在动荡的市场中，外部冲击仍然是今年主题。随着恶名昭彰的新冠肺炎遍布全球，疫情不再仅限于中国，预计欧美其他主要市场的经济都会受到直接或间接打击。包括国际货币基金组织和世界银行在内的国际组织已经下调了今年的经济展望，主因是预期2020年第二季度经济活动将大幅下降。这对新兴市场打击可能更大，因为他们可能较依赖于工业、出口和旅游等行业，而这些行业均因疫情的扩散而受到严重打击。

更糟的是，许多新兴国家本身已爆发疫情，多国实施全国封锁，并暂停所有经济活动，短期内亦未见终向好迹象。由于信心和情绪低落，预计经济亦较难迅速恢复。 在疫情见顶前，我们预计新兴市场短期内不会跑赢大市，在考虑投资于这个相对脆弱的市场时，投资者应保持谨慎。

在本月一众坏消息中，国际奥委会的决定带来一线曙光。奥委会与日本政府达成协议，决定不会完全取消2020年东京奥运会，而是将其延迟一年举办。消息一出，因为避免了最坏情况，受疫情影响的板块出现强劲的反弹。

可是，预期旅游业和消费品行业等受疫情影响的板块并不能完全恢复，新冠疫情导致全球衰退的影响，或令整体经济进一步恶化，而且奥运会的所有前期投资都可能无法在今年内回收。随着正面因素消散，尽管日本央行继续通过购买ETF对市场提供下行保护，我们仍对2020年的日本市场保持中性看法。

由于许多国家实施全国封锁，经济活动急剧减少，很可能使整个欧洲陷入衰退。一如预期，欧元区制造业和服务业采购经理人指数分别下跌至44.5和26.4，均处于收缩区间。欧元区经济景气指标和消费者信心指标亦大幅回落，这些数据预示了该区经济的悲观前景。

欧洲目前最大的挑战是对危机反应的不一致，较富裕国家的政府反对欧盟采取统一行动，抗拒意大利和西班牙政府的提案，即在欧盟名下发行“新冠债券”的呼吁。这事进一步加剧了南北分歧，亦可能会破坏欧盟的统一性，不利该区经济复苏。总体而言，由于经济基本面较弱，外部依赖程度较高，因此即使当前的新冠疫情奇迹地消失，我们仍预计欧洲的衰退时间将会较长，复苏速度亦会较慢。

经济指标方面，中国数据的戏剧性反弹为本月的亮点，制造业和非制造业采购经理人指数均从2月的历史新低出现强劲反弹，并重回扩张区间。复工数字也为市场打下强心针，根据官方数据显示，超过75％的公司已经恢复营业，意味着新冠肺炎的影响在中国的高峰期可能已经过去。随着财政刺激计划的推行，我们可能会看到中国经济出现V型反弹。

尽管前疫情重镇—武汉已经逐渐取消防疫管制，但现在就过度乐观仍为时尚早，我们仍在等待工业生产和利润值等更多经济数据来进一步验证经济复苏程度。终究随着疫情在全球蔓延，环球需求应进一步下降，可能会对经济复苏构成一定威胁。然而，由于中国很可能在一众主要市场中率先回复疫情前水平，因此我们对2020年中国市场持乐观态度。

美国的新冠肺炎感染人数在今年3份月超越了其他国家，并突破了十万人大关，随着病例激增，各地政府逐渐采取了社区隔离和居家令等政策。有声音批评指，政府在爆发的早期低估了潜在疫情，而且其应对交速度太慢。目前，市场正关注各项经济指标，尤其是就业数据，近期公布的首次申请失业救济人数创历史新高，而且远超2008年创下的最高值。

随着防疫措施的推行，预计各类经济活动将进一步受到抑制，国际货币组织基金等机构的研究预测美国经济增长将近乎零，圣路易斯联邦储备银行行长甚至预测该国的最高失业率将达到30％。白宫现在正在推行在规模上史无前例的财政刺激政策，此外，美国国会将会在四月份休会期结束后重开，届时有望进一步加推额外的财政刺激政策。尽管总体经济前景远不如年初时，但股市估值水平已大幅回落，因此经挑选的优质股票在中长线角度仍有一定投资潜力。

但是在定期存款利率，债价及基金价格都下调，甚至连过往有稳定派息纪录的蓝筹股都宣布不派息的时候，作为精明的投资者，有何选择呢?

