美国

随着通胀忧虑减少、大宗商品回落和收益率转趋稳定，科技股等高增长板块出现反弹。在截至周四的5日，纳斯达克指数上涨了3.13%，同期道指和标普500指数也分别上升了0.18%至1.13%。美联储公布了4月份议息会议记录，委员提到如果经济出现快速复苏，将考虑缩减买债规模。更重要的是，他们承认了通货膨胀的存在，但认为这只属过渡性现象，最终会自行缓解。通胀预期降低支持了高增长板块的表现，因其在加息压力减少下，估值趋于稳定。其他消息方面，整体加密货币市场在本周以惊人的方式崩盘，一度下跌超过40%。虽然似乎没有单一原因，但一系列的负面因素，包括马斯克的推特言论等均导致了加密货币的持续抛售。 下周，美国将公布数个关键经济数据，包括消费者信心、密歇根大学情绪、耐用品订单和核心个人消费支出价格(PCE)指数。美国将公布今年首季度GDP的修正值，市场预计将维持不变。

欧洲

欧洲股市跟随环球市场走高，英法德股票指数在本周上涨了0.81%至1.12%。在疫情方面，欧洲疫情控制工作及疫苗接种计划继续进行，目前主要经济体的人口接种比例已经达至30%。随着疫情得到控制，欧洲领袖宣布若旅客接种了疫苗并且来自疫情受控的国家，欧洲将对旅客重新开放，这激发了市场乐观情绪，旅游资金的涌入或能进一步推动企业增长。另一方面，对于服务行业的债务负担持续增加，欧洲央行表达了忧虑，若然政府在未来取消刺激措施，或有可能会引发债务问题。此外，因为最近欧洲主权债收益率的上升引起了市场关注，该行正密切关注债券市场。德国将公布IFO预期和GfK消费者信心指数。

中国

中国股市在本周趋于稳定，沪深300指数上涨0.46%。而在香港，尽管腾讯的财报未如理想，但在新经济板块反弹的带动下，恒生指数上涨了2.64%。中国银行保险监督管理委员会宣布对5家商业行为不当的金融机构进行处罚，表明中国对金融业改革的决心。另有消息称，中国当局不会向陷入困境的华融提供全面支持，这促使在岸和离岸市场的长久限债券价格下跌。中国将公布工业利润的最新数据。

 美国

全球需求上升但供应短缺，导致大宗商品价格急升，数据显示通胀情况加速，引发市场对加息的恐惧。美国4月份CPI按年升4.2%，远高于市场预期的3.6%及前值2.6%，同时也创下了十多年来的最大升幅，美国4月PPI升幅也超预期，再加上未来五年通胀率预期升至2006年以来最高水平，总总数据引发通胀及加息恐惧，导致科技股急挫，投资者由成长股转向价值股，在截至周四的5日，纳指跌幅最深，累跌3.73%，同期道指及标指也分别累跌1.53%及2.12%。另一方面，美国最新初申请失业金人数创了疫情以来新低，多位美联储官员认为经济前景光明但仍有风险，正在讨论减码宽松是否为时尚早。美国将会公布5月Markit制造业PMI数据，而美联储也会公布4月份议息会议记录。

欧洲

受到美国通胀数据意外急升消息拖累，欧股跟随环球股市下跌，英法德股市在截至周四的5日分别累跌2.33%、1.52%及1.30%。数据方面，德国5月份ZEW经济景气指数急升至84.4，是2004年有纪录以来的最高水平。欧盟指，在新冠疫苗接种计划进展良好的背景下，预料疫情将会有所纾缓，因此向上修订今明两年经济增长预测分别至4.2%及4.4%。至于央行政策方面，有欧洲央行官员表示，有关对该央行应该提早撤出特别购债计划的建议是「纯属猜测」。欧元区将公布，今年首季GDP增长率及4月份CPI终值。

