進入新的一年，我們的新興市場前景基本保持不變，因為外部環境仍然具有挑戰性。總體疫情情況對新興市場經濟體來構成影響，因為疫苗接種的差異有可能導致經濟復甦出現分歧。由於疫苗接種率較低導致了政府對疫情控制較差，預計相關經濟體將會有更多以及更長時間的經濟活動限制，前景可能不如成熟市場經濟體般樂觀。新興市場經濟指標所反映的較弱基本面進一步支援我們的看淡觀點。

通貨膨脹是另一個拖累因素。全球貨幣政策開始收緊，美元因收益率上升而走強。這對新興市場股票來說不是好兆頭，因為強勢美元往往會影響新興市場股市的表現。另外，新興市場國家的央行已經在年內加息，以應對其國內的通貨膨脹，但這操作可能會損害當地經濟，因為貨幣環境的收緊往往會阻礙經濟復甦。在這些宏觀背景因素不會很快消散的前提題下，我們對2022年的新興市場股市保持保守看法，只對中國（在另一部分討論）和東南亞市場選擇性看好，因為這兩者其疫情控制較好，面臨的通脹壓力也更小。