中國經濟持續疲軟，財新製造業PMI不及預期，跌入收縮區間。更重要的是，政策的不確定性仍然是令投資者關切的問題。房地產市場在監管行動中首當其衝，市場上的違約事件不斷。參照相關部門的最新聲明，我們預計房地產行業的信貸市場將逐步放鬆，這標誌著中國經濟的其中一個最重要支柱有望開始復甦。
另一方面，中國的科技巨企繼續受有關於該行業的監管動盪影響，股價受壓。考慮到以往的監管週期往往在1年內結束，市場可能會密切關注這次會否一樣，因為科技板塊目前較低的估值有機會是一個入市機會。總體來說，中國市場得天獨厚，不受全球疫情影響，隨著貨幣和財政狀況的正常化，我們預計中國經濟將有序復甦，對新一年的中國股市前景持積極看法。

聖誕節假期安排

晉裕香港辦事處於12月24及31日的營業時間為早上9:00至下午4:00。並將於聖誕節假期（12月25至27日）内暫停辦工。於上述時間收到之查詢，將於假期後(12月28日)處理。

祝大家聖誕節快樂！

執筆時，疫情仍由Delta病毒株主導，但由於Omicron帶來的未知性，在市場上引起了不少恐懼。早期的研究發現新的變種擁有大量突變，或會比以往的病毒株更具感染性。市場擔心新變種病毒將令全球供應鏈受到更多干擾，同時亦會對全球服務業造成打擊，在我們得到更多明確資訊之前，短期股市情緒可能會維持在較低水平。
拋開疫情問題，經濟基本面不錯，但重要的通脹問題仍未解決，其讀數更創下近幾十年新高。為了解決這個問題，美國聯儲局主席鮑威爾指，考慮到通脹和經濟環境，加快縮表或許是合適的選擇，這提高了2022年進一步加息的可能性。雖然這可能會限制股市估值擴張，但這亦標誌著經濟週期已走出了早期復甦階段。因此，如果疫情風險沒有完全實現，我們認為增長型股票是我們2022年在美國市場的主要選擇之一。

這項調查由彭博社對 15 個城市中3,000 多名 18 至 60 歲的在職女性進行了調查，根據5項準則，包括安全性、流動性、生育政策、職場平等和財富，設定一系列問題讓受訪者評分，並最後選出分數最高的城市。多倫多在生育政策、職場平等和財富這三個範疇中均名列前茅，其中一名居住在多倫多的受訪者表示，現今大多數從事金融行業的女性都擁有長達 12 個月的產假，較其他國家優勝，所以多倫多被不少受訪者譽名為文化多元、充滿活力和令人興奮的城市 “culturally diverse, dynamic, and exciting city”。
加拿大的核心文化為多元文化融合，是次調查正正反映出加拿大種族共融以及性別平等價值觀。不少新移民，尤其是在職人士，他們最關心的必定是該城市的就業前景及職場文化，這份調查相信能為不少有意移民加國的在職女士消除疑慮，減低她們對移民後前景的擔憂。
 

美股方面，晉裕指今年美國股市表現最強，隨著對企業盈利預測的提升，美股估值較去年更具吸引力。儘管明年美國的財政和貨幣政策效果將減緩，美股企業盈利能力已得到收付。在溫和的經濟復甦環境下，料美股明年將有雙位數的升幅。晉裕還指，仍看好科技股，標準普爾指數看5,000點，納指看17,500點。

新興市場方面，晉裕認為，新興國家受疫情和高通脹困擾，明年還須面對強美元的風險，但中國和一些南亞國家的盈利收付潛力較高。

環球債市，晉裕認為明年美債利息上升，削弱債券回報。預期今次美國聯儲局的加息週期或有機會將利率升至2厘水平，因此，預計10年起美債息在未來兩年升至超2厘水平。雖然對整體債市持保守態度，但該行認為美國高收益債對利率敏感度低，與企業環境相關性高，有可取之處。

此外，參考美國高收益債指數的一年滾動表現，該行發現，在債息抽至高位後買入，往往能拿到最佳的一年持有期回報。該行還認為，在目前亞洲高收益債息率約13厘的水平吸納，並持有一年，或能提供不俗的潛在回報。