中国

本周内地股市造好，沪深300指数在周五转升2.36%，拉动全周转升2.29%；港股受外围股市影响拖累，恒指全周下跌2.04%。内地对平台企业的监管仍在延续，滴滴美团等10家交通运输平台被部门约谈，消息导致相关块板受压。此外，美国通胀忧虑也拖累了中概科技股板块及MSCI中国指数表现。中国将公布4月份固投、生产及零售数据，另外也会公布LPR利率。

留意5月21日恒生指数季检结果 

恒生指数公司早前于3月1日时公布恒指改革咨询结果，而在5月21日，则会是改革后首次宣布季检结果，有关改动则将于6月7日生效。那到底恒指的改革，发生了什么大变化，以至值得我们一提呢？

如果要简单概括这次恒指的优化改革，笔者会简单概括为变革后的恒生指数「更多元、纳入速度更快」。

恒生指数成份股最终增至100只
在「多元」方面，就著成份股数目，新的机制下，成份股数目由现时的55只，将会增加至2022年中之前的80只，最终目标则是增加至100只。

而为避免香港公司于指数中的占比被摊薄，其数目会维持在20至25只。指数也会从原先的由四个行业组成变化成由七个行业组成，而选股方法则是按七个行业组别选出成份股，并确保于七个行业中的市值覆盖均不低于50 %，从而令指数成份实现更均衡的行业分布。

上市历史要求有所放宽
同时，就成份股的权重上限，由原先的普通股票上限为10%，同股不同权或第二上市上限为5%，改为所有成份股的权重上限划一为8% 。

而在「快」方面，上市历史要求亦有所放宽，由市值全市场排名前的才可以三个月上市历史便纳入，变成公司只要是恒生综合指数的成份股，则只要有三个月的上市历史便可纳入。那有关优化落实了后，对恒生指数接下来会有何影响呢？

友邦、腾讯及汇丰占比减少
首先，最明显的是，至执笔日，友邦保险（1299.HK）、腾讯控股（0700.HK）及汇丰控股（0005.HK）于指数中的权重均高于8%，分别是10.27%、9.2%及8.3%。

恒指改革后，有关股票于指数中的比重便要减至8%，一些被动追踪恒指的资金可能会流出有关股票，影响短期股价表现。

成长股成份会加重

其次，就指数整体而言，改革后的新指数（以下简称为恒指80）周期股成份会减少，而成长股的成份则会加重。就着周期性板块，原有恒生指数中金融板块占比达40.3%，地产板块占6.7%，两者加起来已占了恒指约47%的比重，令恒指的表现长期停滞不前。

而在新的恒指80中，信息科技板块的比重会由26.9%升至28.6%，消费板块比重会由10.4%升至14.2%，医疗保健板块会由4.6%升至7.4%，三者加起来已经占恒指80的比重超过五成，令日后的恒指80新经济占比更重。

恒生指数料有波幅冇升幅

而且日后纳入速度远快于现在，一些新经济公司，只要上市历史足够三个月，便可以纳入恒指80中，预期将有机会令指数摆脱长期「有波幅，冇升幅」的困境。

最后，新的恒指80估值中枢预计将会有所提升，令恒指能脱离于全球指数中长期处于「估值洼地」的状态。

吸引追求成长的资金投入

由于恒指80纳入了更多的新经济企业，整体成长性更佳，根据恒指公司的估算，恒指80的市盈率，相对于现有恒指，预料将有3x至4x的提升，而由于恒指的成长性更重，预期将能吸引更多追求成长的资金投入，令其长线表现有所提升，这对香港的指数投资者来说，未始不是个福音了。

