歐元區經濟數據方面仍然未有起色，9月份Markit歐元區製造業PMI惡化至45.7，連續8個月處於收縮區域。作為歐元區經濟領先指標的歐元區經濟信心指標在9月也惡化至101.7，延續了2017年底以來的下降趨勢。增長保持低迷並欠缺改善跡象，預計區內需求將有限。

至於永無休止的英國脫歐事務，英國首相約翰遜聲稱他已經制定了解決「愛爾蘭邊界問題」的計劃，儘管有消息人士稱歐盟當局將拒絕該提議，指出他的方案實際上並未解決問題。隨著英國脫歐的最後期限臨近，儘管已經制定了《本恩法案》以迫使約翰遜在「無協議」脫歐的情況下向歐盟請求延長脫歐期限，但我們仍不確定事件將如何發展。我們不清楚約翰遜是否能夠與歐盟達成協議，他是否會努力推動硬脫歐，或者是否有不信任投票以推舉看守政府申請推遲英國脫歐期限。考慮到所有不確定因素，我們建議投資者保持警惕並為所有可能性做好準備。

貨幣政策方面，一如市場普遍預期，歐洲央行從-0.4％降息0.1％至-0.5％，而其後宣佈重啟的資產購買計劃的令人驚喜。由11月起，歐央行每月購債的總額為200億歐元。歐央行還推出了分級存款利率以幫助歐洲零售銀行。儘管額外的流動性可以為市場提供支撐，但地緣政治因素和歐元區的低迷增長可能會在今年最後一個季度繼續拖累市場表現。

中國的整體經濟數據仍然好壞參半。九月份，官方製造業採購經理人指數和財新中國製造業採購經理人指數均有出人意料的數字，分別為49.8和51.4，然而我們預計中國製造業的增長仍將相對緩慢。8月份PPI 下跌0.8％，仍處於收縮區域，再加上8月份出口數字同比下降1.0％，或意味著出口產業將可能進一步疲軟。

據報導，在八月份引發了貨幣操縱爭議之後，白宮正在考慮通過三項主要措施來限制流入中國或中國相關個體的資金。這些措施包括限制中國公司在各種指數中的權重、限制退休金在中國的投資、以及限制甚至取消在美國交易所上市的美國存託憑證。儘管目前這些措施似乎有些牽強，但這些報告可能會預示了美國未來可能採取的行動，以在貿易戰中進一步對中國施加壓力。

隨著下行壓力的不斷加劇，中國政府再次出台了刺激經濟的政策。中國人民銀行於9月初宣布進一步下調存款準備金率，對市場釋放了9000億元人民幣。儘管該法案可能會為市場提供支持，但許多人質疑進一步削減準備金率的增量效益，而隨著大量現金流向市場，因為CPI目前偏高，一些專家更為擔心通脹率上升。國務院總理李克強在國務院重申了「六穩」的重要性，並進一步支持發行地方政府債券，作為促進地方經濟的手段。鑑於最近的事態發展，我們繼續建議投資者在經濟增長可能放緩下保持謹慎。

Source: Bloomberg, Harris Fraser, Data as of :7-10-2019

日本服務業PMI報52.8，製造業PMI冗進一步惡化並保持在收縮範圍內。日本企業信心依然疲弱，8月份機器訂單同比下降37.1％，工業生產同比亦再次下降，日本製造業的前景依然保持負面。雖然CPI、家庭支出和現金收入數據仍然疲軟，但是零售業數據出人意料地強勁，而正在日本舉辦的世界盃欖球賽可能會進一步支持零售業增長。總體而言，日本經濟的深層問題仍然存在，我們尚未看到日本經濟有顯著復甦，因此我們維持對日本市場的中性看法。

有消息稱，日本首相安倍晉三將在十月尾的東盟會議期間拒絕與韓國總統文在寅舉行同場會議，有關消息進一步使兩國關係進一步陷入僵局。另一方面，美國總統特朗普聲稱他已經與日本達成了以農產品為中心的「迷你貿易協定」。儘管這協定並非正式文件，但此舉確實表明了兩國之間關係有進一步改善，並可以在將來進一步修正。因為由於日韓關係惡化，加上經歷了持續的貿易戰，這貿易協定來得及時。然而從10月開始實施將增值稅從8％增加到10％，令日本經濟增長前景面臨更大的阻力，預計經濟將受到更大的影響，尤其是工業和零售產業。因此，投資者應更審慎考慮事態的最新發展，可以考慮減少該地區的投資。

