市場分析
2022年01月25日
固定收益 – 加息週期中低配投資級別債
隨著通貨膨脹率的高企，全球市場正關注更快的貨幣政策收緊速度，今年只有高收益債券能錄得正數總回報。12月份，彭博巴克萊全球綜合指數和美國投資級別分別下跌0.14%和0.08%，而美國高收益和新興市場美元債則分別上漲1.87%和0.98%。
主要經濟體的通脹問題仍然嚴重，美國和歐洲的數字均接近記錄新高。美聯儲已經宣佈加快縮減買債計劃以應對，預期整個縮減買債計劃將在3月份完成，結束計劃亦為接下來加息鋪路。執筆時，利率期貨市場數據顯示美聯儲將在2022年內加息3次，配合國債收益率持續攀升，若果預期真的實現，將對固定收益市場構成一定影響。
因此，在2022年，「高收益優於高評級」仍將是我們對固定收益市場的核心觀點。我們仍然預計，隨著全球利率在年內走高，存續期較長的高評級債券將受到更大的影響。相反，我們仍然看到高收益市場的機遇。隨著全球疫情持續消散，全球高收益債市應該會有進一步的改善，同時由於其存續期較低，相對受利率上升的影響較低。其中亞洲的高收益債可以提供一個難得的機會，因為中國市場預期逐漸寬鬆的貨幣環境有可能在2022年協助這個受到嚴重打擊市場的復甦。