新能源方面，晉裕集團投資分析師蘇梓軒指出，短期較看好中游零部件行業，由於裝機、發電廠需求上升而推動，加上預期2022年中起，供應鏈緊張問題得以大幅紓緩。另長線看好上游原材料，受發電網重新鋪設等推動結構性增長。

晉裕集團首席投資策略師陳俊業則預期，受需求帶動的供應鏈短缺情況將於明年中回復正常。

對於近期有傳醫藥股藥明生物(02269)被列入美國實體清單，黃子燊表示，清單詳情有待公佈，但相信行業受制於中、美雙方政策風險，短期看法審慎。

集團推薦騰訊(00700)、比亞迪(01211)、碧桂園服務(06098)、比亞迪電子(00285)、東方海外國際(00316)、華潤啤酒(00291)、華潤電力(00836)、港交所(00388)、醫思健康(02138)、領展(00823)。 (RH)

#2022展望

來源：匯港資訊

他續指，雖然美國聯儲局主席鮑威爾提及美國通脹數據已到達高峰，惟仍有不確定因素，預計2024年利率將上調至2厘水平。晉裕集團指，疫情影響將會逐步減退，明年環球股市將穩中向上，看好中美股市，標指目標為5000點，而恆指看27000點。陳俊業補充，參考以往經驗，美股傾向在美國加息週期上升，所以美股明年將會溫和向上，另美國加息不利高評級美元債，惟亞洲高息債反彈潛力高。

該公司投資組合經理兼高級投資分析師黃子燊認為，目前內房債市較為分化，市場將內房債分為3類，分別為國企或優質民企、已違約的公司，以及未違約、非優質內房。他指出，若中國內房政策放寬速度較預期快，融資情況勝預期，未違約而並非優質的內房債價可以修復及反彈，否則內房債市可能會再波動一段時間，而明年第一季為內房還債高峰期，不確定性仍在。他認為，整個內房債市最壞的時間已過，將來的修復空間大，但個別債券仍要視乎其信用情況再作決定。

來源：頭條日報

晉裕集團海外規劃服務首席顧問沈煒棋 (Frank) 表示，「Hong Kong Pathway」可分為「Stream A」及「Stream B」兩種途徑申請永居。如果最近於香港畢業，或是有意到加拿大進修，可以報讀一個兩年的文憑，專上學院課程，或是學士、碩士或研究生課程，成功畢業，而且於加拿大語言基礎試Canadian Language Benchmark (CLB) 中考獲5分，便合資格透過「Stream A」的形式申請永居。 最近5年於香港畢業的學生，或是於加拿大畢業的學生，則可申請一個「Open Work Permit」(工作開放簽證)，做了1年全職，或是等值的兼職時數，便可透過「Stream B」申請加拿大永居。

Frank續指，父母、配偶及子女移民的安排與現有安排一樣，都是以家庭團聚的方式取得永居。申請人可帶同配偶，以及未滿22歲、且單身未結婚的子女一同移民。父母方面， 父母方面，子女在成為永久居民後，便合資格成為擔保人，擔保人在申請擔保期間必須在加拿大居住，達到並維持最低收入水平 。子女亦需要提供父母簽證申請前3年內每年的加拿大收入證明。

提到移民，在當地置業都是移民者最關心的問題。Frank指出，加拿大的房屋主要可分為3類，第一類是獨立屋 (Detach)，優勢是裝修可自由配搭，亦有車庫、較大的廚房、書房、雜物房，面積介乎4,000平方呎或以上。故港人若希望享受寬敞的居住環境，多會選擇進駐獨立屋。但售價則相對昂貴，以溫哥華為今，售價需由約150萬加元 (折合約910.2萬港元) 起。

第二類房屋是連排屋 (Townhouse)，布局與獨立屋相若，面積相對會較細，部份亦會包含管理服務。

最後一類則為公寓 (Condominum)，備有管理服務，亦有為住戶提供健身室等公共設施。 他亦指出，不少港人本身都住在公寓，而且備有管理服務，居住環境較易適應，成為最受港人歡迎的房屋類別。售價方面，1房及2房單位在溫哥華分別由60萬加元 (折合約364.1萬港元)及90萬加元 (折合約546.1萬港元) 起，3房單位則由140萬加元 (折合約849.5萬港元) 起來。

