Harris Fraser |
市場分析
2021年06月17日
美國 - 通貨膨脹上升增加貨幣政策緊縮風險

週期性主題仍是主流的交易策略,投資者繼續追捧工業和金融等傳統週期性板塊。而另一邊廂,加息陰霾卻令增長股面臨阻力。在這個月裡,週期股比重較高的道瓊斯工業平均指數上漲了1.93%,標準普爾500指數只略微上漲了0.55%,而科技股佔比較多的納斯達克指數則下跌了1.53%。

事實上,美國的基本面仍然非常強勁。整體採購經理人指數(PMI)仍保持強勢,其中服務業PMI創下70.1的記錄新高。就業數據也令人滿意, ADP非農就業人數表現突出,其中首次申請失業救濟金人數自疫情開始以來首度跌破40萬大關,表明疫情對經濟的影響可能已經過了頂峰。由於復甦概念持續,預計金融、原材料和工業等週期性板塊將表現良好。

總的來說,我們仍然看好美國市場在今年全年的表現。美國的疫苗接種進展理想,國內經濟持續復甦,尤其是受疫情嚴重打擊的旅遊和休閒行業。然而,考慮到目前的估值水準,股票市場確實存在風險。鑒於最近通脹數據急升,美聯儲官員提到應該討論未來的如何縮減買債規模,若果通脹為持續性,美聯儲可能會比預期更早縮減買債。因此,雖然我們對整個美國股市保持樂觀,但須注意流動性收緊所帶來的風險,重點應放在週期性行業和具有增長潛力、同時盈利能力較強的企業。

US – Higher Inflation Risks Monetary Tightening
 

媒體報導
2021年06月13日
大公報: 專家推介美股指數ETF

VB聚焦小型股10個月升逾倍

若投資美股,美國小型股可能是更好的選擇。在2020年10月初的美國大選後,美國小型股的升勢進一步加速,而美國大型股的升幅則落後於小型股。這或與美國新任總統拜登的政策有關,因為小型股相對較少國際業務,更能受惠美國本土經濟增長;其次,拜登的加稅政策將對大型或跨國企業更為不利,所以在拜登新政策下,預期小型股表現更佳。

若果看好美國小型股表現的話,可以考慮以追踪美國小型股指數的ETF─Vanguard Small-Cap Index Fund ETF Shares(VB)作為環球資產配置的其中一個選擇,這ETF採用被動式追踪CRSP US Small Cap Index指數的表現,目前ETF持有超過1400間美國中型或小型企業股票。這ETF從去年4月1日至今年6月7日計,累積上升108.06%,較同期標普500指數的71.08%為高。

然而,美股仍在持續創新高的背景下,累計升幅已經不算少,而前方也存在盈利轉向與提前收緊流動性的風險,因此,可考慮以環球地區分散的形式作資產配置,不應全押在美股之上。

來源: 大公報

The Boulevard 物業展銷會

 2021年06月19日 -
2021年06月20日
 11:00 - 19:00
 金鐘太古廣場香港JW萬豪酒店3樓宴會廳6

 

倫敦Zone 1  名校林立

優質地段項目

The Boulevard

售價英鎊70萬起

晉裕集團有限公司及其代表及其附屬公司專責代理香港以外之海外物業,因此根據香港法例第511章《地產代理條例》,晉裕集團有限公司及其代表及其附屬公司獲豁免領牌處理香港以外之海外物業,而我們並沒有牌照處理任何位於香港的物業。

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市場分析
2021年06月11日
每週市場回顧六月十一日

每週市場回顧六月十一日

 usa美國

雖然經濟數據似乎並不太正面,但美聯儲官員的言論繼續安撫市場,市場反應積極。尤其是科技板塊進一步反彈,納斯達克指數在截至週四的過去5天裡上漲了2.98%,標準普爾500指數同期上漲了1.10%,而道瓊斯工業平均指數則下跌了0.32%。週四公佈的最新CPI數據為同比5%,為近年來最大的升幅之一,並且超過了市場預期和上月的數字。即使我們不考慮周邊數據,核心CPI同比仍然上升3.8%,這是自1992年以來最大的升幅。

