Costco是美国第一大的连锁仓储式售货店，销售策略是用低价提供高质量的产品，大受美国普罗大众的欢迎。因为服务业占美国GDP约80%，所以在强劲经济增长下，美国人民的消费能力上升，而内需增加、供不应求的现象都反映在消费者物价指数之上，这也表明零售行业的定价能力更高。

事实上，市场分析Costco的预测股本回报率达到25%，比Walmart（WMT沃尔玛）的约12%还要高，盈利能力较强。此外，由于Costco的长期增长率达10%，相对Walmart的5%为高，所以预测市盈率较高一点，约36倍。随着疫情减退、消费力提升的前提下，Costco的股价存在进一步上行空间。

要注意的是，Costco股价从今年3月低位已经累积一定反弹幅度，不排除回调的可能性，相信200天平均移动线的位置，约360美元水平位置的支持力度较大，但长线看仍然是值得吸纳。

来源：大公报

我们仍然偏好成熟市场多于新兴市场，主要是因为风险在未来可能会维持不变。三个主要的风险因素仍然存在﹕新兴市场国家的疫苗接种进展缓慢，通货膨胀压力继续增加，目前的财政赤字率不可持续。这些风险对新兴市场的影响更大，将可能导致成熟市场未来的表现优于新兴市场。

此外，新兴市场国家疫情恶化的问题似乎已重新成为市场焦点，从印度创纪录的每日感染数字可见一斑。由于抗疫疲劳早已开始，有关情况实在难以避免，但新兴国家的的问题是，疫苗接种的速度，不足以弥补抗疫疲劳的带来的短板。而更糟糕的是，最近关于阿斯利康疫苗的声明提及到罕见凝血的风险，这可能会损害市民对这疫苗的信心。由于有关疫苗本应是新兴经济体实现群体免疫的关键，对疫苗的信心受损或会对新兴经济体的前景产生深远的影响，并进一步巩固了我们成熟市场优于新兴市场的观点。

从基本面来看，欧洲经济数据继续令人鼓舞。各项PMI、消费者信心等数据持续改善，进一步支持实体经济复苏的投资选辑。随着经济逐步重启，预计消费将回复到疫情前的水平。原材料、工业和消费等周期性板块作为欧洲市场的主要权重股，应能从消费重启中获益良多。

然而，由于欧洲股票市场的周期性比较重，我们可以预期其进一步的上升空间将受限。正如我们之前提到，超配欧洲市场为短期的战术配置。我们2021年第二季度仍然看好欧洲市场，主要因为当局预计疫苗接种率到第二季度末将达70%，达成“群体免疫”，复苏带来的积极情绪将可能推动股市。我们预计，一旦经济复苏预期被市场完全消化，进一步的上升空间有限，届时我们可能会重新审视超配的部署。

澳洲移民局于5月19日正式宣布，于7月1日开始，188B投资者签证申请门槛将会提升，投资金额由以往150万澳元大幅提升至250万澳元。除此之外，投资项目相对亦有更变，投资产品由以往州政策债券，更改为由澳洲政府指定的合规投资组合（The Complying Investment Framework），该组合之前用于188C重大投资者签证中，现在亦套用于188B签证中。

最新的投资组合架构如下：

• 20%投资于合规的风险投资或私募股权基金
• 30%投资于合规的新兴上市公司投资基金
• 50%投资于均衡型投资的管理基金，包括在澳洲证券、交易所上市的公司，企业债券，年金以及商业房地产投资等

连同早前公布的188A商业创新签证更新，所有澳洲商业及投资类别签证于7月1日之后的申请门槛都大幅提高，往后如要以商业及投资移民方式移民澳洲将会难上加难！

澳洲移民部表示：对投资者来说，澳洲是一个有具吸引力的移民热门地点，政策调整可让澳洲的新兴企业、创意理念的商业实践及研发直接受惠。

增加投资门槛和调整投资比例，将重点更多地放在创投基金(Venture Capital) 和私募基金(Private Equity)上，将为澳洲的创新和新兴产业提供更大的援助。

^澳洲政府新闻稿原文节录

相比澳洲「加辣」政策，另一个港人热门移民热点加拿大则各走极端，继续增加其移民配额，为有意作移民申请的人士提供不同的移民途径。如客户考虑移民时，不妨多比较一下这两个国家的移民政策，同时了解两国的文化，选择适合自已的理想国度。