近年有不少港人於加拿大投資物業，Frank便為大家推薦加拿大素里市。他解釋，素里市的樓價為現時溫哥華內升幅最熾熱的市鎮，而且鄰近一帶發展蓬勃，未來亦會有一系列的新發展，例如上月加拿大UBC (英屬哥倫比亞大學) 將於素里市興建新校舍，投放約7,000萬加元(折合約4.25億港元) 興建。除了UBC，該區亦為加拿大另外兩所著名大學，SFU (西門菲莎大學)及KPU (昆特侖理工大學) 所在，有望吸引大學生及專業人士進駐。 與此同時，菲莎衞生局及西門菲莎大學合作於素里市推行「創新大道」計劃 (Innovation Boulevard)，改善當地市民的健康之餘，同時亦會興建大型商場等配套，務求將之打造成溫哥華另一個CBD。

部份港人在移民時，未必將在港的物業售出，究竟這些在港資產需不需要申報和交稅？ Frank指出，如果於加拿大住滿183日，便會定義為加拿大的「稅務居民」，如果是「稅務居民」，所有境內及境外的資產都需要申報。舉個例子，如果你已成為加拿大的稅務居民時，你把香港的物業售出，樓價的增幅便需要繳納加拿大的「資產增值稅」(Capital Gain Tax)，所以我們一般都會建議客人，如果在港有物業，亦計劃於短時間放售的話，我會建議先將物業放售，再移民至加拿大。

來源：地產站

憂加息抑壓樓市觸發經濟衰退   加國央行未必落重藥

過去一年加拿大的極低息環境及量寬政策，加上住宅供應持續短缺，本身已不能滿足本地人的置業需求，令到多個加國城市的樓價屢創新高，大批新移民及投資者更令當地樓市火上加油。但加國央行出乎市場預料於10月底提前結束量化寬鬆計劃，並暗示可能提早一季於明年4月開展加息周期，為熾熱的加國樓市帶來隱憂。不少準買家為趕搭低息尾班車紛紛置業，導致加國第四季的樓市再度轉趨熾熱，其中多倫多上月的住宅放盤數量更急速下降，經常出現大量買家競價爭奪放盤的瘋癲情況。不過加拿大樓市向來對息率變動相當敏感，一旦加息周期於明年展開，樓市派對會否如最新香港新晉組合一首熱門歌曲的歌詞一樣：「走先喇，係咁先喇 下次再玩啦」曲終人散?  普遍的分析又不太悲觀。有專家認為，如果明年加國央行只加息一至兩次，對樓市影響有限，但假若明年會加息四次甚至更多，便無可避色會降低置業需求，樓價升勢將會放緩。不過有經濟學者就指出，加國央行雖然深知全國樓市出現全球數一數二的泡沫，但亦很清楚目前加國經濟已經和熾熱的物業市場唇齒相依，加國的樓市已經大得不能倒，擔心大幅加息以至推出樓市調措施會刺破泡沫，觸發大型經濟衰退，重蹈2008年金融海嘯的覆轍，因此預料加息幅度會相對溫和，而政府預告會推出的樓市調控政策亦只會是流於「打嘴炮」，最終無助抑壓樓市。

無懼加息預期  加國民眾越見熱衷買磚頭 

根據一項最新調查顯示，近5成加拿大國民認為明年加國樓價仍會平穩向上，並且視房地產為其中一項最好的投資選擇。加國央行的分析研究就發現，越來越多已經置業的國民再購買多一間或以上的住宅作為投資用途，因為他們普遍認為物業投資的風險相對其他投資工具低，並看好加國物業的升值潛力。由於他們的財政實力較為雄厚，可以輕鬆應付樓宇按揭供款，就算有加息預期亦無阻他們投資加國物業，而這批投資者將會持續為加國樓市注入動力並托起樓價，甚至進一步炒起樓市。不過，亦有加國業界人士認為，加息及量化寬鬆的結束始終會影響樓市。根據上月一個向加國地產分析師發出的問卷調查，大部份受訪者均預測明年加國樓價的升幅會放緩至5%，到2023年更只會上升2%。亦有受訪者預測，加國樓市將於2023年下旬微跌。超過六成受訪分析師認為加息周期以及樓市調控措施無可避免會影響樓市，但預料未來加國樓價仍會持續高企，國民的置業負擔只會有增無減。亦有分析認為，加國各級政府根本有心無力解決目前主要城市的住宅短缺，加上強勁的剛性及投資需求，以及每年40萬的新移民大軍，加拿大的瘋狂樓市派對似乎還會繼續一段時間。
 