由於仍處於經濟重啟的早期階段,市場預期美聯儲將重申目前的通脹飆升只是一個過渡現象,同時,市場亦預料於8月舉行的傑克遜霍爾會議上,有機會暗示貨幣政策將會改變。市場相信貨幣政策於短期內緊縮的風險已有所降低,對利率敏感的增長股在週四反彈,而債券孳息曲線也趨於平坦。下週,美國將公佈零售銷售數據,而美聯儲將舉行利率會議。市場預計美聯儲將繼續定性現時通脹為「過渡性通脹」。

euro歐洲

本週歐洲市場走勢疲軟,週間公佈的經濟數據喜憂參半。 在截至週四的過去5天,英國和法國股市分別上漲了0.34%和0.59%,而德國DAX指數則下跌了0.39%。基本面上,2021年歐元區第一季度GDP雖然略好於預期但仍按季萎縮,而工業生產數據較市場預期遜色,ZEW經濟景氣指數亦是如此。在貨幣政策方面,歐洲央行行長拉加德並不認同歐洲通脹為持續性的說法,並表示通脹仍預計將保持在長期目標水平以下,淡化了歐洲央行提前縮減買債的可能性。該行還公佈了歐元區的經濟增長預測,2021和2022年分別上調至4.6%和4.7%。 下週,英國將公佈其失業率和CPI數據,歐元區國家也將公佈其5月份的CPI數據終值。

china中國

中國股票市場在本週略有不穩,流動性收緊繼續對股市表現構成障礙。滬深300指數和上證綜合指數在本週再告下跌,香港恒生指數亦表現不佳,本週下跌0.26%。中國最新的通貨膨脹數字低於市場預期,數據溫和讓市場感到安心,但PPI同比飆升至9.0%,為2008年以來的最高值。社會融資規模低於市場預期,但仍比4月水平為高,反映在岸市場的流動性狀況。下週,中國將公佈固定資產投資、零售銷售和工業生產等數據。

每週市場回顧六月十一日

每週市場回顧六月十一日

 

 

公司資訊
2021年06月11日
端午假期安排

晉裕集團香港辦事處將於端午節假期(2021年6月14日)暫停辦工。 假期期間收到的任何查詢,將於假期後(6月15日)處理。祝願各位端午節快樂。

移民升學
2021年06月09日
加拿大再增2條港人專屬的特別移民通道

加拿大移民、難民與公民身份部長瑪律科•門迪西諾 (Marco E. L. Mendicino)於 6 月 8 日宣佈,加拿大再新增2條專屬香港人申請永久居留的特別通道,針對在加拿大有讀書及工作經驗的港人。

合資格申請人必須持有香港特區護照 (HKSAR) 或英國國民(海外)護照British National Overseas (BNO),並於永久居留申請前證明自已的英語或法語程度達到加拿大語言基準 (Canadian Language Benchmarks) 5 的水平,該特別道通 2021 年 6 月 1 日起接受申請,有效期至2026 年 8 月 31 日。

途徑一:

在申請永居前 3 年內,於加拿大指定核可機構(Designated Learning Institutions)完成認可課程,認可的課程包括:

  1. 學士程度或以上
  2. 至少 2 年的文憑課程
  3. 至少 1 年的研究生文憑課程,而課程須要申請人已完成學士或文憑才能報讀,而相關學士或文憑必須於研究生文憑課程開始前5年內獲取

途徑二:

  1. 在申請永居前 3 年內,擁有至少 1 年在加拿大的全職工作經驗,或共至少 1560 小時的兼職工作經驗
  2. 在申請永居前 5 年內,於加拿大境內或境外的教育機構完成課程,如境外教育機構發出的證書須要通過學歷評估(Education Credential Assessment)認證,認可的課程包括:
  • 學士程度或以上
  • 至少 2 年的文憑課程
  • 至少 1 年的研究生文憑課程,而課程須要申請人已完成學士或文憑才能報讀,而相關學士或文憑必須於研究生文憑課程開始前 5 年內獲取

總括而言,無論是剛畢業及將會到加拿大進修的學生,以及有意到加拿大發展事業的在職人士,都有機會能夠受惠於這 2 項新措施。加拿大政府亦已兌現早前的承諾,開放這 2 條專屬於港人的移民通道,為合資格的港人提供更多途徑申請加國永久居留權。

來源: 加拿大政府官網
 

媒體報導
2021年06月08日
星島日報: 美聯儲若逐步退出量寬,將如何影響中港市場?

近期市場開始產生美國將會縮減買債的預期,對於縮減買債的方向,市場是毫無疑問,因此市場此刻關注的焦點落在具體時間表處。

目前看,市場預計在八月的 Jackson Hole 會議上,美聯儲主席鮑威爾將會釋放出縮減買債的訊號,而到年底時則會正式開始減買債。那到底一旦縮減買債,對市場尤其是中港資產的表現,又會有甚麼影響呢?我們以 2013 至 2014結束第三輪量化寬鬆(QE3)的案例,來做一個參考。

