余资金，但没有心仪个股，而已持有的个股仓位占组合比重又已偏高时。以近期例子为例，笔者在管理的组合中，阿里巴巴（9988）本身持仓比例较高，但由于蚂蚁未能成功上市，我们认为其股价短期上升的催化剂已经失去，加上其与政府关系有恶化迹象，故此我们在平均价290元左右平掉一半仓位，在均价260元左右平掉余下的一半。而在有关仓位平掉后，由于原有其他持股（如东风集团（489）、思摩尔国际（6969）等）占仓位比例已颇高，亦不想再加大曝险，在这样的情况下，笔者便会考虑买入由一篮子股票组成的 ETF，例如PREMIA 中证财新中国新经济 ETF（3173）或南方恒生科技指数 ETF（3033），以免现金水平过高，令组合跟不上大市。

第二种情况，是笔者有初步投资概念，但未有心仪个股，则有机会用 ETF 部署整个行业。例如今年是电动车大年，但如果只是初步看好电动车这个板块，又未赶得及去研究选股的话，而又不想错过有关升浪，那便可能会直接买入主题式 ETF，例如在这个情况下买入 Global X 中国电动车 ETF（2845），去获取有关板块的曝险。

第三种情况，是在做对冲的时候。有部份时候，可能会看好持股，但看淡市场短线表现。一个简单例子是可能手持腾讯（700），但同时又觉得中美紧张关系或会拖累市场气氛，令腾讯股价短期下跌。在这样的情况下，笔者便有机会考虑用杠杆反向产品，用相对少的金钱，买进相对多的大市反向仓位，一旦大市回调，腾讯的跌幅有机会被反向EFF的升幅所抵销，组合的整体波动性便能因此减低了。

刊出日期： 2020年11月17日（星期二）

栏名：理财有道

晋裕环球资产管理 高级投资分析师黄子燊

美国大选在11月初举行，虽然最终结果尚未正式公布，但据多家媒体报导，前副总统拜登似乎已经在总统大选中胜出。尽管如此，现任总统特朗普目前尚未认输，据悉他更指选举有舞弊成份。由于选情仍未明朗，我们预计要到稍后时间才会有最终结果。至于两院方面，似乎出现共和及民主两党分别掌控的分裂局面机会较高。
若预期结果成真，我们可以从中得出三个关键结论。首先，财政刺激措施的规模可能会比原先预期为小，皆因两党分别掌控国会将为民主党所期望的财政刺激措施设了上限，有可能会令经济提振效果减少。其次，各项加税等争议较大的政策可能会被推迟甚至完全撤回的背景下，这或有机会缓解投资市场的下行压力。最后，在预期对外关系将回复正常化，包括关税和制裁等政策有机会撤回，环球经济复苏步伐有望加快。纵使目前市场的估值仍处于较高的水平，随着企业盈利出现修复，我们对美国市场的长线回报观点维持正面。

海外楼价都一直平稳向上

回顾过去的十年，以上城市的楼价都一直平稳向上。特别伦敦这个地方，那怕是面对新冠肺炎和脱欧问题双线攻击，在今年第3季尾也出现超过平均6%的急速反弹。绝对可以说是「点指兵兵」地买，输的风险也很少。
大部份投资者其实是输给时间值，见过有很多人在选择项目阶段花费了一年，两年，甚至更长时间。

做业主要一份勇气和冲动

假设楼价每年只有5%的升幅，如果资金一直闲置，而且因为自己冲破不了准备做业主的关口。因为自己耽误自己而损失的潜在利润，此消彼长，大家可以为自己算一算。所以有时做业主就是要一份勇气和冲动，要做一个聪明的投资者。

现金流投资法

买物业最理想的效果莫过于租客帮你供楼甚至变相由租客送赠物业。很多香港投资者都会明白这一点，无奈地香港物业价格已经上升到一个离地水平。加上新冠病毒影响，平均租金回报已经下降至2%或更低的水平，『以租代供』这个概念可能要持久战50年才能够成立。

海外物业平均租金回报有5 - 7%

相反地​​海外物业平均租金回报有5 – 7%。坚守现金流投资法的概念，租金收入是重中之重。寻找租客群多而且活跃的地区买楼。靠着稳定的租金收入，未计入楼价升值和汇率等因素，『以租代供』已经可于10-15年内完成。勿论未来10年间物业升跌，作为投资者都包赚不赔。

BNO平权激发的移居潮

在BNO平权激发的移居潮和伦敦本土求过于供的情况下，投资者一定会对伦敦这个市场磨刀霍霍。跟据仲量联行报告2020伦敦潜在供应和新屋需求量接近1:3。由于英国人口年轻化比例高，由大家庭分裂出来的小家庭短时间内暴增，而且英国人希望置业的概念相对老一派的人看得重。