外匯及商品方面，該行認為黃金將面臨較大的下行壓力。一方面，隨著美聯儲逐步縮減買債規模，流入市場的資金減少，降低金價的支撐力。另一方面，CFTC期金淨長倉倉位仍在高位，存在潛在大規模削減倉位的風險。明年原油市場也將會轉為供過於求，令油價承壓，不排除出現較大跌幅。

來源：大紀元

投資展望2022｜看好新能源、消費相關及受惠估值修復的板塊

晉裕集團指出，考慮到明年（2022年）為國內政府換屆之年，加上經濟下行壓力較大，預料國內政府將會加大穩經濟力度，財政及貨幣政策均會偏鬆，政策風險亦會有所降低，但由於明年第一季度為內房債務到期高峰，意外事件仍有機會發生，預計整體經濟走勢會先低後高，逐步轉穩。

於選擇板塊方面，晉裕集團方面指科網板塊目前已估值低殘，另預期2022年政策對市場友善度會有所提升，有關板塊具有估值修復空間，偏好確定性較高的板塊龍頭。又認為新能源產業鏈板塊亦值得留意，2030年碳達峰已經成為國策，考慮到國內政府的執行力度，有關板塊將迎來高成長。至於消費方面，中國消費者眾多，以及「內循環」國策支持。

投資展望2022｜環球投資3大主題

晉裕集團於環球投資中看好3大主題：

1. 創新和顛覆性科技 

晉裕預計創新和顛覆性科技將繼續保持快速增長趨勢，主因這些因素對行業帶來革命性改變和重新定義，同時也創造新的藍海市場。而展望2022年，因新常態情況仍存在，看好一切皆服務(XaaS)相關板塊，以及的人工智慧和機器人相關行業。

投資展望2022｜光大新鴻基薦7股：蒙牛、港交所、新特能源...｜恒指目標27,500點｜滙豐環球私銀料見28,030點

2. 碳中和概念

晉裕預計於新常態以及通脹壓力將於2022年進一步緩解，再配合清潔能源在新增發電量的佔比能夠維持 90%以上的前題之下，碳中和投資概念有望於明年再創佳績。

3. 金融科技

隨著環球經濟逐步退出快速復甦階段，資金或會從受惠傳統經濟復甦的資產，晉裕預計金融科技等結構性增長型板塊將會重返舞台中央並能於明年受到市場的重新注視。

投資展望2022｜美國股市 納指看17,500點

晉裕指出，美股今年表現最強，預計美股明年表現形容為，像像一輛小孩子的單車在没有爸爸的扶持下仍能繼續地踏下去。並於溫和的濟復甦環境以下，預明年美股將有接近雙位數的升幅。

至於增長股之中，晉裕則喜好科技股，因為科技股的股本回報率(ROE)是11個行業中最高的，其科技股的盈利增長幅度亦遠高於大市表現。科技股在美股的佔比也是較高。而明年標指目標看5,000點，至於納指目標則為17,500點。

來源：香港財經時報

  美國

美聯儲宣佈加快減碼速度，美股短線振盪，在截至週四的5日，標指及道指累計未見太大升跌，惟納指累跌2.17%。美國聯儲局議息會議後將買債減碼額度提升一倍至每月削減300億美元，市場料將於明年3月份結束買債計劃。據當局公佈的點陣圖顯示，官員們預測明年及後年將分別加息3次。主席鮑威爾表示，不排除在實現充分就業前提升利率水平。
最新美國參議院通過把債務上限提高2.5萬億美元的法案，現已送交眾議院作出表決。法案希望能將美國政府的舉債權限延長至2023年初。至於Omicron變異毒株已在美國33個州份出現，自感恩節來，紐約州的確診患者住院人數升了7成，市場關注變種病毒發展。美國將公佈12月份經濟諮詢委員會消費者信心及密西根大學市場氣氛指數等數據。

歐洲

歐洲整體股市在截至週四的5 日未見太大變動，惟英國股市受到英倫銀行意外加息影響，英國富時100指數在同期累跌0.43%。英國央行在議息會議會後意外上調利率15基點至0.25%。央行指，隨著通脹率走高，並有機會於明年4月份達到6%左右的高峰水平，央行或將需要進一步「溫和」收緊貨幣政策。至於歐洲央行則維持政策利率不變，並宣布將於明年次季度起臨時性提高常規購債操作的規模，目的對沖抗疫購債計劃結束的影響。央行行長拉加德指，央行將不大可能在明年加息。德國將公佈1月份GfK消費者信心指數。