就著結束 QE3,當時的聯儲局主席伯南克於2013年5月22日便釋放縮減買債訊號,而7個月後的12月18日,才正式開始縮減買債規模至350億美元MBS加400億美元國債,一直逐步減至最後於2014年10月29日,才完成整個結束 QE3 行動。而參考這次往績,我們看到美匯於釋放縮減買債訊號後,並非立刻轉強,而是在5個月後的10月23日才見底,而在美元兌人民幣方面,更是在2014年1月20日才見底轉強。然而,當美聯儲正式開始縮減買債後,美匯便迅速轉強,自2013年12月18日起計,到結束 QE 後的美匯指數於 2015 年3月創下的高位,美匯指數期間足足升了25%。而美匯指數的加速上升是在退出 QE 部署的後段發生的,即在2014年7月開始,美匯指數便急速上升。

那就中港資產有甚麼影響呢?自美聯儲釋放退出QE3的訊號到正式退出,離岸人民幣兌美元貶值了1.65%,恒生指數上升了2.4%。令人意外的是,在這期間,新興市場指數表現竟優於標普500指數,新興市場於期間升幅24.2%,標普500指數的升幅則為19.75%。而令人欣喜的是,如果是優質的股票,如騰訊(700)般的成長股,在期內仍能升100.83%。在此情況下,可見選股還是有其價值了。

美聯儲若逐步退出量寬,將如何影響中港市場?

欄名:理財有道
作者:晉裕環球資產管理 投資組合經理 黃子燊
刊出日期:2021年6月8日
 

市場分析
2021年06月04日
每週市場回顧六月四日

每週市場回顧六月四日

 usa美國

最新的經濟數據令人鼓舞,但通脹問題卻拖累了市場表現,科技板塊因市場擔憂加息時點提前而受壓。在截至週四的過去5天,只有週期股比重較高的道指成功錄得0.74%的升幅,而標準普爾500指數和納斯達克指數則分別下跌0.07%和0.90%。美國在本週發佈了一系列重要數據,市場情緒和就業方面的數據正面,尤其服務業PMI報70.4,創下歷史新高;初次申請失業救濟金人數也自疫情爆發後首次降至40萬的水平。經濟指標暗示經濟強勁復甦,而有報導指總統拜登正在考慮擱置加稅計劃,也令市場得到支持。

然而,隨著通脹預期升溫,市場擔憂流動性收緊或傅令增長型股為主的科技行業帶來更大壓力。費城聯儲主席哈克(Patrick T. Harker)提及,是時候考慮討論減少買債規模,這與兩位美聯儲副主席的觀點互相呼應,這或暗示目前的寬鬆貨幣政策或有可能比預期更早出現調整。另一方面,黃金價格的近期升勢遇到阻力,並於週四下跌1.45%。美國將公佈更多經濟數據,NFIB小企業樂觀指數和密西根大學情緒指數可進一步確認當前的商業狀況,而5月份CPI數據與預期出現任何偏差也可能對貨幣政策方向帶來影響。

euro歐洲

市場情緒正面,經濟前景健康,加上央行仍在維持支持性的貨幣政策提振了歐洲市場表現。在截至週四的過去5天,英法德的股票指數分別上漲了0.53%至 1.47%。歐洲經濟數據仍然表現出色,歐洲多國的PMI數據不俗,就業數據亦見理想。更重要的是,雖然歐元區的通脹率躍升至2.0%,但該數字仍符合歐央行的目標,紓緩市場對未來流動性收緊甚至加息憂慮。歐洲央行主席拉加德表示,該行將保持貨幣政策不變「直至復甦已走了一段路」,市場預期正在進行的緊急購債計劃(PEPP)將在明年之前維持不變。德國將公佈其最新的ZEW調查預期,而歐洲央行將舉行6月份議息會議,或會透露更多關於今年餘下時間的PEPP計劃方針。

china中國

近期中國經濟數據好壞參半,加上流動性緊張也限制了股市估值,本週中港股市表現未如理想。本週滬深300指數和上證綜合指數均報下跌,恒生指數也受到市況波動所拖累,一週下跌了0.71%。有報導指內地正在考慮削減印花稅,消息一度刺激A股於週五反彈,但也不足以扭轉近期的下跌趨勢。本週經濟數據出現意外,中國官方製造業PMI報51.1,不及市場預期,唯數據仍處於50以上的擴張區間。中國將公佈CPI、PPI和出口數據。

每週市場回顧六月四日

每週市場回顧六月四日

移民升學
2021年06月03日
加國準新移民攻略: 14日隔離點算好?移民前一定要買樓?

新冠疾情下,全球各地都有著不同的入境管制及防疫措施,加拿大當然亦無例外。加拿大邊境暫時仍處於關閉狀態,只有加拿大公民及永久居民,以及特別指定人士才能獲准進入境內。一眾加拿大的準新移民,在港期間有什麼可以準備? 

