疫情仍未得到控制，整个日本所有县和县都出现了确诊病例。大都市地区仍然是病毒热点，东京和大阪在一个月内也创下单日感染的新高。尽管有迹象表明这种流行病即将复发，但由安倍领导的日本政府认为没有必要再次宣布紧急声明。它仅强调社会疏远的重要性，并要求照顾高风险群体。

尽管全球疫苗研究似乎已经取得了积极的成果，但仍不确定2021年夏季是否会进行足够的疫苗接种，这使市场怀疑该国是否可以举办被推迟一年的奥运会。此外，公民习惯了这种流行病的影响后，可能会经历永久性的变化。预计旅游业和航空业将继续受到这一流行病的长期损害。这些不利因素加剧了经济疲软，增长减弱后的经济前景使日本市场的投资吸引力下降。

鉴于环球的宽松货币政策在短期内不会完结，我们预计过剩的流动性重置美元资产逐步向非美元资产，这将为新兴市场，尤其是亚洲新兴市场提供上升动力。其中，我们应专注于越南市场，该国在7月底出现了近百日以来的首位本地感染患者，市场忧虑新冠肺炎个案在当地激增，股市在7月底一度下降，但我们认为是次下降应属市场反应过度。

当局对疫情的及时反应，令我们相对相信越南疫情不会失控。尽管，尽管全球经济格局，越南的经济基本面已恢复到疫情前水平，我们认为当地经济相当稳健。中美地缘政治紧张局势国际货币基金组织（IMF）预计今年越南经济将增长2.7％，明年更会回复至7％，越南股市的急跌很可能是捕捉可观上升潜力的机会。

漫长的欧盟领导人峰会于7月下旬结束，分歧甚大的一众国家领袖最终仍能达成妥协，为7500亿欧元的「复苏基金」拍板，将修改条款后的3900亿欧元拨款和3600亿贷款议案移交欧洲议会表决。这次是第一个由欧盟整体共同承担的债务，为欧洲一体化的进程，迈出了一大步。但是，欧洲各国在会上表露的根本性分歧，或在将来带来另一个问题。

至于英国脱欧方面，双方在关键问题的观点上仍然相距甚远，这可能意味着在即将到来的9月底死线前，相方仍未能达成贸易协议。尽管欧盟首席脱欧谈判代表巴尼耶（Michael Barnier）提到，即使欧盟愿意在脱欧过后仍与英国保持互利关系，但欧洲企业方面已经以应对「无协议脱欧」为理由，为未来作出相应计划。基于存在政治和经济上的巨大不确定性，预料欧洲市场在短期到中期仍然缺乏投资吸引力。

中国的外商直接投资正在减少，贸易和出口占中国GDP的比率亦逐年递减，而去全球化的兴起，有机会对中国经济发展带来长久损害。根据中央政治局会议的最新消息，除自疫情爆发以来一贯强调的「六稳」和「六保」以外，中央政治局会议释放出「构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局」的信号。简要而言，当局认为深化国内市场，将会是对中国长远发展的更好选择。

与此同时，随着中国各项经济指标逐步改善，这将造就了乘势捕捉增长动力的机会。考虑到政府对国内市场的重视，优先重点发展研究技术和减少对国外进口的依赖，在政府的支援下，中国相应的行业应继续维持其增长。因此，我们保持重点看涨新经济板块的看法，预期相关行业在中长期内具有更好的上升潜力。

推动股市上升的主要源动力有两个，分别为1.) 疫苗研发进度埋想与 2.) 财政刺激政策预期。首先，由于各项疫苗研究进度理想，导致市场对全球经济复苏速度的预期比以往加快，而额外推出的财政刺激措施亦有望能支持现时疲软的经济。此外，美国总统特朗普还提及了，白宫或考虑暂缓薪俸税的可能性，消息进一步提振市场的乐观情绪。

经济指标方面显示经济正在逐步恢复，所有主要的采购经理人指数均回升至50或以上的水平，这或暗示经济可能已经完成了筑底。此外，我们也注意了，科技和医疗保健板块的预测盈利在早前下调后，目前已经开始调升。尽管估值仍处于较高水平，短期内或有机会出现小幅回调，但在最新季度的整体企业收益出乎意料地理想，加上盈利展望得到进一步上调，我们继续在长线看好这些板块。