隨著9月Markit和ISM製造業指數的下行趨勢持續，美國經濟數據顯示出進一步的警告信號。9月份ISM製造業PMI為47.8，低於預期，連續第二個月位處收縮區間，亦是自2009年7月以來的最低點；ISM非製造業PMI為52.6，低於預期的55，同時也延續其下降趨勢，這很重要，因為美國經濟主要由服務業主導。另外9月份消費者信心指數下降至125.1，同樣低於預期，進一步證明經濟前景可能仍然暗淡。

至於最新的貿易戰事態發展於9月份則相對平靜，因為雙方都在等待重啟貿易談判，使市場得到喘息機會。中國貿易團體曾在9月初取消到訪美國農場，消息引起了短暫恐慌，市場擔心雙方關係轉趨緊張。儘管如此，原定於10月中旬舉行的貿易談判或仍將按計劃進行，在此利好消息下，我們或能在10月初看到一定但有限度的反彈。總體而言，我們預計達成貿易協議的機會不高，因為雙方根本分歧依然存在。我們認為由於現存問題的複雜性以及全球經濟疲軟，即使在全球各大股市中美國市場仍然是最強勁的，投資者應繼續保持謹慎，也不應期望美國經濟仍能快速增長。

Source: Bloomberg, The Conference Board, Harris Fraser, Data as of: 30-9-2019

美國

美國數據意外轉弱，美股納指截至週四的5日累計下跌接近2%，標指及道指跌幅更多於2%。於本週公佈的美國ISM製造業指數意外跌至10年低位。此外，世貿組織 (WTO)下調了今明兩年全球貿易增長預期，整體消息導致市場情緒轉差，美股於週中連續兩日大幅下跌。期後再公佈的美國服務業指數同樣負面，其指數回落至三年來最低，多個經濟數據轉弱引致市場對美聯儲於年內再降息兩次的預期升溫，十年期美債債息回落至1.52%水平。市場將關注週五晚將公佈的非農就業數據的表現。

歐洲

WTO允許美國對最多75億美元的歐盟產品徵收關稅，其中如飛機等歐盟商品將面對10%-25%的關稅徵收。法國財長表示歐盟將會作出堅定的回應。事件打擊市場入市信心，歐股於本週二及三大幅下跌，截至週四的5日，英國富時100指及法國CAC累計跌逾3%、德國DAX亦跌逾2%。英國首相約翰遜要求歐盟作出讓步，指英國已為無協議脫歐做好準備，而歐洲議會方面，則擔憂英國的脫歐方案。據指若歐盟拒絕了提案，約翰遜政府仍有脫歐的後備方案。英國脫歐限期逼近，市場不確定性提升，英鎊兌美元於1.22至1.24區間波動。 

中國

由於內地國慶長假，滬深股市於本週二起休市，至下週二復市；港股則於國慶日休市一天。受到外圍股市下跌拖累，本週港股走勢偏軟，但表現已較環球其他股市為佳，恒指一週下跌0.85%，國指下跌0.64%。數據方面，香港8月份零售銷售創有紀錄以來最大按年跌幅。至於中美貿易關方面，隨著雙方緊張關係暫時性緩和，上週美國大豆出口量回升七個月以來最高水平。截至9月26日的一週，總銷量由一星期前的104萬噸升至208萬噸。下週內地將有外匯儲備及財新服務業等數據公佈。

免責聲明

重要聲明：此報告只作提供資訊，純粹作為參考之用，並不構成買賣建議或任何要約或邀請購入或出售或其他方式交易本報告提及的證券，亦不代表晉裕集團之立場。此報告和報告中提供的資訊和意見，乃根據出版時相信來源屬可靠及準確之資料來源來編製，惟晉裕集團並不就此等內容之準確性、完整性或正確性作出明示或默示之保證或聲明。晉裕集團並不承擔因任何形式使用本報告之全部或部份內容而直接或間接引致之任何損失承擔任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能沒有任何通知而變動或修改。本報告之版權及所有權利均受保護及歸於晉裕集團，在未經晉裕集團明確指示下，任何人仕或團體均不得將本報告之任何部份以任何形式發放、使用或轉載。