市中心区域项目有价有市

所以市中心区域的项目一直有价有市，特别是交通方便的铁路站附近项目。例如 Waterloo Station或King’s Cross Station这些大型铁路站，因为四通八达，出入方便不用驾车所以特别受英国年轻人欢迎。位于ZONE 1以开放式单位计算这些项目入场费通常是65至75万镑左右。伦敦ZONE 1大部份都是地少人多，买少见少的项目，大家都知道在地区性上肯定是买到赚到。

租金追不上楼价和地价

唯一问题就是因为楼价和地价在过去10年上升太快而租金追不上。所以大多数项目只有2-2.5%租金回报，有点不合乎现金流投资法的原则。但伦敦市较其他的地方特殊，在香港各大地产商大举进军前其实已经有无数财团、富商及不同国籍人仕参与这个市场，带来超强大承接力的所以伦敦楼价才可以居高不下，而且稳步上扬。

投资寻宝攻略

所以投资者只要细心寻宝，如果能够找出Zone 1找出交通方便的全新项目，最好有礼宾服务，豪华会所，邻近公园。这都是年轻人的最爱，他们很有可能为你带来高达3.5-4%的租金回报。就伦敦这个市场来说，是一个绝对吸引的回报。

来源: 香港财经时报

美国药厂辉瑞与德国生物科技公司BioNTech合作研发的新冠疫苗试验出现突破，初步效用率达90%。消息一出刺激美股急升，杜指上周一度抽高见29933点，直逼三万点大关，并创历史新高。港股亦紧随上扬，上周二升见26474点，全周累升443点。不过，美国总统特朗普签署行政命令，禁止国民投资31间与解放军有联系的中资公司，拖累港股表现，上周五收报26156点，微跌12点，连续三日回吐。

高盛发布研究报告预料，辉瑞及BioNTech研发的候选新冠疫苗，有望在2021年1月获得美国食品药品管理局（FDA）的紧急用户许可证，料到明年上半年将有足够剂量疫苗供美国人使用，并预计美国GDP明年将反弹5.3%。

由于市场憧憬全球经济明年「痊愈」，航空、旅游、零售以至房地产市场可回复昔日光景，资金因而「弃新取旧」，沽出估值偏贵的新经济股，转而流入传统经济股，如年内累跌近四成的国泰（293），上周曾单日飙14%；本港地产及收租股亦全线反扑，大多飙至一个月高位。

虽然分析员普遍估计，旧经济行业最坏情况已过，估值亦获重估中，惟长远盈利增长动力难及新经济股，加上短期已大幅炒起，故不用急于追货，待回吐后分注收集为上策。另一方面，特朗普拒绝承认在美国大选落败，预期法律诉讼将接踵而来，为市场增添变量，后市应谨慎应战。

景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭指，疫苗可望使全球经济受惠，商业和消费者信心将明显改善，惟预料未来有关疫苗的新闻不会完全正面，因疫苗数量、如何分发到新兴市场，以至已发展市场的广大民众是否会接种疫苗，都构成运作上的挑战。

赵耀庭认为，短期内可能会看到资金从增长和防御性股票，转向价值和周期性股票；周期性股票过去明显较增长和防御性股票表现逊色，因为投资人将重点放在居家防疫主题和地缘政治风险上。中期来看，赵耀庭指，随着中国经济不断蓬勃发展，继续看好中国股市，同时也看好科技消费类股票，因为现正处于一个新的商业周期开始，科技消费类股票的创新，正是新周期的推动力。

友邦升势急 「回少少」再买

凯基证券亚洲研究部分析员陈乐怡亦指出，因疫苗有望面世，板块轮动下资金流入旧经济股；除了行业板块轮动外，相信市场亦出现此情况，料投资者消化美国大选消息后，资金将流出美股并转到中国市场。陈乐怡指，中国市场相关板块例如金融股较值得看好，如友邦（1299）可看高一线，因能受惠经济重启；同时中国疫情比欧美受控，加上估值不贵，所以A股敏感板块包括内险如国寿（2628），以及中资证券商股如中信证券（6030）和中金公司（3908）可吼实。

可是陈乐怡提醒，以友邦为例，短期升势颇急，等「回少少」买入较稳阵；中线而言，友邦有力增加中国市场开发，近日友邦中国已获得中国银保监会批准，开始筹建四川分公司。

晋裕环球资产管理高级投资分析师黄子燊认为，旧经济股「大底」已见，惟近日升得过急，不用急于买货，可待调整后始分段吸纳。黄子燊指出，由于各国印银纸，市场资金充裕，但新冠疫情爆发，旧经济板块受影响，新经济却因而得益，资金追捧下，网上销售及教育等企业飙升。然而新冠疫苗面世在望，黄子燊指，此催化剂令旧经济股反弹，估值获修复，但拉长去看（以三年计），旧经济股不太吸引，因增长较新经济弱。但他相信，未来六个月随疫苗推出，经济复苏步伐将加快，故资金由新经济流入旧经济股。