彭博巴克莱全球综合债券指数上涨了3.19%，美国投资等级上涨了3.25%，而新兴市场美元债券和美国高收益债券也分别上涨了3.12%和4.69%。

尽管第二波疫情在多国的病例数字有所增加，情况令人关注。但各项经济指标改善，对疫情的担忧仍逐渐淡化。疫苗研发的进度正​​面，市场期待经济活动能出现V型反弹。企业信心有所改善，信贷市场似乎已经忘记了不少公司能继续运转，政府于背后提供的财政支持，是一个不可或缺的因素。在这一背景下，若然盲目投资可能会蒙受损失。

惠誉（Fitch）评级警告，尽管信用市场总体上有所改善，但高收益债券在一年内的违约率仍约为5%。市场乐观情绪高涨，投资者亦可能希望寻求对冲作避险之用。在这两种情况下，债券质量仍然非常重要。避免选择有机会因疫情影响而遭受长期打撃的行业，过往业绩固然重要，但无须过份重视，最重要是选择接下来财务状况稳定且不太受疫情影响的债券发行人。

美国

现时全球确诊新冠肺炎人数逾2090万，美国作为第一大确诊人数的国家，数字已占逾全球的四分一。尽管如止，美国的经济数据似乎正暗示当地的复苏动力有所增强，最新一周新申领失业金人数，自疫情爆发以来首次跌破1百万人的水平。美国股市仍处上升趋势，在截至周四的过去5个交易日，道指及标指分别累升1.86%及0.72%，纳指则跌0.59%。俄罗斯宣布其研发的首款新冠肺炎疫苗已获得注册，市场一方面憧憬疫苗将有助控制疫情，另一方面则忧虑疫苗对疫情的控制或令环球央行的宽松政策带来限制。中美贸易关系方面，据悉两国的高级官员将或在8月15日前后评估两方的第一阶段贸易协议的落实情况。至于一度突破历史新高的现货金价，在8月11日当日出现急泻，并创下了7年来的最大跌幅，执笔时报每盎司1948美元。美国将发布7月份议息会议纪要。

欧洲

欧洲最新焦点集中于英欧双方能否于9月限期前达成协议，由于市场持续传出利好消息，支撑欧股造好，英法德股市在在截至周四的过去5个交易日的升幅介乎2.63%至3.22%，优于环球整体市场的表现。英国首相约翰逊与爱尔兰总理麦克马丁在周五的会面后，两人均表示于英国与欧盟之间达成零关税贸易协议的预期感到乐观。欧元区将公布8月份制造业指数初值及7月份消费者物价指数终值。

中国

过去一星期，两融余额走势趋缓，沪深股市亦略为转弱，沪深300指数按周微跌0.07%；港股表现则为较优，恒生指数同期升2.66%。数据方面，中国7月份工业生产按年维持4.8%的正增长；同期零售方面则仍然疲软，按年跌1.1%，但跌幅少于上月；至于年初至7月份的农村以外固定投资年比则较前月有所改善。中国将公布LPR利率，市场预期1年及五年期的均将维持不变。

美国

美国最新财报季度已将近尾声，已发布业绩的440间标普500指数企业中，约有84%的盈利优于市场预期。截至周四，道指及标指连升5个交易日，同期分别累升4.08%及3.17%；纳指更连升第7个交易日，并再创历史新高。尽管美国共和及民主两党就新刺激法案的关键议题仍然存在分歧，但整体谈判已取得一定进展，加上美国ISM制造业指数等数据改善而且优于预期，推动股市造好。美国联储局副主席克拉里表示，国会通过的财政措施将有助下半年美国经济反弹。值得一提，美汇指数持续偏软，周四盘中最低曾触及92.52水平，创2018年5月以来新低；金价则持续向上，至执笔时，现货金价已一度升至逾每盎司2070美元水平，续创历史新高。美国将公布CPI、零售销售等数据。

欧洲

欧洲股市跟随大市向上，英法德股市过去5个交易日的升幅介乎1.73%至2.19%。欧洲最新季度业绩期同样步入尾声，泛欧600指数已公布业绩的342间企业中，约有63%的企业盈利优于预期，相对标普500指数的约84%略逊。个别股份如宝马(BMW)录得季度亏损，德国商业银行(Commerzbank)及安联(Allianz)亦录得纯利倒退。英伦银行将举行议息会议，市场关注会否提及有关减息的暗示。