晉裕集團（「晉裕」）發表最新《香港樓市展望報告》（「報告」），深入探討2019至2022年香港的樓市走勢。報告預料香港整體對樓宇的需求仍然大於供應，樓市將維持上升趨勢，然而住宅供求失衡情況亦會有所改善，未來四年的升幅將有所放緩。晉裕報告同時指出，隨著人口結構轉變，上車戶型（如開放式、一房戶）的承接購買力將減弱，就投資角度而言或不及符合改善型住屋需求的中型及大型單位（如兩房戶及三房戶）。

樓價升勢放緩　投資首選改善型住屋

是次報告聚焦於私人住宅市場，目的為推導香港樓市的走向，及指出在目前市場環境下，哪類別的私人住宅最具投資價值。報告預測於2019至2022年間，樓市供不應求的狀態將有所改善，更接近供求平衡的狀態。而由於整體需求仍然大於供應，故樓市將整體仍為上升趨勢。

儘管整體需求預料大於供應，升勢將因需求比例轉變而有所放緩。私人住宅需求可細分為（i）剛性較高的需求（如因成家立室故需置業）和（ii）剛性較低的需求（如由非私人住宅換樓至私人住宅）。而在2019至2022年間，新增私人住宅的供應估計將多於剛性較高的需求，剩餘供應須由剛性較低的需求來消化，造成升勢放緩。由於剛性較低的需求對價格比較敏感，故此預料樓價的波幅亦會相對較大。

報告指出，根據政府的賣地面積及私人住宅動工量推算，由2023年開始，私人住宅的新增供應預計將出現較大跌幅下跌，加上在長遠土地供應目標下，公營和私營的比例將由六四比轉為七三比，進一步減低私人住宅的供應，相信會為樓市長遠的升幅帶來支持。

報告作者、晉裕集團投資分析師黃子燊先生表示：「根據我們分析，過去十四年間，廣大適齡首次置業人口支撐了上車盤的需求。而在現今情況下，以往的首置需求將產生換樓需要，並轉化為『改善型住屋需求』，並支撐起符合『改善型住屋需求』的戶型的需求，投資價值亦相對較高。面對樓市升勢或有所放緩，投資者可關注中型及大型單位，尤其是位處於市區的兩房或三房戶型，透過換樓增值財富。」

套現物業投資　迎接減息週期

除了在樓市中換馬，在現今低息環境下，加按套現投資亦為創造財富的好方法，透過投資於收益率較高的資產來套取息差，賺取額外的｢被動收入｣。投資者可選一些價格相對穩定的派息投資產品，如債券、債券基金、房地產信託及高息股等來收息。而這些資產中又以債券及債券基金最受歡迎，因兩者均具有較為穩定的派息特性之餘，價格波動性亦相較股票為低，符合按樓套息的要求，為投資首選。

晉裕集團投資策略師陳俊業先生表示：「近年環球樓價高企，加上低利率環境預期持續，造就加按金額增加及利息支出減少，令套息操作得以受惠。加按套現可把投資者平常不以為然的隱藏資金像法術一樣變出來，不論是用於投資或買樓，均可以帶來更大財富增值機會。」

陳俊業指出，以目前本港參考按揭利率2.625%計，420萬元按揭金額，分30年攤還，每月供款僅為$16,869。假若全筆420萬元按揭金額用作投資，而每年平均總投資回報能達到6%，每月平均$21,000的投資回報足以支付其按揭供款，加上按揭供款包含本金部分，意味實際淨收入將更大，估算每月套利空間能夠達到逾萬港元。

陳續指，目前市面上有不少投資工具，但他認為債券及債券基金用作按揭套息操作更為理想，因為兩者皆具有更為穩定的派息與價格穩定特性。如投資金額高於400萬港元，其一個方案可考慮分散於值債及債券基金，相反，資金低於400萬的可考慮分散於1-2隻地區分散性的債基。陳表示，現時市場上均有不少直債或債基，其每年平均派息率或總回報，均能達到6%以上，足以應付低息環境下的按揭供款，從而達致被動收入的組成。

此外，陳俊業不忘提醒注意當中可能出現的風險，套息操作相關的：包括按揭息率上升、利息收入、手續費問題及資金流動性風險；本金與按揭相關的：包括資產價格波動、不保本或違約、按揭成數變動以及通脹風險。