阿里巴巴短線會見150蚊？人行放水係買貨好時機？呢幾個板塊要吼實？

00:00 嘉賓簡介
01:21 神秘驚喜
02:21 降準
05:46 恒指
09:59 來年部署策略
14:25 短線部署 - 科技股
16:01 (9988) 阿里巴巴 - S
19:28 (700) 騰訊控股/ (3690) 美團 - W
26:13 短線部署 - 內銀劵商股
31:17 短線部署 - 內房股
41:18 (2269) 藥明生物
46:02 (358) 江西銅業股份

  美國

市場對Omicron變種病毒的憂慮緩減，提振市場入市情緒，美股急彈，在截至週四的5日，道指、標指及納指的累計升幅介乎0.88%至3.22%。數據顯示，美國11月份網上零售價格按年上升3.5%，為2014年以來的最大升幅。至於就業數據方面，美國最新公佈的首次申領失業救濟金人數也回落至52年新低。美國商務部長Raimondo指，當疫情所引致的供應鏈與勞動力市場中斷問題得到緩和時，通脹問題將能迎刃而解。緃使如此，市場也有關注，有關針對Omicron的防疫措施或會對經濟增長前景構成不利，緩和疫苗所帶來的面預期。美國將公佈11月份零售銷售及12月Markit美國製造業採購經理人指數，而美國聯儲局也會舉行今年的最後一個議息會議，市場關注有關會否改變縮減買債計劃模的消息。 

歐洲

伴隨疫情憂慮降溫，歐股跟外圍股市反彈，英國、法國及德國在截至週四的5日累計升幅介乎2.79%至3.59%。有報道指，歐洲央行(ECB)正研究會否改變緊急買債計劃(PEPP)的再投資，目的是協助其成員國應對未來情況。有關貨幣政策方面，歐洲央行執行委員會委員施納貝爾(Isabel Schnabel)表示，該行不應調整收緊貨幣政策的次序，必須在買債計劃結束後才加息。至於經濟數據方面，德國出口轉好，10月份經季節調整出口按月上升4.1%，升幅高於預期的0.9%，暗示德國復甦情況或能改善。英倫銀行及歐洲央行將分別舉行其12月份的議息會議，而英國也會公布11月份CPI數據。

中國

降準消息利好市場氣氛，中港股市同步轉升，本週恒指升0.96%；滬深300指數升3.14%。人民銀行本週初宣布降準0.5個百分點，預計將釋放長期資金約1.2萬億元人民幣。其後人行再下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點。經濟數據方面，11月中國CPI按年升2.3%，創15個月新高；而11月末外匯儲備為3.2224萬億美元，高於前月的3.2176萬億。中國將公佈11月固投、零售及生產等重要數據。

對恒大集團，筆者多年來持續地問，「All good things must come to an end，恒大的高息盛宴，是否已到了散場之日？」直到今年6月前，筆者的答案一直是斬釘截鐵的「不」。但到了今年6月，筆者在本欄明確指出，在投資邏輯確定性動搖的前提下，恒大的高息，可能不過是鏡花水月，恒大不宜再持有，並多次重覆邁申述有關觀點。

恒大未能履約 料進入重組階段

此後恒大即使流動性吃緊，仍一直勉力付息，但到了剛過去的週五（12月3日），恒大正式發公告，指其「收到要求恒大履行一項金額為2.6億美元擔保義務的通知。在其未能履行擔保或其他財務責任的情況下，可能導致債權人要求債務加速到期。」這意味著盛席華筵終於來到終結，恒大接下來應要進入重組階段了。

持有恒大投資者該如何自處

在筆者管理的組合中，沒有持有恒大債券，但如果目前仍持有，該怎麼辦呢？這答案無疑是針對不同投資者的情況會有所不同。如果單從筆者的角度，則認為現在賣出的價格，有機會低於重組後能收回的本金（市場共識重組後能收回的本金在20至30之間，但筆者估算略微樂觀，認為有機會較此區間高），在現價賣出，實際意義已不太大。

