英國脫歐問題繼續成為焦點。較早前，英國首相約翰遜一再強調「無論情況如何」都必須在2019年10月31日離開歐盟，令市場擔心英國有機會面臨無協議脫歐的風險。但幸運的是，歐盟最終為進一步延長脫歐期限至2020年1月底開了綠燈。隨著提前大選在英國下議院提案並獲得通過，大選後或可以為英國脫歐進程帶來啟示。雖然於目前預測選舉結果還為時尚早，但硬脫歐的可能性仍然較細，而且最終的脫歐安排應和現有的計沒有太大差異。

由於各種地緣政治風險出現，歐洲市場估值有所壓縮，因此期望英國和歐洲市場有機會可透過估值修復而上升。然而，由於基本面仍然疲軟，反彈可能受到限制。歐元區製造業PMI連續九個月保持在收縮區間，歐元區經濟領先指標，歐元區經濟景氣指數在10月份進一步降至100.8，延續了自2017年底以來的下降趨勢。因為歐洲經濟仍然欠缺增長動力，在短期到中期，歐洲市場可預期但的上漲空間有限。在進行長期投資之前，投資者可以在未來幾個月，先查看經濟數據會否出現重大變化。

聯儲局議息後，主席鮑威爾在記者會上發表了相對鷹派的言論，加上聲明刪減了「為維持經濟增長而採取適當的行動」等字眼，整體降低了12月再次減息的市場預期。從彭博利率期貨顯示，2019年底之前再次減息的機會不到20%。儘管減息機會下跌，但聯儲局繼續令資產負債表擴張，應能在今年年底前為市場提供支持。

業績發佈期為市場帶來了另一個驚喜。標普500指數成份股中公佈了業績的公司中，超過80%的盈利公佈優於預期。強勁的表現以及對第四季度前景的有限下調，使投資者對美國股票更加樂觀。

在貿易戰方面，傳出了一些正面消息，美國總統特朗普一再聲稱在第一階段貿易協議中取得了「快於預期」的進展，美方強調中美雙方將簽署第一階段的貿易協議，總體市場氣氛對達成貿易協議反應積極。

從基本面來看，經濟依然好壞參半。雖然ISM製造業指數繼續保持在收縮區域，但第三季度GDP年比增長1.9%，超出市場預期。美國市場仍然是主要市場中我們較為看好的股市，但投資者應保持謹慎並留意市場中的各種領先指標。

總體經濟數據仍然好壞參半，官方製造業PMI跌至49.3，連續5個月保持在50以下，而財新製造業PMI則持續改善。工業生產增長仍然強韌，但工業利潤繼續下降，PPI維持負值並連續四個月下降，對出口產業造成了進一步的打擊。儘管貿易衝突有解決的跡象，但製造業利潤的疲軟繼續對相關行業構成威脅。

中國第三季度國內生產總值(GDP)增長則繼續放緩，延續了自2017年第二季度以來的趨勢，因此有猜測在短期內會有更多政策出台來刺激地方經濟。中國人民銀行宣布了新一輪的4,000億元人民幣的中期貸款便利(MLF)，額度與上一輪MLF相匹配，利率於三年來首次從3.3%降低至3.25%。MLF利率降低具有重要意義，因為不少其他融資方案都是以其利率為基準而製定的，這可能有助於進一步刺激經濟，預計中國人民銀行有機會短期內下調存款準備金率。進一步放寬貨幣政策將改善總體商業環境，從而為市場提供的支持。話雖如此，投資者仍應繼續保持謹慎，因為關於貿易衝突和經濟放緩的陰霾尚未清除。