市場展望方面，陳俊業預期環球兩大趨勢將仍會持續，包括環球經濟增長放緩以及低利率環境。在環球經濟增長持續放緩的趨勢下，陳俊業認為投資評級債券的表現或會優於高收益債券，投資者以投資評級債券作為套息工具可能更為理想。此外，陳俊業預期環球低利率環境將會持續，為按揭套息操作環境帶來理想空間，而利率若果進一步走低也會利好債券價格，使按揭套息操作出現｢財息兩收｣情況。

投資及研究團隊

黃子燊先生，晉裕集團投資研究部投資分析師。黃先生主要負責宏觀經濟分析、制訂資產配置策略及管理全權委託投資組合，其擅長以宏觀經濟結合價格行為，以由上而下方式就資產配置進行部署。黃子燊先生曾多次出席不同的公眾研討會，並接受不同媒體，如《日本經濟新聞》、《經濟日報》、《星島日報》、《東方日報》等的訪問，分析市場動態。他同時是《經濟通》〈投資筆記〉、《資本一週》〈晉裕之道〉及《星島日報》〈理財有道〉的專欄作家。黃先生在加入晉裕集團前，從事企業銀行業務，主要為大中華區內上市企業提供融資服務，曾處理過的個案包括併購貸款、項目融資及跨境融資等，涉及金額超過百億港元。黃先生持有香港理工大學會計及金融學士學位。

陳俊業先生，CFA，晉裕環球資產管理投資研究部投資策略師。陳先生負責為集團客戶策劃及管理投資組合，亦透過對環球經濟和投資市場研究，為集團編製投資研究報告。陳先生積極於公開場合與投資者探討理財及投資心得，報章雜誌及網上媒體設有專欄，包括《經濟通》、《橙新聞》、《星島投資王周刊》以及《頭條財經網》等。除了文字版專欄外，陳先生亦有參與節目錄影，包括茂宸證券與晉裕集團合辦的《談‧東‧西》以及晉裕網上節目《晉裕導航》。加入晉裕集團前，陳先生曾於多間國際性銀行及金融機構工作，當中包括香港匯豐銀行、中銀香港以及大福證券（現時為海通國際證券）等。陳俊業先生持有工商管理學士學位，並持有特許金融分析師The Chartered Financial Analyst® (CFA) 資格。

MSCI新興市場指數在8月份下跌5.08%。我們建議投資者在2019年底前對新興市場保持謹慎態度，主要因為風險因素增加以及缺乏明顯的好轉跡象。支持新興市場表現的兩個重要因素，包括持續增長和美元疲軟，可能未能在今年剩餘時間內呈現，但仍需要密切關注未來的發展。因此我們對年內整體新興市場前景的看法為中性。

8月初的特朗普發的推特引起了一番風雲，中美貿易衝突在一個月內迅速升溫，雙方之間的共識正逐步減少。由於尚未看到紛爭的出路，估計貿易戰在今年年底前不會結束，而隨著全球需求下降，全球經濟料將繼續受貿易緊張局勢加劇所影響。這亦在各種經濟數據中反映，尤其是全球製造業採購經理人指數，其中為數不少的大型經濟體均處於收縮區。由於新興市場國家不少都是出口型經濟體，全球貿易和世界經濟的放緩引致需求減少和價格下降為相關國家已帶來了挑戰，對比起已發展市場，此情況對新興市場可造成更大的影響。

投資者須要更加謹慎的另一個原因是和一些「隱藏的」風險因素，如新興市場中固有的政治和監管風險。以最近的阿根廷事件為例，在初選中出現意外結果後，阿根廷股市和披索分別大幅下跌35%和25%，現任阿根廷總統馬克里（Mauricio Macri）被費爾南德斯擊敗。投資者擔心如果費爾南德斯（Federico Fernández）上台，馬克里根據國際貨幣基金組織的要求實施的改革可能會被推翻，從而導致國家主權債有機會違約。市場對初選結果的恐慌反應展示了投資新興市場的一些隱藏風險，一些意外因素可能產生長遠影響，而一個新興市場國家可能出現違約的情況有機會蔓延到其他關係密切的新興經濟體。如以阿根廷的情況為例，一旦蔓延，其他拉丁美洲國家可能因而面臨經濟衰退的風險。