来源: 香港财经时报

第一个原因和投资品对经济的重要属性有关。香港是属于土地财政，政府收入不论是卖地还是印花税，均是与土地相关的项目。香港表面上是奉行低税制，但实际上公共财政上是透过土地征收间接税，故此地价对香港政府收入极为重要。另一方面，楼市对经济亦十分重要，一旦楼市下行，经济便会被严重拖累，香港1997至2003年的经济衰退，和房地产泡沫爆破有直接关系。正是由于房地产对经济的重要性，作为土地供应最大掌控者的政府，任何和土地有关的政策，均须要谨慎行事，以免牵一发而动全身。在可能情况下，亦要避免作出任何令楼价大跌的行为，以免影响经济。一旦楼价大跌，政府甚至会减少土地供应来救市。在这情况下，香港楼市有着掌控土地供应的政府呵护，投资者赢面自然比较高。

而就港股来看，对本港经济的影响一来远少于楼市，二来股票市场的作用是为企业定价及融资，股价因为业绩，或因供股集资而下跌，都是正常市场行为，政府和企业管理层既没理由阻止，即使想阻止也阻止不了。股票投资者只能凭自己实力去赚钱，不论输赢贵客自理，自然较难赚钱了。

第二个原因和投资品的买卖特征有关。在香港，大部分的物业购买者主要是购入物业来满足自住需求，投机需求相对占少数。在这情况下，每个物业均是「有入冇出」，投资者买了后，不会轻易言卖，天然地造成「货源归边」，物业价格自然易升难跌。而就股票，其买卖特征和买入自住物业「有入冇出」正好相反，一般投资者如果不是经营者，买入股票只为赚取资本增值，预期价格有下跌趋势，便会减持甚至全部变现。这和物业买卖的天然特性是「货源归边」相反，股票天然特性是「有入有出」，升时一窝蜂买，跌时一窝蜂卖，加上贪婪和恐慌的心理，往往会令投资者买在高点，卖在低点。以上两个原因加起来，在港股赚钱，自然相对难于楼市了。

来源:东网

晋裕集团表示很荣幸今年获得奕丰财富顾问大奖2021殊荣。恭喜我们集团董事集团董事(Clare Lau) 获得年度财富顾问大奖殊荣，奖项充分表扬晋裕团队过去一年在财富管理及策划方面出色的表现。晋裕集团感谢业界的肯定和支持，奕丰出色的金融平台，相信未来会继续创造更加辉煌的业绩。

更多奖项资料

但如再进一步去想，科企板块估值本身固然不低，部份甚至难以估值，这确是事实。但去年赛道较估值重要几乎是所有在科网板块赚钱的投资者均具有的信念，如没有有关信念，可能去年未到年终便提早离场，少赚了不少。而所谓反垄断法令经营环境恶化，则是去年底时已知道的消息，一样无碍科网板块今年于二月中时创新高。而就债息上升，确是科网板块调整的直接趋化剂，但如果债息对科企估值如此重要的话，债息升势近期已有所放缓甚至回落，中概科企也应有所反弹，但实际上不论是在港还是在美上市的科企依旧一路向南，则可知道债息也并非关键因素了。说到底，不论是于港美上市的中概科企，目前股价均一蹶不振的原因，笔者倾向从预期角度解释，而非价值毁损角度解释— 由于早前热炒的股票，基本面本身没有问题，只是从高位跌下来后，迟迟未能重拾升轨，投资者预期向上动能丧失，不想再持有损失机会成本，便持续平仓，早前的买入者现在变为卖出者，便令股价一路向南了。

经过过往两个月，科网板块价格受压以至下跌的预期似乎已经完成，但由于并没有出现价值毁损，我们认为有关板块是值得持续观察，且候低买入，不应全面舍弃，但此刻并非买入时机。而就旧经济及顺周期板块，虽然根据过往经验，长远创造价值始终有限，但由于短期正在上演重新定价的行情，如要提升组合短期表现，相信是一个比较重要的获利来源了。