美國

截至週四的過去5日，美股升勢放緩，因市場對中美兩國能否達成早前所提及的局部性協議存有懷疑，美股三大指數的5日累計升幅介乎0.3%-0.6%。市場對貿易的憂慮主要是源於在農產品採購議題遇上阻礙，這成了中美談判上的膠著點。本週美國聯儲局主席鮑威爾發表了講話，他指目前當的貨幣政策恰當，但面臨的風險仍值得關注，回購市場壓力方面則已在當局的控制之中。本週公的美國10月份CPI按年升幅略為擴大至1.8%，但核心通脹則出現降溫，年升幅回落至2.3%。下週將有美國製造業PMI及市場氣氛等數據公佈，此外，聯儲局也會發佈10月份的會議記要，當中或能揭示更多該局對未來貨幣政策的看法。

歐洲

本週歐洲市場表現疲軟。截至週四，英國富時100指數和德國DAX過去5日累計分別下跌1.53%、0.82%，法國CAC則累計上升0.17%。英國方面，最新民調顯示，約翰遜領導的保守黨支持率領先工黨，但未達半數。另一方面，雖然英國第三季GDP及10月份CPI分別僅僅上升1%及1.5%，比預期稍差，10月零售數據月比亦出乎意料地錄得跌幅，但隨英國12月舉行大選塵埃落定後，相信整體經濟將會相對明朗化。歐洲大陸方面，德國第三季經濟按季增長0.1%，優於預期的同時亦成功迴避陷入經濟衰退。歐元區第三季GDP按季增長0.2%，符合預期但仍然增長緩慢。下週將發布更多歐洲經濟數據，包括德國第三季GDP終值和PPI，以及德法等國的一眾PMI。

中國

受外圍因素以及中美貿易協議出現裂痕所拖累，本週港股表現較差。截至週四，恆生指數過去5日累計下跌4.8%，中國股市亦未能倖免，各大指數下跌1.49%-1.83%不等。本週中國公布了多項經濟數據，其中10月份工業增加值、固定資產投資及零售增速均遜於市場預期，惟中國的失業率跌至5.1%，有所改善。至於貿易戰方面，據報中美貿易談判目前陷入僵局，主要關鍵在於美方是否同意在兩國達成首階段貿易協議下取消所有關稅，還是只取消下月15日生效的關稅；中方則仍未答應就農產品購買訂下實際數字。下週除繼續留意貿易戰發展之外，中國人民銀行將公布最新利率(LPR)，香港亦會公布10月份失業率。

• 近期活動包括: 參加iFAST在德國柏林舉行的2019年年度研討會、參觀位於列支敦士登的茂宸私人銀行辦事處、獲邀出席在香港舉行亞洲私人財富論壇
• 到訪傳媒包括: SCMP、imoney、AAStocks、TVB、信報、明報、經濟日報、新城電台、商業電台等等(未能盡錄)
• 專欄及網上媒體包括︰資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》《財富管理》、經濟通《投資筆記》《宏策俊見》、橙新聞《茂宸灼見》、華富財經《晉裕錦囊》、茂宸證券與晉裕合辦節目《談‧東‧西》、晉裕網上節目《晉裕導航》、有線新聞《財金視野》

晉裕環球資產管理投資策略師 Cyrus Chan CFA 陳俊業表示，歐日市場已出現超買訊號，不妨等待回調後才看準入市。

馬上觀看以下短片，立刻了解如何作出精明的投資部署。

美國

中美貿易談判出現轉機，市場氣氛改善推動美股進一步創新高。截至週四，美股道指、標指及納指5日累計分別升2.32%、1.57%及1.71%。週四亞洲市時間，市場傳出中美兩國將分階段取消彼此加徵的關稅的消息，整體亞洲股市已經即時受到支持，其後歐洲及美國股市開市均見造好，不過有指談判仍在進行中，目前尚未定下簽署協議的時間與地點等等，美股週四尾市升勢放緩。數據方面，美國數據好壞參半，10月Markit美國服務業採購經理人指數(PMI)終值報50.6，不及市場預期；但同月ISM非製造業指數報54.7則較前值改善且勝預期。下週可關注美國將公佈10月份的通脹數據。