加拿大旅遊限制 

根據現時加拿大政府的疫情防控措施, 所有入境的旅客都需要於入境前72小時內把個人資料上載到ArriveCAN應用程式,並且持有陰性檢測結果,方可允許入境。ArriveCAN 是一個加拿大政府推出的一個網上的健康申報系統。入境人士於 ArriveCAN 系統上註冊並填寫健康及旅遊資訊後會收到一個參考編號和一組條碼,須在抵達加拿大時出示這些信息。 

所有旅客抵達加拿大都需要遵守「3+11」的隔離政策:即抵達後必須在政府授權的酒店自費入住最少3天,然後於酒店或家居隔離餘下的11天,方為完成整個隔離程序。 

完成了3天的強制隔離後,很多客戶都會選擇於家居完成餘下11天的隔離。但有不少加國新移民都面對一個難題-- 由於他們是首次前住加拿大定居,或移居前沒有於加拿大置業,所以居住地點方面往往成為了即將移民加拿大的最大煩惱。 

強制隔離宜租屋 

一些人可能覺得人生路不熟, 又不清楚各區的環境或治安,所以可能會選擇繼續以較昂貴的價錢租住酒店。然而, 除了酒店外,加拿大的租賃市場有著不少的住屋可供客戶長期或短期租住,除了價格更相宜, 租賃方式更有彈性, 幫你省卻了「長約」、「死約」 ,甚至置業等煩惱。 

舉個例子, 如在Airbnb上搜尋溫哥華市區的兩房單位,每晚租金大約$80至$140加幣*相較入住酒店著實便宜不少;如選擇以長租方式,與業主簽署為期不少於1年的長約,租金相比短租更經濟實惠。同樣以溫哥華為例,兩房單位平均租金大約為每月$2,500至$3,000加幣* 這些價格的房子絕對是加國新移民的恩物。  

但各位準新移民需注意租屋時的各項條款, 包括冷暖氣費、電費、網絡費、電話費等, 以及地理位置、同區住客的文化背景等等。如你已經決定了落地後的定居地點,不妨在出發前先自行上網搜尋或聯絡房地產經紀人,詳細了解各項資訊, 並盡早在移民前鎖定你的心儀的住所, 那麼到步後便可以專注處理其他當地的事宜。 

有關隔離措施詳請可參考加拿大官方網站 

 

參考資料: 

https://www.canada.ca/en/public-health/services/diseases/coronavirus-disease-covid-19/arrivecan.html#report 
https://travel.gc.ca/travel-covid/travel-restrictions/isolation 
https://www.canada.ca/en/public-health/services/diseases/2019-novel-coronavirus-infection/latest-travel-health-advice/mandatory-hotel-stay-air-travellers/list-government-authorized-hotels-booking.html 

 

*此價格以2021年6月2日為參考,房租價格可升可跌,文中一切價格以相關平台為準。

 

媒體報導
2021年06月01日
星島日報: 為何市盈率並非百搭的估值指標?

受市場影響,很多時候談到估值,我們很容易第一時間便會想起市盈率(P/E ratio,公式是每股股價除以每股盈利),並以 P/E 高低來作為平貴的標準。但在本期,我想簡談一下為何市盈率並非百搭的估值指標。

首先,市盈率的理論基礎是「相對估值法」,從進行估值角度來說,「相對估值法」某程度上已是因為實務需要,而作出的一種折衷,估值方法中,對未來現金流進行折現是最為理想的做法,但實務上由於現金流預測實在做不到這麼遠,而且折現率只要稍有變動,估出來的估值便會有較大變動,故此在實務上,我們才會使用如市盈率般的「相對估值法」,去估算資產的價值。

但即便如此,市盈率作為「相對估值法」中最為繪炙人口的指標,很多行業其實並不適用。大家只要想想,用市盈率定平貴,意味著(i)企業業務的變化不可以太大,否則明天企業的業務和今天已有較大不同,市盈率的歷史已無參考意義;(ii)企業要有盈利,否則市盈率無從談起;(iii)盈利的變化不能太大,否則這刻的市盈率很低,因而投資下去,明年盈利跌下去,市盈率則自然變(典型週期股的陷阱,週期股處於股價頂峰時市盈率往往會很低)。根據以上條件一選,基本上處於爆發初期的行業不能用 P/E 估值,一來處於成長期的企業,可能此刻未有盈利,二來未來業務變化的可能大,例如 Saas 股,主要便用 P/S,因為快速成長加高留存率,後續盈利增長自然會快。強週期的企業也不能用 P/E,因為今天低 P/E 明天便會高 P/E。下行期的企業也不能用 P/E,因為下行情況下,看似低 P/E 會成為估值陷阱。到最後,最適用 P/E 的企業只有穩定增長型企業,因為業務變化較慢,盈利也穩定,如此一算,適合用 P/E 作估值的企業,也許遠較想象中少了。

欄名:星島日報 - 理財有道
作者:晉裕環球資產管理 投資組合經理 黃子燊
刊出日期:2021年6月1日
 

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