另一個需要保持謹慎的原因是美元相對強勁的走勢。就過往記錄而言，美元走弱與新興市場的表現有一定的相關性。對於新興經濟體來說，不幸的是，美元在過去一個月裡並沒有減弱。相反，儘管7月底美聯儲降息，利率期貨亦意味著9月份將進一步減息，年底前更再一次下調，但美元仍然走強，美匯指數上漲0.41%。當然，歐元和英鎊隨著歐洲陷入英國脫歐問題、增長乏力及意大利和希臘等歐盟問題走弱，為美匯走強提供了支撐，但包括新興經濟體在內的全球中央銀行也紛紛跟隨美聯儲減息，亦是令美元不走弱的因素。值得注意的包括新西蘭儲備銀行（Reserve Bank of New Zealand）將政策利率下調0.50%，以及印度儲備銀行（Reserve Bank of India）減息0.35%至5.4%，為9年來的最低水平。全球央行紛紛跟隨美聯儲，在全球不確定時期釋放金融體系中的流動性以刺激經濟，隨著貿易戰持續，這可能會繼續成為常態，緩解美聯儲在未來降息時美元的下行壓力。

正如早前提及，我們預計2019年第三季度的新興市場增長將向下修正。對於新興經濟體的經濟增長前景，我們現在不太樂觀。國際貨幣基金組織早前對全球經濟增長向下修正，主要是由於新興市場經濟出口型經濟的性質可能受更大拖累。儘管全球經濟基本面不穩，但我們預期越南和台灣等受益於貿易戰的國家應繼續因為生產線從中國撤出而受惠。我們將新興市場的前景在2019年的剩餘時間向下修訂為中性，因系統性風險增加，在投資新興市場之前需要更加謹慎。

資料由晉裕投資研究部提供

晉裕投資研究部成員透過從上而下分析宏觀經濟、各個地區、行業發展、資金流向、未來投資概念及不同資產類別，達至多元化效果，追求回報同時著重風險管理地進行資產分配，優化系統及穩定回報，以滿足客戶多樣需求，共創雙贏。

美國

美國單⽇新增新冠病例創紀錄新⾼，但總統特朗普稱目前並沒有新的防疫封鎖措施，市場正在評估事件對經濟重啟的影響，消息限制了股市表現，截至週四的5日，美股道指和標指分別累計回吐了1.28%及1.01%，納指則升0.74%。全球新冠病例總數超過950萬，其中美國週四單日新增3.7萬，創紀錄新⾼。⽩宮⾸席經濟顧問庫德洛指，即使新冠確診人數大幅增加，也不會再次出現經濟停擺，他預計美國下半年的兩個季度GDP將會反彈兩成，而失業率到年底時將降⾄低於10%。另外，聯儲局等監管機構放寬「沃爾克規則」，市場料有望為華爾街騰出約400億美元的資金。美國將公佈消費者信心、ISM製造數據及就業報告。

 歐洲

歐洲股市略為回吐，截至週四的5日，法國及德國股市累計下跌約0.8%，英國股市跌1.2%。歐洲央行(ECB) 6月份議息會議紀要顯示，央⾏指刺激經濟的最佳⼯具就是購買債券，過去和現在所推行的資產購買計劃都是一些措施旨在為了實現價格穩定的⽬標。央⾏又指，若果沒有資產購買計劃的刺激，歐元區的經濟表現將會更差。有關數字稅方面，在美國威脅指將透過關稅⼿段進⾏報復後，英、法、意、西等國家做出讓步，提出限制全球數字稅的徵收範圍。歐元區將公佈消費物價指數及失業率等數據。

中國

較早前⽩宮貿易顧問納⽡羅澄清，⾃⼰所指的中美貿易協議「結束」是被斷章取義，消息一度利好中港股市表現，滬深300指數本週升近1%；恒指則於週五出現較大回吐，一週未有太大變動。中印方面，雙方同意緩解爭議邊境的緊張局勢，但據悉兩國軍隊在仍該地區保持對峙，印度也將對中國的進⼝產品實施嚴格檢測措施並加徵關稅。中國將公佈官方及財新製造業等PMI數據。

晉裕環球資產管理投資策略師 Cyrus Chan CFA 陳俊業表示，因市場資金出現流動性問題，部分債券在不論基本面的情況下在市場被逼抛售 ，若當市場的恐慌性情緒出現消退後，持有高收益債可帶來本利雙收的效果。