传统行业中，黄子燊认为领展（823）可以留意，因之前跌至低残位，现价息率逾4厘，在低息环境有吸引力，而且本港最坏情况应已过去，关口将逐步重开，料商场人流会增加。黄子燊又指，写字楼短期仍然受压，市况未必能好转，所以宁拣主力销售住宅的本港地产商，当中较看好新地（016），原因是集团卖楼数目多，而本港楼价仍高，物业销售情况不错，假如经济复苏，新地势受惠。不过黄子燊认为不用急于买入，可候新地调整后分注收集，以一年投资期计，技术顶位为125元。

内地车股销售佳 东风可吼

中资板块方面，黄子燊建议吼实汽车股东风（489），尽管公司质素「差少少」，但内地整体汽车销售不错，限制汽车股下跌空间；再者，东风增加派息政策，且将回归A股，故中线约六个月可见10元，若「回A」速度较预期快，例如在年底前完成，料更快升至10元。

此外，黄子燊认为友邦值得长线睇好，年内因新冠疫情而影响大中华区生意，但如领展和新地，当中港两地再次通关，预期区内保险销售增长动力将回复，惟短期升得急，因此待回调后再吸，一年可升见95元以上。他补充，当市场冷静下来，现实一点分析疫苗问题，会明白到明年疫苗未必够分配，往后已买入旧经济股投资者或先行获利，故不用急于追货。

尽管航空股如国泰上周急弹，但陈乐怡认为只宜投机操作，理由是已因疫苗消息第一轮爆升，现水位值博率不高。她补充，欧美疫情仍严重，预料短期不会放宽航空限制，而且疫苗量产需要多一点时间。至于本港地产及收租股，陈乐怡指，虽然估值存在较大折让，惟股价已上升，明确性亦不及中资金融股，因此非优先考虑板块。

反垄断指南难阻增长 龙头腾讯阿里分注吸

内地近来起草反平台经济垄断指南，外界对相关政策较为忧虑，令新经济股借势出现调整，然而板块龙头股腾讯控股（700）及阿里巴巴（9988）市占地位强劲，加上内地电商在「双十一」销情理想，投资者可考虑对板块作分注部署。

内地市场监管总局发出征求意见稿，旨在预防和制止网上平台经济领域的垄断行为。外界解读为监管当局有意加强对科技企业作出规管，令新经济龙头股早前出现明显回软情况。有内地分析认为，以区内「双十一」情况来看，民众消费力仍然强劲，加上中央政府未来主力以内需消费拉动经济发展，预期对企业垄断作出规范，亦难以阻碍新经济板块在中长线保持稳健增长。

腾讯目标看700元

大行对板块中长线看法正面， 瑞银发表研究报告，指出腾讯短期仍是该行在行业中首选，明言其手机游戏增长及产品线强劲。长远而言，金融科技、云端及广告业务等将会为公司带来多项增长动力。该行维持对腾讯「买入」评级，目标价上调至700元。

麦格理相信阿里巴巴近期股价出现调整是反映市场对其正面临监管风险而感担心，虽然投资者信心稍为转弱，但并非反映外界看淡集团的业绩表现。如果股价调整幅度持续，该行相信是为良好买入机会，维持对集团的「跑赢大市」评级。

利率不少于3.5厘 银债通缩时可「食息」

通胀挂钩债券iBond即将推出，该债券回报与本港综合消费物价指数相关，确保投资回报可追上通胀。今批iBond同时设有2厘保证利率，令投资者在通缩时期仍可安然「食息」。另外，政府又再推出供65岁或以上长者认购的银色债券，合乎资格的人士可多加留意。

债价升至104至105元「食胡」

在iBond操作策略来看，若投资者成功抽中3至4手，并期望作短线部署，可考虑当债价升至104至105元便先行「食胡」（即每手1万元能赚约数百元，3至4手可合共获利逾千元）。若期望长期持有作收息之用，iBond 的设定年期为3年，每手一年回报最少可达200元，整个年期总回报亦至少可得600元。当iBond到期后，投资者将可取回全数本金。        

另外，金融管理局亦公布会推出第五批银色债券予年满65岁的本港居民认购，预期在下月22日发行。官方资料指出，该类债券年期亦为3年，每6个月派息一次，息率与本地通胀挂钩，但不少于3.5厘，保证利率较iBond高1.5厘。

金管局表示，银色债券不设二手买卖，若投资者须在债券到期前套现，政府将以原价和相应累计利息赎回，意味债券持有人无法赚取差价获利。该类债券认购期为12月1日上午9时至12月11日下午2时，合资格投资者可向有参与配售的银行或金融机构作认购。

来源: 头条日报