栏名：理财有道
作者：晋裕环球资产管理投资组合经理黄子燊
刊出日期：2021年5月11日
 

 美国

全球需求复苏带动商品价格升势强劲，同时利好道指再创纪录新高；惟耶伦有关对未来可能有需要加息的言论却引发美国科技股大幅下挫。在截至周四的5日，道指累升1.43%，但标指及科技股占比较重的纳指则分别累跌0.23%及3.19%。美国近日公布的数据显示经济及就业市场进一步向好，美国4月份服务业指数升幅创纪录第二高，而最新初申请失业救济金人数则降至疫情以来的新低。

在基建及消费需求的提振下，包括铜、钢及铁矿石等基本金属价格纷纷创下历史新高；部分粮食价格如玉米及大豆等也升至8年或更长期以来的新高。在市场普遍预期步入强劲的通胀周期下，美国财长耶伦也一度表达了未来可能会调高利率的可能性，言论触发市场对较高估值的科技板块的忧虑，令一众科技股出现抛售压力。市场预期即将公布的美国4月份消费者物价指数的按年升幅或将达3.6%，远高于美联储2%的目标水平。另外，市场也预期4月NFIB 中小型企业乐观指数及5月密歇根大学市场气氛指数均进一步改善。
 

欧洲

科技股占比较低的欧洲股市表现相对稳定，在截至周四的5日累计，英国富时100指数升1.62%，法国CAC指数升0.87%。英伦银行维持政策利率及购债目标不变，但减慢购债速度，央行预期国内经济将在今年内恢复至疫情前水平。欧洲经济数据持续改善，欧元区3月份零售销售按月升2.7%，高于预期的1.5%；4月份服务业PMI终值也从3月的49.6升至50.5。德国将公布5月ZEW经济预期指数，英国将公布今年首季GDP增长数据。

中国

中国经济数据强劲，但未能扭转市场回落压力，市场传出有关拜登可能维持中国企业投资禁令的消息，导致中概股表现受压，拖累整体中港股市表现，恒生指数于本周下跌0.40%；沪深300指数下跌1.86%。数据方面，财新中国4月服务业PMI升至56.3，创4个月高；4月份美元计出口按年增长32.3%，高于市场预期的24.1%。香港经济表现也亮丽，本港今年首季GDP按年增长7.8%，远高于市场预期的增长3.7%，也扭转连续六个季度的收缩趋势。中国将公布4月份CPI及PPI，市场预期两项数据均较3月份上升。

位于加拿大东部的安大略省，是加拿大人口最多，也是掌握着加拿大政治兴经济命脉的省份，多年来吸引不少华人聚居，成为港人移民加拿大的首选地。以往安省政府会透过两种方法挑选合适的移民申请人。第一种是透过先到先得的方式发放邀请，而第二种是安省政府根据自已省份的需求，自行于联邦快速通道（Express Entry）的候选池中，邀请综合排名系统（Comprehensive Ranking System ，CRS）分数较高并符合安省需求职业类别（National Occupational Classification）的申请人。上述两种方法都为人垢病，认为箇中的挑选准则并不透明，有可能会衍生不公平等因素。 

有见及此，安省政府2021年4月28日推出一个全新的意向申请（Expression Of Interest，EOI）评分系统，申请人可以根据其背景创建EOI账户，填写相关资料，账户有效期为12个月，12个月后须重新申请。 
新的EOI评分系统共有14项评分标准，分别为： 

1.职业技能等级 
2.职业类别 
3.薪金水平 
4.加拿大工作经验（工作时期） 
5.加拿大工作经验（职业技能等级） 
6.加拿大工作经验（收入） 
7.学历等级 
8.专业领域 
9.加拿大教育经验 
10.语言程度（英语或法语） 
11.官方语言认知程度 
12.受雇工作地区 
13.学习地区 
14.战略优先原则 

新的评分准则虽然看似复杂，但对于有意移民安大略省的港人而言，就如考试一样，有评分准则一定更好！这些公开的准则大大提升了移民申请的透明度，港人可以针对每个准则及因应自己的背景和能力取长补短，变相有机会提升移民申请的成功率。 

来源: 安大略省政府网站