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美国

近日欧美地区多个疫情重灾区显露缓和迹象，环球股市出现反弹，截至周三的5 日，美股三大指数劲弹一成。尽管美国纽约州和新泽西州的新增死亡人数再创新⾼，但美国政府表示希望该国经济能在四到⼋周内进行解封，白宫公共卫⽣团队正起草安全解封经济的计划。货币政策方面，美联储3月会议纪要显示，正⽤紧急降息以争取时间来研究推出新⼯具。美国财⻑努钦指，美联储将于本周推出针对中型企业的贷款计划，以支持企业于疫情下的困境。美国选情出现了新进展，美国参议员桑德斯宣布停⽌竞逐⺠主党总统候选⼈提名，将意味前副总统拜登将会成为⺠主党总统候选⼈。有调查结果显示，拜登有望以49%对41%的得票率战胜特朗普。原油市场消息方面，OPEC+周四将召开紧急会议讨论减产事项。有报导指俄罗斯准备将削减原油产量每日160万桶，市场关注油价表现。美国下周将公布零售销售、领先指数及经济褐皮书。

欧洲

在新增病例个案有所缓和下，意⼤利等国家考虑放松其封锁措施，德国也加⼊⾏列，开始就取消应对疫情的封锁措施进行讨论。截至周三的5日，英法德股市均回升了约4-8%左右。报导指，欧盟委员会正寻求采取⼀致协调的⽅法，以正式退出近期采取的封锁措施，预期计划内容有机会于复活节后公布。至于英国方面，报导指，仍在深切治疗部的英国首相约翰逊病情已出现了好转，但国家疫情形势仍为严峻，单⽇死亡数字也了创新⾼。有官员透露，英国或将其封锁措施延⻑数周。市场密切关注欧洲疫情变化与其解封措施消息。

中国

本周中港股市同样造好，但升幅则略逊欧美市场。中国人民银行公布，决定于2020年4月对中小银行定向降准，合共释放长期资金约4,000亿元。本周二起也将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72厘下调至0.35厘。市场预期相关措施将有助针对性地支持受疫情影响的中小银行及企业。香港方面也宣布了1,375亿港元的疫情救济计划，消息利好投资市场情绪。经济数据方面，中国3月份外汇储备减少了461亿美元，为逾3年最大降幅。中国下周将公布今年首季GDP及固定投资等数据。

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美国

在上周强劲但短暂的反弹之后，面对着疫情蔓延，全球股市显得步履蹒跚。在截至周四的过去五天中，道琼斯工业平均指数，标准普尔500指数和纳斯达克指数分别下跌5.05%，3.92%和3.98%。美国总统特朗普早前签署了破记录的两万亿美元经济刺激法案，以减轻因「新冠肺炎」而造成的经济损失，与此同时，众议院议长佩洛西（Nancy Pelosi）亦指出，国会已在考虑第四个应对方案，以应对「新冠肺炎」带来的影响。但是，财政部长姆努钦（Steven Mnuchin）和共和党代表，没有承诺在全面实施当前一篮子计划之前，起草另一项法案，任何进一步的下议院投票，将相当大机会迟于4月中旬举行。「新冠肺炎」的情况是，美国新增的确诊数字，每天继续以两位数的百分比增长，美国全国五十个州都采取了各种措施来应对疫情。随着领取失业救济援助的人数持续增长，市场对美国经济衰退的程度仍感担忧。下周，密歇根大学消费者信心指数，CPI数据和FOMC会议纪要将发布，市场将密切关注失业救济申请人数，以评估最新的经济状况。

欧洲

在上周出现反弹后，欧洲股市于本周再次受压。在截至周四的过去五天中，英国、德国和法国的股票指数下跌了0.55至3.00%。在各个国家于本国对「新冠肺炎」危机采取对策的同时，欧盟内部的争端也在增加。作为是次「新冠肺炎」的风暴中心，西班牙和意大利的确诊病例已超过十万个。由于底子本身相对脆弱，两国呼吁欧洲整体共同应对此次流行病危机。欧盟内部其中一个争议焦点是所谓的「复苏债券」，也称为「冠状病毒债券」，此为欧盟成员国为应对「冠状病毒」疫情，共同发行的联合债务。这使两个负债累累的国家均能有充足的资金，去支撑危机后经济复苏计划。但有关想法遭到了其他富裕成员国，特别是荷兰、法国和德国的强烈抵制。荷兰的反对是这方案的一大障碍，而法国和德国则针对「复苏债券」提出了替代方案。前欧盟委员会主席德洛斯（Jacques Delors）警告，明显的南北分歧很可能会成为欧盟的新挑战。下周，英国和德国将会公布更多经济数据。

中国

中港股市本周表现尚可，恒生指数一周下跌1.06%，而沪深300指数则持平，微升0.09%。就流行病的情况，根据中国官方数据，过去一周本地传播的病例数接近零，而「新冠肺炎」的重灾区武汉，在一周内将重新开放，标志着疫情进入尾声。中国人民银行宣布，对合资格银行的存款准备金率下调100个基点，并会分两个阶段实施，分别将于4月15日和5月15日生效，向市场释放4,000亿元人民币的流动性。参考最新的采购经理人指数，经济将将会以不俗速度复苏，因此中国经济已准备好追赶第一季度的损失。下周，中国将公布三月份的PPI，CPI和M2货币供应量的数据。

近期活动包括: 晋裕集团举办《2020环球投资市况展望》记者招待会、受邀参加蓬博商业周刊/中文版颁奖典礼
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