歐洲

本週歐洲市場表現領先環球。截至週四，英國富時100指數、法國CAC和德國DAX過去5日累計分別上升2.2％、2.8％和3.3％。英國方面，新訂下的大選將於12月12日舉行，而目前英國議會已正式解散。儘管保守黨仍有望在即將舉行的大選後領導下議院，但市場正等待選舉結果，再對英國的經濟前景作進一步判斷。另一方面，英國央行宣布維持利率不變，符合市場預期，展望英國央行於今年內將不會減息。歐洲方面，德國製造業PMI略為上升0.4點至42.1。縱然數據上有所改善，但德國作為歐盟的經濟領導者，其製造業仍連續9個月錄得萎縮。下週將發布更多歐洲經濟數據，其中將有多個CPI和GDP數據出爐。

中國

受到中美貿易談判氣氛改善推動，港股本週表現強勁，恒指於本週升近2%。人民銀行時隔三年再下調中期借貸便利的利率(MLF)，利好市場氣氛，加上中美兩國將分階段取消加徵關稅的消息，樂觀氣氛推動恒指突破200天線，高位曾見27900水平，不過恒指及後於週五出現回吐。本週另一個焦點是人民幣轉強，現時人民幣中間價已升穿7算，美元兌離岸人民幣現報6.9813。下週將有中國固投、零售及生產等數據公佈。

• 近期活動包括 : 參加iFAST在德國柏林舉行的2019年年度研討會、參觀位於列支敦士登的茂宸私人銀行辦事處、獲邀出席在香港舉行亞洲私人財富論壇
• 到訪傳媒包括 :  SCMP、imoney、AAStocks、TVB、信報、明報、經濟日報、新城電台、商業電台等等 (未能盡錄)
• 專欄及網上媒體包括︰資本一週《晉裕之道》、星島日報《你揀股，我教路》《理財有道》、星島投資王周刊《基金會客室》、頭條財經網《Money Hunter》 《財富管理》 、經濟通《投資筆記》 《宏策俊見》 、橙新聞《 茂宸灼見》 、華富財經 《晉裕錦囊》 、茂宸證券與晉裕合辦節目《談‧東‧西》、晉裕網上節目《晉裕導航》、有線新聞《財金視野》

說起Home Control這家公司，在家居控制解決方案行業的經驗已經超過25年，在2018年也是全球家居控制解決方案供應商中排行第2。目前Home Control在全球擁有逾110個客戶，且業務遍佈逾40個國家。

Home Control主要是以輕資產模式向客戶提供訂製家居控制解決方案，其下工程師超過80名，同時亦擁有逾200項發明專利。產品方面，Home Control設有中端、中高端及高端性產品，包括在設計上採用最新技術，例如語音、手勢、接觸及先進軟件等，而紅外線或射頻遙控器也具備人體工學設計。

目前Home Control招股價介乎1.02至1.49港元，集資規模約1.275億至1.863億港元，預期上市市盈率僅約7.5倍至9.5倍之間，參考部分同業，比如環球市佔率排名第1的Universal Electronics Inc(於納斯達克上市)，預期市盈率約15倍，而排行第3的SMK Corporation(日本上市)亦約30倍，可見Home Control的訂價具吸引力。

近期中美貿易談判氣氛改善，環球股市轉強，部分一度受壓的生產製造商股價借勢反彈。事實上，回顧近期部分家用電器行業表現也不俗，如近3個月計，海爾電器(1169)升26.63%、 TCL電子(1070)升20.19%、壹照明(8222)升12.5%及創維集團(751)升10.20%等等。Home Control有望借助家用電器行業走強之勢於掛牌首日高開。

作者為晉裕集團投資研部投資策略師、證監會持牌人士，並無持有上述股份。晉裕集團為Home Control獨家保薦人茂宸集團的全資子公司

資料來源：茂宸灼見

晉裕集團投資研究部投資策略師 陳俊業  

一/ 應選擇「合資格延期年金保單」或「強積金可扣稅自願性供款」?