来源:澳洲政府网页 

就香港市场，其中一个值得关注的事是中国当局对中国科技公司采取行动，要求其纠正在反垄断事项上的不良做法，以及为它们的业务进行整改。尽管整体经济和企业盈利仍然强劲，这些公告引发了市场对这些科网巨企的忧虑，并拖累市场表现。

更重要的是，预计今年中国财政和货币政策都会变相对偏紧。因此，最近市场的流动性受到限制，高增长股票的估值被压缩。因此，投资者需要寻找其他增长动力，在疫情期间积累的额外家庭储蓄可能是一个尚未开发的机遇，可以考虑投资消费复苏概念。总体而言，虽然估值应该保持在较低水平，但基于经济和企业盈利的持续复苏，我们仍然期望今年中国市场会录得正回报。

去年新冠肺炎肆虐，全球奢侈品相关指数竟然屡创新高？一些奢侈品品牌甚至多次加价，令名店重现排队的人潮，背后原因何在？市面上有不少追踪奢侈品的投资产品，哪一种较适合你？现在买入奢侈品指数仍然有图利的空间吗？在开拓日益增长的大中华市场的同时，奢侈品品牌又面对着什么风险？Steven于节目《理财有道》为大家全面分析！

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节目:理财有道
播放频道:无线财经台
节目主题:信贷报告攻略
来源:无线新闻

美国的经济基本面自疫情谷底以来一直保持强劲，稳健的疫苗部署进一步提振实体经济。目前，随着美国疫情高峰期过去，各州地方政府已经放松了相关限制，商业环境正逐步回复正常。在整体经济复苏下，我们对美国股市的看法维持不变，重点关注复苏下的小型股。

展望未来，市场风险或会拖累市场表现。由于供应缺口很可能在短期内持续，通货膨胀情况应将继续存在。这可能会对未来的财政和货币政策产生影响，目前的宽松货币政策有可能提前结束，以限制通货膨胀的影响。另一件需要注意的事情为尚未落实的税制改革，这可能主要在两个方面影响市场，资本利得税增加有机会引发市场抛售，以减少应付税款，而提高企业税和实施最低税收则会损害企业盈利。虽然我们对美国市场保持乐观，但这两件事的最终结果有可能令市场出现较大波动。

我们可以先看我们的港股主场。在港股，市值头十大的公司为腾讯、阿里巴巴、工商银行、招商银行、建设银行、中国平安、美团－W、农业银行、友邦保险、中国银行。如果用国际通行的全球行业分类标准（GICS），头十大港股中有七家是金融板块企业，两家是非核心消费板块（美团及阿里巴巴），一家是通讯服务（腾讯），简要而言是金融多，科技和消费少，在港股中市值首屈一指的这么多是周期性企业，也难怪港股经常被诟病有波幅，没升幅了。

而就A股，市值头十大公司为，贵州茅台、工商银行、招商银行、五粮液、宁德时代、中国中免、海康威视、海天味业、迈瑞医疗和美的集团，十家中，核心消费占三家，非核心消费占两家，金融占两家，工业、医疗和资讯科技各占一家。消费明显占多数，而这其中，主要就是酒（茅台和五粮液）、酱料（海天味业）、家电（美的集团）和免税店（中国中免），是好公司但主要市场困在国内，未能迈步走出去（美的集团相对较好），行业天花板相对容易想象得到。

而就美股，市值顽十大为苹果、微软、亚马逊、Alphabet、脸书、巴郡、特斯拉、阿里巴巴、Visa和摩根大通，十家中有三家是做资讯技术（苹果、微软、Visa） ，两家是做通讯服务（Alphabet、脸书），三家是非核心消费（亚马逊、特斯拉、阿里巴巴），两家是做金融。做科技的本身固然多，做非核心消费的，科技成份也是极重，而且上述十家最少有六家可以被称为「改变世界的公司」，这便难怪美股总是相对风光了。