馬上觀看短片，立刻了解如何捕捉跌市珍寶！

＊預期低增長延續＊

　　對於２０２０年的環球經濟表現，筆者預期低增長的狀況仍會延續。事實上，從ＩＭＦ數據顯示，環球多國的貿易保護行動已導致全球出口總量於近一年出現下滑，而且不論成熟市場經濟或新興市場經濟均出現持續放緩的情況。筆者認為環球低增長情況將於２０２０年延續，這與部分國際性組織，如經濟合作暨發展組織（ＯＥＣＤ）最新於１１月發布的觀點吻合。一些領先性的經濟指標也顯示了環球名地區的經濟活動正在減緩，如環球大部分國家的Ｍａｒｋｉｔ製造業採購經理人指數（ＰＭＩ），不論是成熟市場經濟或新興市場，於２０１９年下半年的數值均較上半年的轉差，這顯示了經濟放緩的情況不是地區性的，而是環球整體。

＊「放水藥劑」延後衰退時點＊

　　與此同時，一些領先指標也已發出了衰退的警示。從過去５０年，每當美國出現衰退前，均會出現美國諮商會領先指標（Ｌｅａｄｉｎｇ　Ｉｎｄｉｃａｔｏｒ）的年增速跌破零且持續下滑，而目前該指數已回落至０﹒３水平。此外，１０年２年美國債息倒掛亦在２０１９年發生了，美國過去五次債息倒掛後均出現不同程度的衰退，但平均需時十至十五個月。對上一次倒掛日期在今年的８月２３日，如果以較快的１０個月推算，衰退時點會發生於明年６月，但相信衰退的發生時點會被延後，因為「放水藥劑」會抑制壞細胞的擴散速度。

＊部分成熟市場國家仍處低通脹＊

　　除了低增長外，部分國家的低通脹環境持續也是預期之內。除了中國以外，美國、歐元區及日本等幾個環球主要經濟體的通脹年率均同步於２０１９年持續下降。然而，有說法指美國的失業率已經跌至低於自然失業率的水平，若單以通脹率與失業率理應存在交替關係的方法來解說，似乎也未免過於簡單。此外，據傳統經濟學思想，當一個所有資源已充分利用的經濟地區，其貨幣量不斷增加時，通脹也應受到壓力。但事實上，一些成熟市場國家如美國仍處於低通脹水平。

＊科技進步，降低通脹壓力＊

　　對於一直令通脹受到壓抑的情況，筆者相信是因為科技的轉變，導致生產力提升，總供給曲線向右移，令生產物品仍能有彈性地定價。用經濟學的角度，就是總供給曲線向右移。首先，在過去的幾年間美國的經濟增長錄得一定的升幅，很明顯地，總需求曲線是一直向右移，若果總供給曲線不變，提升後的需求量應將物價給拉高。但現實情況是，科技正在急速進步，物聯網、人工智能等技術的應用正高速地改變過去舊有的工業、商業生態，相關技術的引入改善的生產效益、降低成本，提升生產力，使同一生產成本下可以帶更多更大的產出，令總供給曲線向右移。由於總需求及總供給曲線同步向右移，最使產出量提升與物價穩定的情況同時出現，這或許是一個最好的經濟環境。

＊「央行放水」延續，股價樓金料延續升勢＊

　　那麼好了，「低增長」及「低通脹」環境的持續性出現，正為各央行延續其寬鬆貨幣政策帶來空間與誘因。事實上，美國聯儲局在２０１９年調頭降息三次，歐洲央行及美聯儲也不約而同地宣布重啟ＱＥ，即使利率期貨數據顯示，歐美日這幾間主要央行於２０２０年的政策傾向都是減息多於加息，以目前幾個主要央行的貨幣政策的取向，似乎係未來一段時間都會是傾向寬鬆多於收緊。如果這些央行２０２０年繼續放水的話，金股債這類金融資產價格有望於２０２０年延續漲勢，所以投資者在有充足應對衰退危機的前提下，可以考慮維持偏進取的配置組合，以捕捉資產價格的升浪。

資料來源：【經濟通 - 宏策俊見】２０２０年股債樓金將延續升勢

晉裕環球資產管理投資研究部投資策略師　陳俊業