但當然，一直持有待至重組完成之日（時間數以年計），會輸掉的則是時間成本，中間該如何權衡取捨，便要看投資者自身的決定了。

恒大事件對內房行業整體並非利淡訊號

而就著恒大的正式無力償債，筆者認為對目前幸存，而信貸質素並非太差的內房債（信貸質素要逐個發行人進行分析，但如概括地看，內房債如目前信用評級在B以下筆者會視為信貸質素較差），影響並非負面甚至可算是正面。

廣東省政府及人行定性事件 擬穩定市場信心之舉

正如2008年雷曼及貝爾斯登的爆破，最後間接成全了餘下的三大投行一樣，恒大的無力償債，也加速了政府處理債務危機的步伐，令其餘內房能生還的機會更高。在恒大發公告當晚，廣東省政府及人民銀行均分別發聲明定性事件，指屬單一企業風險，明顯屬穩定市場信心之舉，避免事件演變成系統性風險。

人行突降準 突顯重視內房債務危機 

另一方面，國務院總理李克強亦於週六時指會適時降準，雖然不一定與恒大事件直接相關，但也不排除是恒大未能履約造成的市場環境惡化令其加快了有關步伐。而到了本週，筆者便看到人行有別於以往於週末才宣布降準，本次是直接在週一（12月6日）宣布降準，也可看到恒大事件疊加內房行業困境及經濟整體下行壓力，令國內加快對應內房債務危機。

政治局會議托底信號明確

實際上，在剛過去的政治局會議上，筆者也看到國內政府對經濟取態有所轉向的意味。首先，與近期過往會議，包括今年4月及7月的的基調不同，12月的政治局會議多次強調了「穩」，包括「明年經濟工作要穩字當頭」、「宏觀政策要穩健有效」，並加了「著力穩定宏觀經濟大盤」、「繼續做好六穩六保工作」（今年4月、7月的政治局會議均沒有提及六穩六保，本次重新提及）的說法，反映政府對經濟托底的力度預料會有所加大，這有機會和2022年是換屆之期，一切以穩定為先有關。

對中國政策走向及融資環境前景樂觀

而在本次會議，亦不大提及各種監管方向，結合上文考慮，接下來政策出台密度可能會降低，政策週期有機會已近尾聲。而在對貨幣政策的表述上，筆者也在最新的會議中看到「靈活適度」一詞（今年4月及7月的會議沒有有關字眼），意味著貨幣政策邊際上有更多寬鬆可能，凡此種種，均讓筆者對中國政策走向及融資環境的前景相對樂觀，並認為政策底及融資底均已至。

信貸質素不差的內房 於現價超過15%回報率值博

而就政治局會議的表述，筆者也認為反映了內房問題已得到了國內政府的重視 

1.在排序方面，筆者看到提到房市的段落於科技政策及抓好關鍵核心技術攻關之前，以往提及房市的段落往往是靠後甚至排在未段；
2.有別於早前的政治局會議，包括今年7月的會議，在最新的會議中，沒有再提及「房子是用來住的，不是用來炒的」這一概念，當然筆者並非認為這代表政府會重新刺激樓市，但筆者認為這一方面印證了筆者早前認為政策底已經出現的觀點，亦側面反映政府希望樓市能夠軟著陸。就信貸質素並非太差的內房，如筆者早前曾提及的融創2022年6月到期的債券，筆者繼續堅持原先的觀點，認為現價在超過15%的絕對回報率的情況下，具有值博率了。
 

先說結論，我們認為國內樓市近況，不但不會對香港樓市構成負面影響，反而有機會趨化資金來港。首先，「房住不炒」是在國內共同富裕綱領下執行的，務實地看，中國是實行有中國特色的社會主義，當貧富差距大至一個位置時，由政府出手干預可以理解。然而，由於一國兩制，香港明確屬於資本主義社會。資本主義社會的問題，用資本主義的方法去解決，像國內政府般調控樓市的方法，出現在香港的機會率是很低的。