中国

港股及沪深股市走势相对欧美落后，沪深300指数一周仅升0.27%；恒生指数则微跌0.26%。美国总统特朗普签署行政令，禁止美国企业及个人与TikTok母企及微信等的业务往来，消息触发市场对相关行业的忧虑，个别股份受挫。中国7月份出口数据造好，以美元计按年升7.2%，市场原预期下跌0.6%。中国将公布7月固投、生产、零售及CPI等数据。

每周市场回顾 七月三十一日

美国

尽管美国最近公布的次季GDP按季年率下跌32.9%，创了有纪录以来的最大跌幅，但在几大科技巨头如Facebook、Apple、Amazon及Google母公司Alphabet公布了最新季度营收均优于市场预期后，消息支撑了科技板块表现，截至周四的过去累计5日，标指及纳指分别升0.33%及1.21%，道指则下跌1.27%。美国的新冠疫情仍为严峻，德州单⽇死亡⼈数再创新⾼，美联储主席鲍威尔在议息后指，还需要更多的财政政策以刺激经济，而当局目前根本没有考虑加息问题。另一方面，美国总统特朗普在推⽂中提出推迟美国11⽉⼤选的想法，但两党议员们均对此表⽰反对，而实际上他也没有相关推迟⼤选的权力。最后值得一提的是，美汇指数持绩下挫，并跌至了2018年5⽉以来新低；与此同时，国际金价则一度创下了历史新高。美国将公布就业相关数据，市场预期7月新增非农职位将回落至163.5万份。

欧洲

欧洲股市表现略为欠佳，英法德股市于截至周四的5日累计跌幅介乎3.57%至5.52%，落后于环球股市表现。在疫情肆虐下，欧洲央行要求区内银行于今年底前暂停派发股息及回购股票，以保持财务稳健性。德国今年第⼆季GDP下跌10.1%，而同季欧元区GDP亦按季下滑12.1%，双双创下了有纪录最⼤跌幅。欧元区7月消费者物价指数按年则升0.4%，高于市场预期。欧元区将公布零售销售数据。

中国

本周A股市场表现较佳，沪深300指数一周升4.2%；港股表现则略为平庸，一周略跌0.45%。中国公布的6月份工业企业利润理想，按年升幅加快至11.5%。至于7月官方制造业指数方面，报51.1，高于上月的50.9；而同期非制造业指数报54.2，则略低于上月的54.4。另一方面，港汇持续呈强，金管局两度在周四沽出合计逾46亿港元。中国将公布7月份出入口、外储及财新制造业PMI等数据。

美国

较早前多个新冠肺炎疫苗测试结果理想，加上美国新增病例的增速略为放缓，标指曾创今年2月以来的新高，惟其后美国每周公布的就业数据欠佳，触发投资者对经济复苏步伐或会减慢的忧虑，美股周四出现回吐，并抺去了过去数天升幅。最新全球新冠肺炎确诊总数超越1550万宗，其中美国占逾400万宗，特朗普亦因此宣布取消在佛罗⾥达州举办的共和党⼤会。数据方面，较早前公布的美国新申请失业救济⼈数意外增加至141.6万人，高于市场原先预期的130万人，消息为股市带来负面影响。美国将举行议息会议，此外美国也将公布今年第二季GDP初值，市场预期按季年率将下跌34%。

欧洲

欧洲股市过去数天未见太大变动，英法德股市过去5日累计表现各有升跌。较早前欧盟领导人同意并达成了7500亿欧元抗疫复苏基金协议，这项协议包括了发放3900亿欧元救助予成员国，另提供3600亿欧元的低息贷款。数据方面，欧元区7月消费者信心指数初值意外录得负15，低于前值的负14.7，原先市场预期将改善至负12水平。欧洲将公布第二季GDP、6月份失业率及7月消费者物价指数。

中国

中美关系越趋紧张，市场原先偏乐观的市场情绪出现转向，沪深股市周五转跌，并扭转一周升势，沪深300指数按周下跌0.86%；恒生指数一周也录得1.53%的跌幅。恒生指数公司较早前宣布被描述为「港版纳指」的恒生科技指数将于7月27日推出。消息一度刺激相关科技股表现，惟其后中美紧张关系升温，触发市场气氛转差，整体股市回落。中国将公布6月工业企业利润及7月官方制造业PMI等数据。