栏名：理财有道
作者：晋裕环球资产管理投资组合经理黄子燊
刊出日期：2021年5月18日
 

加拿大商业移民主要分为联邦政府以及省政府企业家计划， 联邦级别的计划目前只有初创签证及自雇人士两类。而省政府的移民计划则较多由加拿大不同省份制定出来，根据省份的需求而制定相应的移民门槛，目的是招募商业人才到加拿大设立企业，并聘请当地劳动人口，刺激当地经济及就业增长。在近年加拿大经济增长放缓的情况下，各省都积极优化及完善自己的企业家移民计划。最受欢迎的省提名计划有为人熟悉、最受香港人欢迎的卑斯省(BC)及安大略省(Ontario)；除了这两个知名的省份外， 其他省份如爱德华王子岛也有其吸引的企业家移民计划，门槛甚至比其他省份更低！ 

下图比较了联邦政府初创签证计划与卑斯及安大略省政府企业家提名计划， 一图看清两类移民计划的分别： 

从上表可见，初创签证的申请门槛相对宽松，同时预计获取永居所需时间亦比省提名计划少。在加拿大移民局官网更列明，即使申请人的初创企业最后不成功，亦不会影响其永居申请。但这并不代表申请人不用营运自已初创企业，或对企业的营运状况全不知情，因为该初创企业将会是移民官审批签证时最重要的考量因素。

而BC省及安省的省提名计划门槛各稍有不同： BC省及安省对于申请人的学历或企业管理经验要求较高， 而初创签证则没有这方面的限制。省政府移民计划会对移民申请人作评分，移民申请人创立的企业需要在加拿大持续经营至少18个月及创造最少一个全职就业机会予当地居民，申请人取得永居的所需时间是4年，比起最快12个月取得永居的初创签证明显较长。

虽然看似透过初创签证移民加拿大会比较容易，然而，初创签证的关键取决于申请人是否有一个创新的创业理念， 以及该理念是否能够取得指定核可机构的支持。选择透过初创签证移民加国的申请人需注意创业的风险， 以及其他不确定性。传统省政府移民计划虽然条件不低，但申请门槛比较清楚列明，申请人较易掌握移民申请的每个步骤及加以准备， 提高移民成功机率。

总括而言， 加拿大的省提名计划与联邦政府移民计划各有好处， 计划移民加拿大的港人应清楚了解每个移民计划的申请准则及自己的能力， 或咨询专业人士意见。

来源:加拿大移民局官网

 美国

随着通胀忧虑减少、大宗商品回落和收益率转趋稳定，科技股等高增长板块出现反弹。在截至周四的5日，纳斯达克指数上涨了3.13%，同期道指和标普500指数也分别上升了0.18%至1.13%。美联储公布了4月份议息会议记录，委员提到如果经济出现快速复苏，将考虑缩减买债规模。更重要的是，他们承认了通货膨胀的存在，但认为这只属过渡性现象，最终会自行缓解。通胀预期降低支持了高增长板块的表现，因其在加息压力减少下，估值趋于稳定。其他消息方面，整体加密货币市场在本周以惊人的方式崩盘，一度下跌超过40%。虽然似乎没有单一原因，但一系列的负面因素，包括马斯克的推特言论等均导致了加密货币的持续抛售。 下周，美国将公布数个关键经济数据，包括消费者信心、密歇根大学情绪、耐用品订单和核心个人消费支出价格(PCE)指数。美国将公布今年首季度GDP的修正值，市场预计将维持不变。

欧洲

欧洲股市跟随环球市场走高，英法德股票指数在本周上涨了0.81%至1.12%。在疫情方面，欧洲疫情控制工作及疫苗接种计划继续进行，目前主要经济体的人口接种比例已经达至30%。随着疫情得到控制，欧洲领袖宣布若旅客接种了疫苗并且来自疫情受控的国家，欧洲将对旅客重新开放，这激发了市场乐观情绪，旅游资金的涌入或能进一步推动企业增长。另一方面，对于服务行业的债务负担持续增加，欧洲央行表达了忧虑，若然政府在未来取消刺激措施，或有可能会引发债务问题。此外，因为最近欧洲主权债收益率的上升引起了市场关注，该行正密切关注债券市场。德国将公布IFO预期和GfK消费者信心指数。

中国

中国股市在本周趋于稳定，沪深300指数上涨0.46%。而在香港，尽管腾讯的财报未如理想，但在新经济板块反弹的带动下，恒生指数上涨了2.64%。中国银行保险监督管理委员会宣布对5家商业行为不当的金融机构进行处罚，表明中国对金融业改革的决心。另有消息称，中国当局不会向陷入困境的华融提供全面支持，这促使在岸和离岸市场的长久限债券价格下跌。中国将公布工业利润的最新数据。