中國

市場憂慮全球貨幣政策收緊速度加快，港股繼續受壓，恒生指數本週下跌3.35%；滬深300指數本週跌1.99%。最新公佈的11月份中國固定投資、零售及生產的年至今按年升幅為5.2%、13.7%及10.1%，增速均較上月放緩，市場將關注內地會否推出更多寬鬆性措施以支持經濟表現。另外，在內地房企風險再度升溫下，一眾內地房企股債價格集體跌水，市場仍在觀望內房事件的發展。中國將公佈一年期LPR利率。

科網板塊估值修復 看好新能源和消費相關板塊

黃子燊表示，科網板塊目前估值低殘，加上預期明年政策對市場友善度會有所提升，偏好確定性較高的板塊龍頭。另外，考慮到2030年碳達峰已成國策，而中國目前仍以火電和燃油車為主，認為新能源板塊亦認為值得留意。而在中國消費者眾多，及「內循環」國策支持下，同樣看好消費相關板塊。

晉裕集團推薦的港股包括騰訊 （00700） 、比亞迪 （01211） 、碧桂園服務 （06098） 、比亞迪電子 （00285） 、東方海外國際 （00316） 、華潤啤酒 （00291） 、華潤電力、港交所 （00388） 、醫思醫療 （02138） 及領展 （00823） 。

聯儲局明年最少加息3次  惟不一定會影響經濟

美股方面，首席投資策略師陳俊業表示，料明年聯儲局最少加息3次，分別在6月丶9月和12月，但不一定會造成股市崩裂情況，反觀美股在過去四次加息周期都是傾向上升，料明年經濟會溫和復甦。

陳俊業表示，儘管今年的美國財政和貨幣政策效果將在明年緩減，但美股的企業盈利能力不論是淨利率或股本回報率已得到明顯修復，預計美股明年將有接近相位數的升幅。明年美國增長股的表現將領先價值股，當中尤其喜好科技股，因為該淨值報酬率（ROE）為11個行業中最高，其盈利增長幅度也遠高於大市表現，科技股在美股佔地中亦為最高。明年標指目標看5000點，納指目標17500點。

晉裕集團推薦的10大美股包括：NVIDIA（美：NVDA）、QUALCOMM（美：QCOM）、ASML（美：ASML）、MICROSOFT（美：MSFT）、CROWDSTRIKE（美：CRWD）、ZSCALER（美：ZS）、APPLE（美：AAPL）、HOME DEPOT（美：HD）、NIKE（美：NKE）及MARRIOTT（美：MAR）。

環球投資中，晉裕集團看好三大主題，分別為創新和顛覆性科技丶碳中和概念以及金融科技。

來源：香港經濟日報

看好科網及新能源產業鏈板塊

  他指出,在選擇板塊方面,由於目前科網板塊估值已低殘,料科網板塊或已在底部區域,加上預期明年政策對市場友善度會有所提升,有關板塊具有估值修復空間。而新能源產業鏈板塊亦值得留意,2030年碳達峰已經成為國策、考慮到國內政府的執行力度,有關板塊將迎來高成長,另外,由於預料香港與內地將於明年年中前全面通關等因素,看好消費及本地通關相關板塊。對於有報道指美國或將部分中國生物科技企業列入實體清單,拖累昨日醫藥股大幅下挫,他
表示,隨著相關消息傳出,雖然美國當局仍未有實際動作,但認為現時相關板塊的政策風險增加,短期內相關事態未能明朗化,將會採取較審慎的態度。他指出,港股方面,明年看好騰訊(00700)、比亞迪(01211)、碧桂園服務(06098)、比亞迪電子(00285)、東方海外國際(00316)、華潤啤酒(00291)、華潤電力(00836)、港交所(00388)、醫思醫療(02138)及領展(00823)。

明年納指目標17500點

 他又提及,看好中美股市發展,在溫和經濟復甦環境下,預期明年美股將有接近雙位數的升幅,認為明年美國增長股的表現將能領先價值股,又認為增長股不存在估值泡沫,因為相比 2000年科網爆破時的超高市盈率水平,目前仍還有一段很大距離,明年標指的目標看5000點,科技股比重較大的納指更為樂觀,目標可試17500點。他指出,預計明年財政及貨幣政策不會進一步收緊,若中國經濟面臨太大壓力,中國明年上半年或進行減息。
 

來源：經濟通