市場分析
2021年05月26日
固定收益 - 暫時性的變化
由於債息上升的壓力暫時得到舒緩，固定收益市場全面上揚。遠期利率的回落，令投資級別債券成功修復早前部分跌幅，高收益債券仍繼續錄得正回報。本月，彭博巴克萊全球綜合指數、美國投資級別、環球高收益債和新興市場美元債分別上漲1.26%、1.11%、1.90%和1.33%。
市場改變了想法，似乎認為通脹壓力似乎沒有想像的那麼嚴重，令本月孳息曲線的變化偏離了近期的趨勢，並支撐了投資級別債券的上漲。我們認為這種轉變只是暫時的變化，因為大宗商品價格仍然處於歷史高位，供應缺口不可能在短期內被填補，這很可能會在中短期內轉化為更多通貨膨脹壓力，並為債券價格，尤其是投資級別債券的價格，帶來下行壓力。
事實上，美國財長耶倫曾談及加息的可能性，以防止經濟過熱。這可能只是口誤，她其後亦淡化了這些評論，聲稱她沒有看到通脹壓力，但這強調了一個現實，即是通脹風險也在美聯儲的意識中，中期內加息絕非不可能。因此，我們對固定收益市場的看法保持不變，即是高收益率為王，因為它們的風險和回報情況更適合當前的市場狀況和前景。