社會新鮮人（20-35歲）：

• 距離退休遠，有較長的投資期，風險承受能力高
• 入息一般較低，傾向較靈活的供款模式
• 一般父母仍未退休，財政負擔相對較輕，緊急提取資金需求較低
• TVC可以選擇較高風險的股票基金，在較長投資期的潛在回報較高
• QDAP只投資較低風險的資產，回報可以預期，但潛在回報較低

這個年齡層在選擇扣稅工具中更傾向於「強積金可扣稅自願性供款 - TVC」的高風險基金（例如股票基金）

家庭支柱（36-50歲）：

• 退休不再是遙遠目標，風險承受能力中等
• 入息一般較高，可以接受穩定的供款模式
• 父母開始退休加上新家庭成員，財政負擔相對較大，緊急提取資金需求較高
• TVC的投資期縮短，投資在股票基金的時機將變得較重要，容錯率將變低
• QDAP內的資金仍有足夠時間滾存，回報未必比TVC低

這個年齡層在選擇扣稅工具中更傾向於「合資格延期年金保單 - QDAP」

即將退休人士（50歲以上）：

• 接近退休，風險承受能力低
• 入息即將中斷，需要考慮供款的年期是否在退休後
•  一般在退休時已供斷按揭，或者有一定儲蓄，緊急提取資金需求較低
• TVC可以選擇保守基金，在退休前享受退稅額
• QDAP未必足夠時間滾存，而提取年期與TVC相近

這個年齡層在選擇扣稅工具中更傾向於「強積金可扣稅自願性供款 - TVC」的低風險基金（例如保守基金，或者沒有條件限制的保證基金

二/ 扣稅例子

投保合資格延期年金保單

假設張氏夫婦二人均為納稅人及所適用的稅率為17%，於2019/20課稅年度內每年繳付的合資格延期年金保費總計逹HK$120,000。

夫婦二人每年可節省稅款HK$20,400，相等於節省將近三成稅款：

1. 以上例子乃根據2018/19課稅年度之免稅額、扣除項目及稅率而計算，並假設i)應繳稅項是以累進稅率計算；及 ii)除上述免稅額及扣除項目外，納稅人沒有其他免稅額、扣除項目或稅務優惠。
2. 實際作稅務扣減之金額會根據個人情況而定，並可能與上述金額有所不同。有關詳情，請諮詢專業稅務顧問。

申請扣稅詳情可以閱讀如何申請扣稅和應注意事項篇章。

投保自願醫保計劃

假設上述例子張先生再為自己、配偶及兩名子女分別投保自願醫保計劃：

張先生可節省稅款HK$2,635。

1. 各保險公司的自願醫保計劃年繳保費均不一樣，以上例子僅作參考。
2. 實際作稅務扣減之金額會根據個人情況而定，並可能與上述金額有所不同。有關詳情，請諮詢專業稅務顧問。

申請扣稅詳情可以閱讀如何申請扣稅和應注意事項篇章。

現在已踏入稅季，不知大家是否已做好充足的扣稅方案？晉裕集團能為大家提供各「扣稅三寶」產品市場比較，並提供適合您的建議。請立即行動，聯絡我們！

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_{免責聲明: 此文章之資料乃以於報告發行時相信為正確的資料為基礎。惟晉裕集團概不為源自第三方的資料之正確性、時效性、及完整性作出任何保證。任何人士因根據此文章內容行事而直接或間接導致之損失，晉裕集團之董事及雇員概不承擔任何責任。此文章資料可能變更或修訂而不另行通知。投資涉及風險。過往業績並非未來表現之指標。此文章未能涵蓋所有產品及投資工具之風險及重大事項，投資者應參閱各別產品之說明備忘錄及發售文件，有需要時應尋求專業意見。}