美国

环球新冠肺炎疫情仍为严峻，累计确诊人数逾210万。但经历上周的大幅反弹后，环球股市仍处于反弹浪之中，以科技股为主的纳斯达克指数升幅较大，截至周四的5个交易日升约5.46%，道指及标指同期也升约0.4%及1.8%。美国总统特朗普指示白宫暂停向世卫拨款，又指美国部分地区的新增肺炎个案已过了高峰期，并公布逐步解除经济活动限制的指导意⾒。但地球的另一端，⽇本⾸相安倍晋三则宣布了该国全国进⼊紧急状态至今年5⽉6⽇。数据方面，最新⾸次申领失业金⼈数为525万，过去四周星期总计逾2,200万人；美联储经济褐皮书亦显示，美国整体经济急剧萎缩，4月份情况可能更差。美国⾥奇蒙联储主席表示，美国4⽉份失业率可能急增至15%。原油市场方面，沙地表示未来将愿意进一步减产，但OPEC预计，原油需求量将降⾄30年来最低，不足每天2000万桶，緃使⾜额兑现减产承诺，OPEC日产量仍高于需求约370万桶。下周美国将有制造业PMI与密歇根市场信心指数公布。

欧洲

相对环球股市，欧股则略为逊色，截至周四的5日，英法德股市跌幅介乎0.5%至2.0%。随着欧美疫情趋于向好，欧洲国家政府正着手制定恢复生产的计划。不过，英国政府表⽰将会延⻑封锁措施⾄少三星期，而法国政府也指将相关措施延长四周。对于将会受到疫情重挫的欧洲经济，欧洲央⾏行长拉加德表示，欧洲央⾏(ECB)将采取「⼀切必要」的措施以支持经济，央⾏正评估进⼀步的欧元互换额度措施。财政政策方面，欧盟领导⼈指将寻求增加预算以推动经济复苏，并于下周的电话会议上就⽀出计划进⾏讨论。下周欧元区将公布制造业PMI及ZEW调查预期等数据。

中国

本周中港股市场表现平稳，沪深300指数一周升2.4%；恒生指数则未见太大变动。面对经济下行压力，内地加大了逆周期调节力度，包括人民银行把MLF利率下调20个基点至纪录新低等。至于数据方面，中国首季GDP经济按年录得6.8%的负增长，是1970年代改革以来未曾发生。人民银行表示，将通过定向降准及再贷款等引导信贷资⾦以⽀持实体经济，特别是⼩微企业的发展。内地下周将公布贷款市场报价利率(LPR)，市场预期将1年期利率将下调20个基点至3.85%。

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3月初，在油价暴跌之后，固定收益市场流动性出现枯竭迹象，随后市场出现前所未有的崩盘。在市场崩溃的初期我们已发出警告，同时认为近期的下跌可能是入市机会。为了支撑市场，全球央行一致采取鸽派货币政策，过剩的流动性可能可以提供足够的下行保障。

经济衰退的担忧迫在眉睫，利率接近零，信贷息差显着扩大。因为流动性紧缩和去杠杆操作将债券价格推低至低估的水平，这可能算是入市机会。在经济增长前景不确定的情况下，增加固定收益产品比重有机会改善风险调整后的投资组合收益。由于预计货币政策在经济复苏期间将保持宽松，公司也有望从各地政府获得足够的支援以保障就业，因此不利的影响相对较少。以目前的价格水平，我们对固定收益的全年整体表现应保持乐观。

在动荡的市场中，外部冲击仍然是今年主题。随着恶名昭彰的新冠肺炎遍布全球，疫情不再仅限于中国，预计欧美其他主要市场的经济都会受到直接或间接打击。包括国际货币基金组织和世界银行在内的国际组织已经下调了今年的经济展望，主因是预期2020年第二季度经济活动将大幅下降。这对新兴市场打击可能更大，因为他们可能较依赖于工业、出口和旅游等行业，而这些行业均因疫情的扩散而受到严重打击。

更糟的是，许多新兴国家本身已爆发疫情，多国实施全国封锁，并暂停所有经济活动，短期内亦未见终向好迹象。由于信心和情绪低落，预计经济亦较难迅速恢复。 在疫情见顶前，我们预计新兴市场短期内不会跑赢大市，在考虑投资于这个相对脆弱的市场时，投资者应保持谨慎。

在本月一众坏消息中，国际奥委会的决定带来一线曙光。奥委会与日本政府达成协议，决定不会完全取消2020年东京奥运会，而是将其延迟一年举办。消息一出，因为避免了最坏情况，受疫情影响的板块出现强劲的反弹。

可是，预期旅游业和消费品行业等受疫情影响的板块并不能完全恢复，新冠疫情导致全球衰退的影响，或令整体经济进一步恶化，而且奥运会的所有前期投资都可能无法在今年内回收。随着正面因素消散，尽管日本央行继续通过购买ETF对市场提供下行保护，我们仍对2020年的日本市场保持中性看法。

