整體經濟繼續靠穩，十二月官方製造業採購經理人指數為50.3，高於50水平。工業生產仍保持韌性，工業利潤反彈，但生產者價格指數連續6個月負增長，為出口行業前景蒙上陰影。儘管政治局曾在12月決定增加基建，但在全球不確定性的前提下，中國的經濟增長應繼續放緩。

1月1日，中國人民銀行宣布將自1月6日起降低存款準備金率。釋出8,000億元人民幣應為小型和微型公司提供支持。這對市場情緒起了積極作用，尤其在目前第一階段貿易協定將近簽署，市場動力有望在中短期有所改善。然而，由於我們預期貿易衝突不會在2020年解決，長期前景或仍有不確定性。

日韓爭端繼續為2020年前景帶來不確定性。儘管兩國領導人在聖誕節會議期間強調要防止局勢加劇失控，但韓國法院隨後作出的裁決稱2015年協議非官方且無約束力，加劇了緊張局勢。想避免政治不確定性的投資者應該考慮減少他們在相關地區的部署。

撇除持續的政治不確定性，我們對2020年日本的經濟前景持樂觀態度。儘管12月份的經濟數據仍有疲軟，即將舉辦的東京奧運會，以及首相安倍晉三的財政刺激計劃應為日本市場提供急需的驅動力。

更重要的是，日本央行在正在實施的量化寬鬆政策中，購買ETF為股市提供下行保護。由於奧運會主辦國的股票市場在奧運年度往往跑贏全球股市，因此投資者可以考慮在前景樂觀的前提下在日本股市作策略性配置。

一如所料，保守黨在12月大選後成功重新控制下議院，英國脫歐進程變得明朗化。脫歐法案已經在下議院通過二讀，但能否在約翰遜最新增加“不再延長過渡期”的修訂後通過，仍有待觀察。歐盟貿易專員駁斥約翰遜的“不予延長”的主張，指出約翰遜在11個月內不可能完成英歐貿易協議的談判。

歐洲基本面仍然疲軟。歐元區製造業採購經理人指數有所改善，但仍連續十一個月停留在收縮區，歐元區經濟景氣指標在12月有回穩跡象並進一步回升至101.5。儘管英國脫歐的問題似乎暫時得到解決，但在正式脫歐之後，更複雜的過渡期貿易協議談判將隨之而來，給該歐洲帶來更多不確定性。因此，在基本面疲軟和波動性較大的情況下，我們對歐洲市場短期展望較為看淡。

標普500、道瓊斯工業平均和納斯達克指數分別上漲2.86％、1.74％和3.54％。此時此刻，儘管細節尚未確定，市場普遍預期第一階段貿易協議將在1月內簽署，雙方亦可能尋求直至11月大選前暫時休戰。

總統彈劾程序繼續，美國眾議院公布並通過了川普彈劾條款。然而，共和黨佔多數的參議院上，特朗普的罷免案應將不能通過。調查公司蓋洛普發現，彈劾程序可能令特朗普的支持率不跌反升，有機會提高特朗普11月大選時在搖擺州份的勝算。

基本面方面則保持穩定。儘管12月份的消費者信心不及市場預期，但聖誕購物再創銷售數字新高，採購經理人指數亦超出了預期並處於擴張區域，為市場打下強心針。鑑於十一月大選前預期美國政治格局相對穩定，以及預計美聯儲鴿派政策將持續到2020年第二季，我們認為美國股市在2020年依然是一個相對有吸引力的投資選擇。