市場分析
2022年04月20日
美國 - 通脹與貨幣緊縮
通脹強勁，但經濟同時也相對穩健，令市場在美聯儲收緊貨幣政策的背景下，仍能維持較強的底蘊。美國股市在月初有所回調，但在月末有所反彈。在3月份，道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數和納斯達克指數分別上漲2.32%、3.58%和%3.41%。
烏克蘭的局勢仍未降溫，在停火協議上俄烏雙方仍然存在不少分歧。然而，鑒於西方和俄羅斯之間全面開戰的機會率較低，我們預計局勢將不會進一步惡化，並認為大部分和俄烏衝突相關的負面因素已在股價上反映。經濟基本面強勁，但由於受俄烏衝突，官方制裁和民間制裁的餘波影響，供應大幅減少，通脹問題繼續維持高企。
由於通脹率仍處於最近數十年的高位，貨幣政策收緊趨勢明顯，這將繼續不利股市表現。近期的反彈，或會增加由估值調整所導致的下行風險。另一個令人如履薄冰的現像是孳息曲線的倒掛，歷史上，孳息曲線倒掛往往將出現經濟衰退。雖然美國目前的經濟基本面仍然強勁，但由於通脹高企，經濟動力或會有所放緩，滯脹的陰霾亦繼續籠罩經濟。因此，我們對美國股市的前景保持相對保守的態度，並建議持有具防守性的板塊，並只有在市場進一步調整時才增持股票。