由于许多国家实施全国封锁，经济活动急剧减少，很可能使整个欧洲陷入衰退。一如预期，欧元区制造业和服务业采购经理人指数分别下跌至44.5和26.4，均处于收缩区间。欧元区经济景气指标和消费者信心指标亦大幅回落，这些数据预示了该区经济的悲观前景。

欧洲目前最大的挑战是对危机反应的不一致，较富裕国家的政府反对欧盟采取统一行动，抗拒意大利和西班牙政府的提案，即在欧盟名下发行“新冠债券”的呼吁。这事进一步加剧了南北分歧，亦可能会破坏欧盟的统一性，不利该区经济复苏。总体而言，由于经济基本面较弱，外部依赖程度较高，因此即使当前的新冠疫情奇迹地消失，我们仍预计欧洲的衰退时间将会较长，复苏速度亦会较慢。

经济指标方面，中国数据的戏剧性反弹为本月的亮点，制造业和非制造业采购经理人指数均从2月的历史新低出现强劲反弹，并重回扩张区间。复工数字也为市场打下强心针，根据官方数据显示，超过75％的公司已经恢复营业，意味着新冠肺炎的影响在中国的高峰期可能已经过去。随着财政刺激计划的推行，我们可能会看到中国经济出现V型反弹。

尽管前疫情重镇—武汉已经逐渐取消防疫管制，但现在就过度乐观仍为时尚早，我们仍在等待工业生产和利润值等更多经济数据来进一步验证经济复苏程度。终究随着疫情在全球蔓延，环球需求应进一步下降，可能会对经济复苏构成一定威胁。然而，由于中国很可能在一众主要市场中率先回复疫情前水平，因此我们对2020年中国市场持乐观态度。

美国的新冠肺炎感染人数在今年3份月超越了其他国家，并突破了十万人大关，随着病例激增，各地政府逐渐采取了社区隔离和居家令等政策。有声音批评指，政府在爆发的早期低估了潜在疫情，而且其应对交速度太慢。目前，市场正关注各项经济指标，尤其是就业数据，近期公布的首次申请失业救济人数创历史新高，而且远超2008年创下的最高值。

随着防疫措施的推行，预计各类经济活动将进一步受到抑制，国际货币组织基金等机构的研究预测美国经济增长将近乎零，圣路易斯联邦储备银行行长甚至预测该国的最高失业率将达到30％。白宫现在正在推行在规模上史无前例的财政刺激政策，此外，美国国会将会在四月份休会期结束后重开，届时有望进一步加推额外的财政刺激政策。尽管总体经济前景远不如年初时，但股市估值水平已大幅回落，因此经挑选的优质股票在中长线角度仍有一定投资潜力。

但是在定期存款利率，债价及基金价格都下调，甚至连过往有稳定派息纪录的蓝筹股都宣布不派息的时候，作为精明的投资者，有何选择呢?

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美国

近日欧美地区多个疫情重灾区显露缓和迹象，环球股市出现反弹，截至周三的5 日，美股三大指数劲弹一成。尽管美国纽约州和新泽西州的新增死亡人数再创新⾼，但美国政府表示希望该国经济能在四到⼋周内进行解封，白宫公共卫⽣团队正起草安全解封经济的计划。货币政策方面，美联储3月会议纪要显示，正⽤紧急降息以争取时间来研究推出新⼯具。美国财⻑努钦指，美联储将于本周推出针对中型企业的贷款计划，以支持企业于疫情下的困境。美国选情出现了新进展，美国参议员桑德斯宣布停⽌竞逐⺠主党总统候选⼈提名，将意味前副总统拜登将会成为⺠主党总统候选⼈。有调查结果显示，拜登有望以49%对41%的得票率战胜特朗普。原油市场消息方面，OPEC+周四将召开紧急会议讨论减产事项。有报导指俄罗斯准备将削减原油产量每日160万桶，市场关注油价表现。美国下周将公布零售销售、领先指数及经济褐皮书。

欧洲

在新增病例个案有所缓和下，意⼤利等国家考虑放松其封锁措施，德国也加⼊⾏列，开始就取消应对疫情的封锁措施进行讨论。截至周三的5日，英法德股市均回升了约4-8%左右。报导指，欧盟委员会正寻求采取⼀致协调的⽅法，以正式退出近期采取的封锁措施，预期计划内容有机会于复活节后公布。至于英国方面，报导指，仍在深切治疗部的英国首相约翰逊病情已出现了好转，但国家疫情形势仍为严峻，单⽇死亡数字也了创新⾼。有官员透露，英国或将其封锁措施延⻑数周。市场密切关注欧洲疫情变化与其解封措施消息。

中国

本周中港股市同样造好，但升幅则略逊欧美市场。中国人民银行公布，决定于2020年4月对中小银行定向降准，合共释放长期资金约4,000亿元。本周二起也将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72厘下调至0.35厘。市场预期相关措施将有助针对性地支持受疫情影响的中小银行及企业。香港方面也宣布了1,375亿港元的疫情救济计划，消息利好投资市场情绪。经济数据方面，中国3月份外汇储备减少了461亿美元，为逾3年最大降幅。中国下周将公布今年首季GDP及固定投资等数据。

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