其次，如果讀者們有留意中港兩地樓市，應會發現香港樓市相對要健康得多。以空置率來看，雖然國內人言人殊，但綜合不同數據，中國城鎮空置率超過10%是極高機率事件（實際上，不少報告估算是超過20%，而筆者以往回內地時做的田野調查也傾向相信空置率偏高，必然高於10%此數），而香港空置率，則不過4.3%，屬正常水平。以按揭利率角度，香港按揭利率約為 H+1.3%，綜合利率不過1.5%多點，而租金回報率由2.5%至3%不等，租金回報高於利息支出；國內按揭利率動輒5%起跳，租金回報率則處於1-2%不等，和香港情況正好倒轉。因此，香港樓市遠較內地樓市健康，沒有擔心必要。

進一步而言，國內居民一向有將房子視為保值工具的習慣，現在房住不炒，明顯是將內房「去金融化」。然而，一河之隔的香港，既無資本管制，亦無如國內般的政策干預，如果有餘財要投資，國內人士此時會否覺得港樓更具吸引力呢？這也是為何「房住不炒」有機會趨化資金來港的原因了。

主持︰晉裕集團 移民及升學顧問服務部 高級副總裁 沈煒棋 Frank 
嘉賓︰加拿大航空 總經理 林漢基 Hon

Omicron危機讓商品貨幣受壓

新型變種病毒Omicron出現的消息引發全球金融市場恐慌，避險情緒提升之下，各類風險資產受壓，包括環球多個股市在11月26日那天開始下挫，同樣屬於風險資產的商品貨幣如澳元、紐元和加元都兌美元大幅走弱，截到12月1日這三種貨幣兌美元的跌幅介乎0.74%至1.35%。 
從目前來看，Omicron變種病毒已成為在南非的主要病毒株，而且正在往全球多個國家蔓延。根據世界衛生組織 (WHO)在12月1 日的表示，Omicron 病毒已經在全球至少 23 國發現蹤跡，包括日本、澳洲、英国和加拿大等國家都已經證實發現這種新型病毒。而且世衞也指出，Omicron有超過40個突變，部分的突變有可能提升病毒傳播速度的風險。到目前為此，這個病毒對全球的影響還是存在很大的不確定性，一些風險資產，包括這些商品貨幣也是存在較大的下行風險。 

油價走軟拖累加元表現

加元滙價和油價在傳統上的走勢相近，而國際原油價格在11月26日當天大幅下跌，從每桶78美元的水準一度跌到68美元，其後一度跌穿65水平。油價急跌的其中一個原油可能是其需求預期下跌。在金融市場震動那一天，一些國家政府和機構的反應都是十分緊張，例如日本政府先說在12月1日封關，然後把封關日期再調前一天；美國聯儲局主席鮑威爾一改原初的說法，改說美國的通脹問題不是暫時性，這就更讓市場擔心，環球各國的經濟活動量有可能會因封鎖的相關措施而降底，從而影響市場原油需求。 
在原油供求預期方面，美國能源資訊署(EIA)在11月時就曾預計原油市場將在明年初出現供過於求的情況，而且最近，美國在11月23日宣佈會從戰略石油儲備（SPR）中釋放5,000萬桶原油，這將能舒緩原油供應短缺的問題。然而，儘管石油輸出國組織(OPEC)及其盟友組成的OPEC+已在12月2日的會議上宣佈增產，但是油價還是存在多個潛在的負面的因素。倘若油價進一步下跌，或會施累加元表現。 

美元相對強勢 

在這段時間，美元還是比加元更強一些，一方面是美元是避險貨幣之一，當市場規避風險時會把外幣兌換成美元；另一方面是美聯儲的收緊貨幣政策的壓力比之前更大，這是因為疫情惡化會令供應鏈的問題需要長的時間才能解決，這變相是高通脹問題可能會持續，美聯儲主席鮑威爾也就表示會提前結束資產購買計劃。從目前看，美國的2年期國債孳息率從26日的低位約0.49上升至現時的0.61，大概上升了12個基點；而同期加拿大的2年期國債孳息率由0.91至0.96，大概上升了只有5個基點，在利率分化的同時也會支撐美元兌加元走強。由於現時美國還有提前加息的可能性，加元對美元短線還有進一步走弱的空間。 

美元兌加元短線先看1.30 

美元兌加元正在處於走弱的趨勢，下一個阻力位置可參考黃金比率從3月中的高位1.465到6月初的低位1.20反彈38.2%的水平1.30，而再下一個位置為反彈50%的1.33水平。 有興趣部署加元的戰友可多加留意。
 

來源：經濟通